投资者情绪对实体企业金融化的影响分析
——基于中国A股上市公司的数据
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摘 要：文章基于中国A股非金融上市公司2007-2023年的面板数据，实证研究了投资者情绪对实体企业金融化的影响及其作用机制。研究发现：第一，投资者情绪显著正向促进企业金融化程度，表明管理者会迎合市场非理性情绪增加金融资产配置；第二，管理层持股呈现双重调节效应——其直接效应抑制金融化，但通过交互项强化情绪驱动作用，揭示股权激励可能加剧管理者对短期市场压力的敏感性；第三，短期金融化的稳健性检验进一步验证核心结论，且情绪驱动效应在投机性金融投资中更为突出。（剩余11909字）
