证券市场周刊

2025年40期

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《证券市场周刊》由中国证券市场研究设计中心（联办）主办。见证中国证券市场风雨行程，推进中国证券市场规范发展。秉承“眼光即... 展开

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商业财经

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4000点，慢牛新起点 10月中旬，在外部风险冲击的影响下，A股稍微有所休整，但依然韧劲十足。风险偏好的扰动以及获利盘的部分兑现，导致科技板块适当回调，但红利资产接棒牢牢稳住大盘。进入10月下旬，重要经济数据公布，前三季度中国经济实现5.2%的增长，复苏势头持续...

图说 8月25日以来，人民币汇率走出一波较为流畅的升值行情。在同期A股牛市行情的共振下，市场对本轮人民币升值的幅度抱有较高期待。人民币汇率存在较为可观的“补升”空间，但其实现取决于后续美中利差高位回落的节奏。近期人民币中间价的调升主要是由隔夜美元...
速读 中美在吉隆坡举行经贸磋商当地时间10月25日至26日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在马来西亚吉隆坡举行中美经贸磋商。双方以2025年以来两国元首历次通话重要共识为引领，围绕美对华海...
数说 1835家据中国上市公司协会，9月，境内市场新增首发上市公司11家，首发募资总额116.89亿元；自年初以来，A+H股公司新增11家，70余家境内公司赴海外上市。9月，境外主要市场中国概念上市公司1835家。 5万亿美元北京时间10月2...

油价缘何持续低迷 自4月中旬“对等关税”缓和以来，全球主要大类资产几乎都在上涨。美股持续走强，截至10月30日，标普500指数创下6920点的历史新高；较为体现全球经济周期的铜价也不断攀升，LME铜价一度逼近1.1万美元/吨的历史新高；黄金价格更是高歌猛进，...
经济增长韧劲的体现 面对外部压力加大和内部困难较多的复杂局面，在政策积极应对的推动下，前三季度中国经济超预期地实现了5.2%的增长，尤其是外贸顶住了较大压力逆势增长，展现出了较强的韧劲。经济形势持续保持平稳，大概率全年将顺利实现5%左右的增长预期目标，为“十四...

擘画新蓝图投资新时代 站在新的历史起点，“十五五”规划不仅是中国经济转型的关键部署，更是资本市场高质量发展的重要契机，作为优化资源配置的核心平台，资本市场将成为承接政策红利、赋能产业升级的重要载体。 10月20日至23日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会...

2025 年度上市公司水晶球奖榜单公布 日前，2025 年《证券市场周刊》上市公司水晶球奖评选榜单公布。本年度的水晶球奖评选吸引了超过100 家上市公司参加，共评选出年度信息披露、投资者关系、股东回报、ESG 四个公司奖项和年度最佳董事长、总经理、财务总监、董秘、证代以及IR ...

半年涨幅近三倍：休闲车龙头上演戴维斯双击 2025年前三季度，涛涛车业（301345.SZ）净利润实现翻倍增长，净利润已经高出2024年全年近两亿元。在全球贸易环境多变的当下，以出口为主的涛涛车业取得了持续且稳定的增长。与众多车企集中于新能源整车制造不同，涛涛车业专注于智能电动低...
与武田制药签创纪录大单这家创新药新势力靠的是什么？ 10月22日，信达生物（01801.HK）公告，公司将获得12亿美元首付款，其中包括来自武田制药子公司的战略股权投资约1亿美元，每股认购价格为112.56港元。双方还约定，信达生物将来可根据开发与销售进展获得最高102亿美元的潜在里程碑付款...
旺季煤价上涨+供应趋紧　煤炭股迎双重利好 近期，煤炭股终于迎来“涨停”行情。郑州煤电走出6天3板，安泰集团9天5板，大有能源14天10板，此外，宝泰隆、陕西黑猫、云煤能源等也相继上涨。值得注意的是，三季度以来，煤价逐步开始回升，行业利润有所修复。根据中金公司数据，2025年三季度...
赛道高景气，瑞芯微、全志科技业绩与股价齐飞 SoC芯片（系统级芯片）厂商瑞芯微（603893.SH）、全志科技（300458.SZ）相继披露2025年三季报，双双交出亮眼成绩单。财报显示，瑞芯微营业收入与扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润均创出历史新高；全志科技业绩也延续了上...
图像传感器加速进口替代　三季报盈利高增 10月29日，豪威集团（603501.SH）发布2025年三季报，与上年同期相比，前三季度营业收入和扣非归母净利润分别同比增长15.20%和33.45%；此前的10月18日，思特威（688213.SH）公告预计前三季度营业收入同比增长45%...
新能源车驱动　国产功率半导体率先走出全球低迷 功率半导体行业结构有所分化，受益于中国新能源车大发展，汽车电子蓬勃发展，MOSFET（金属氧化物半导体场效应晶体管）器件成为功率半导体增长最快的赛道之一，让中国龙头厂商在全球功率半导体市场较为低迷背景下保持了较高增长。 2025年前三季度，...
高温合金零部件内外共振：国产化突围+切入全球供应链 据媒体报道，“太行7”燃气轮机发电机组近日运行时间和累计发电量突破设计首翻期寿命。这让上游的高温合金行业受到关注。 2025年以来，燃气轮机与航空发动机相关零部件公司势头良好。钢研高纳（300034.SZ）三季度单季收入为9.87亿元，环比...
千亿市值小商品城的新变量 10月14日，小商品城（600415.SH）发布2025年三季报，公司三季度实现收入53.48亿元，同比增长39.02%，实现归母净利润17.66亿元，同比增长100.52%；前三季度实现收入130.61亿元，同比增长23.07%；实现归母...
成本回落叠加供给刚性电解铝板块业绩增长加速 供需缺口，碳成本与绿色溢价三重共振，铝价易涨难跌。 10月29日，铝业板块异动拉升，南山铝业、中孚实业涨停，云铝股份、中国铝业涨超7%。卓创资讯数据显示，10月29日，铝价延续强势走势，长江现货A00铝锭价报21170元/吨，较月初上涨4...

四季度怎么投？“翻倍基”持仓逻辑大梳理 10月29日，受诸多利好推动，A股放量上涨，上证指数以4016.33点报收，十年来首次站在4000点上方。从刚刚披露完毕的公募基金三季报来看，基金经理们普遍认为，尽管由于不确定性因素的扰动，波动在所难免，行情仍将持续。根据东方财富Cho...

油运业开启20年新周期 创业板N型反弹进入尾声主持人：这周初泛舟就开始反复提示，创业板首次N型反弹进入尾声了。我发现这一段时间你盯创业板很紧。泛舟：因为目前创业板最强啊，盯最强才有意义，不然浪费时间。关于N型反弹没啥技术含量，去年10月8日之后我一样让大家别慌，至...

同为4000点风景大不同 狂喜来得并不算突然！沪综指时隔十年，终于在10月29日（周三，下同）重新站上4000点大关。与2007年和2015年领涨全球股市相比，本轮A股牛市更像是跟涨和补涨的慢牛行情。4000点之上如何从头越在前两轮大牛市中，“4000点是牛市开端”...
布局跨年行情　选择怎样的ETF? 在近两年指数显著跑赢多数个股的行情中，ETF因其透明、便捷、费率低等优势，日益受到投资者青睐，宽基ETF锚定市场长期收益，主题ETF捕捉细分赛道机遇。上证指数突破4000点，面对即将到来的跨年窗口期，投资者该如何通过ETF布局？信心持续提升...

低估买入依然可能犯错：黑莓公司投资案例复盘 有些价值投资者倾向于逆向思考，买入被市场低估的资产，“众人恐惧我贪婪”，并且不怎么喜欢预测未来。按理，遵循价值投资的思想和行事方式，众多投资者都取得了非常可观的回报。但是投资始终是一件充满不确定的事，实践中，有时候理念和动作都对了，但结果并...
施洛斯投资小试：中远海能H股投资复盘 80天收益率近60%，看起来似乎不容易实现。但我践行施洛斯的低估+分散的投资策略，在中远海能（01138.HK）上小试一次，结果还不错。 2025年8月1日，我对中远海能H股进行了初步研究，并买入了少量仓位，买入价格约为6.4港元。10月2...
高端白酒行业再思考 中国酒业协会调研显示，2025年上半年59.7%的酒企利润率减少，50.9%营业额下滑，58.1%经销商库存增加。当飞天茅台批价跌破1800元，行业库存周转天数达到900天，很多人看到的是“凛冬已至”，但真正的价值投资者应当清醒：周期波动...
构建韧性投资组合的必要性 “安而不忘危，存而不忘亡。”这一古训在当下全球资本市场尤为适用。尽管表面繁荣，但潜在风险信号已然显现。根据最新数据，美国科技股在标普500中的市值占比已逼近历史高位，人工智能（AI）成为资金追逐的核心焦点，而防御性资产（如公用事业、消费必...

聪明投资者的战略：待敌之可胜 贯穿于《超额收益：世界顶级投资大师的成功之道》的一个主题是，打败大盘需要巨大的投入、超常的关注和严谨的原则。在股票市场上，只有那些甘愿投入足够时间和精力并始终持之以恒的人，才有可能成为胜利者。如果有人试图寻找捷径，没有或是不愿为市场研究投入...

映恩生物“回A”破局：双平台驱动ADC龙头价值重估平台型药企迎来定价革命 半年前，映恩生物以94.60港元的发行价登陆港股主板，首日开盘即高开91.33%，盘中最高涨幅超130%，最终收涨116.7%，一举打破2022年以来18A企业上市的沉寂。半年后的今天，映恩生物又以其卓越的平台化创新能力迎来资本市场的关键一...
马可波罗：头部效应打开未来成长通道品牌价值筑就深厚护城河 近日，马可波罗（001386.SZ）在深交所主板上市发行。公开资料显示，作为国内建筑陶瓷行业的领军企业，马可波罗长期专注于建筑陶瓷产品的研发、生产与销售。公司旗下拥有“马可波罗瓷砖”与“唯美L&D陶瓷”两大核心自有品牌，其中“马可波...
福日电子三季报：营收利润强劲双增多元智能生态加速成型 10月28日，福日电子（600203）发布2025年第三季度报告。报告显示，公司业绩实现跨越式增长，多项财务指标创下佳绩，展现出强劲的发展韧性与经营实力。业绩高开稳进营收利润齐创新高报告期内，公司第三季度单季营收达40.08亿元，同比增长5...
恒林股份：增长逻辑不断夯实成长价值持续兑现 10月28日，国内领先的健康坐具开发企业以及国内最大的办公椅制造商和出口商之一恒林股份（603661.SH）披露的2025年三季报显示，公司前三季度营收84.88亿元同比增长8.66%，归母净利润2.79亿元同比增长4.81%，一举扭转了此...

理财规模创历史新高权益资产仓位仍较低 10月23日，银行业理财登记中心发布《中国银行业理财市场季度报告（2025年三季度）》（下称“《报告》”），截至 2025年三季度末，理财规模为32.13万亿元，年内增长2.18万亿元，同比增长9.42%。三季度通常为存贷淡季、理财旺季，三...
头部险企个险渠道转型成效初显 2015年以来，保险代理人进入高速增长阶段，2015-2019年，代理人数量持续高增长，2020年增量首次减少。随着人口红利的逐步消失，过去靠个险人力快速扩张拉动保费规模增长的发展模式无以为继。个险渠道快速扩张期所埋隐患爆发，代理人粗放式增...
“股债性价比”凸显提升银行股险资配置战略地位 2025年以来，银行板块在“利率下行+政策托底+估值底部”共振下迎来配置窗口，保险资金成为核心增量，主要有以下三个原因：第一，IFRS9新准则下，FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他收益的资产）账户成为权益投资的主通道，强化对高分红...
中信证券：投资收益高增驱动三季报业绩超预期 10月24日，中信证券发布2025年三季报。前三季度，公司实现营业收入558.1亿元，同比增长32.7%；实现归母净利润231.6亿元，同比增长37.9%。第三季度，公司实现营业收入227.8亿元，环比增长49.1%，同比增长55.7%；实...