证券市场周刊

2025年30期

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《证券市场周刊》由中国证券市场研究设计中心（联办）主办。见证中国证券市场风雨行程，推进中国证券市场规范发展。秉承“眼光即... 展开

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育儿补贴政策传递哪些信号 7月28日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《育儿补贴制度实施方案》，从2025年1月1日起，无论一孩、二孩、三孩，每年均可领取3600元补贴，直至年满3周岁。虽然此前已经有一些城市实施了育儿补贴政策，但此次以“国补”的形势推出，更具有普...

图说 2025年上半年，中国CPI同比增速为-0.1%，仍处于同比负增长区间；年内物价延续低位，通胀数据同比增速延续负增长。“低通胀”主要受国内需求、海外输入性因素及“内卷式竞争”三方面因素影响。 “低通胀”对实际利率下行有所干扰。截至6月，中国...
速读 央行部署下半年七方面工作重点 8月1日，中国人民银行召开2025年下半年工作会议暨常态长效推动中央巡视整改工作推进会，明确将落实落细适度宽松的货币政策，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等，进一步深化金融改革和高水平对外开放，防...
数说 18.3% 耶鲁大学预算实验室8月1日公布的一项最新研究表明，截至7月31日，美国对进口商品征收的平均有效关税税率达18.3%，为1934年以来最高水平，关税政策将导致美国2025年和2026年实际国内生产总值增长率每年降低0.5个百分点。...

上半年境内信用债市场分析 一级市场发行 2025年上半年，在化债政策背景下，城投债净融资额延续收缩态势；低利率环境下产业债发行放量，推动信用债（包括公司债、企业债、中期票据、短期融资券、定向工具、政府支持机构债、资产支持证券。）净融资额继续增加。2025年上半年信用...

经济稳中向好关注三大主线 上半年实现5.3% 的经济增长，展现出在外部多重不确定性中国经济的内生韧劲和政策发力的见效，有效需求不足的问题有所缓和。面对复杂的外部环境，上半年中国经济实现了5.3%的增长，为全年实现经济发展目标任务打下了坚实的基础。下半年中国经济会如...

搭上AI快车电源设备龙头股盈利增厚股价翻倍 7月15日，禾望电气（603063.SH）预计2025年半年度实现扣非归母净利润2.20亿-2.41亿元，同比增加34.91%-47.79%，业绩增长原因主要系新能源电控业务增长。随着AI相关产业的市场预期高涨，该公司的股价自7月29日至...
大悦城地产29亿港元私有化，商业地产迎价值重估 7月31日，大悦城（000031.SZ）发布公告，其控股子公司大悦城地产（0207.HK）董事会拟向除公司和得茂有限公司（公司控股股东中粮集团全资子公司）以外的大悦城地产其他所有股东提出私有化大悦城地产的建议，以协议安排方式回购计划股东所持...
快递行业反内卷，价格托底与整合并行 快递行业开启第二轮“反内卷”，7月17日，浙江义乌率先落地涨价措施，区域最低价标准由每票1.10元提升至1.20元。预计8月初，华南地区也将跟进涨价措施。 7月25日，申通快递发布公告称，拟以现金的方式收购丹鸟物流100.00%的股权，交易...
业绩超预期锂电池“马太效应”凸显 宁德时代（300750.SZ）率先发布2025年半年报后，超预期又一次成为机构不约而同的结论。尤其是销售净利率，创下了宁德时代上市以来的同期新高。即使与上市以来历年相比，公司的盈利能力亦是历史最佳。从收入构成看，宁德时代毛利率更高的海外市...
主旋律题材助力电影暑期档有望实现逆转 截至8月4日，抗战题材影片《南京照相馆》累计票房已经达到15.36亿元，猫眼专业版预测其最终票房为41.20亿元。按照预测票房数据，2025年暑期档票房有可能追平2024年暑期档。而且，《南京照相馆》票房将超过《唐探1900》成为2025年...
政策拐点已现，医用高值耗材投资窗口开启 近期高层多次强调“反内卷”、“不再唯低价论”等原则，支持创新药械产业发展。券商分析认为，产业政策拐点已现，医疗器械板块估值和业绩有望迎来修复，重点提示关注医疗器械拐点投资机会。据华金证券统计，截至2025年7月25日，医疗器械指数滚动市盈...
磷化工龙头跑赢大盘：矿山开采高景气农药板块业绩改善 2025年以来，兴发集团（600141.SH）股价持续上涨，由最低的18.34元/股上涨至最高的26.43元/股，截至8月6日的涨幅为20.66%，跑赢上证指数同期8.72%的涨幅。一方面，兴发集团主要的磷化工业务由于磷矿持续高景气盈利保持...
三重利好支撑火电盈利持续修复 7月30日，华能国际发布火电行业首份半年报。根据公司披露，上半年，公司实现营业收入1120.32亿元，同比下降5.70%；实现归母净利润人民币92.62亿元，同比增长24.26%。自年初以来，煤炭价格持续回落，带动火电板块盈利持续改善；新...
车企竞逐六座SUV蛋糕 7月31日，蔚来发布了乐道L90车型。之前两天理想汽车首款纯电SUV-理想i8正式上市。两家车企前后脚发布的两款新车一个共同点是主打六座/七座（简称六座）家庭市场，这成为车企争抢家庭市场的一个缩影。进入2025年，车企新发布车型中，大型S...

慢牛下的操作问题 本轮牛市的核心指数主持人：这黄金坑也太浅了吧！才震荡几天，马上就被抹平了，部分指数还创了阶段新高。泛舟解析一下吧。泛舟：主要是核心指数中证2000和沪指。前者代表着中小市值成长科技，后者代表金融。其余均还在坑里窄幅震荡。主持人：这两个指数是...

公募港股调仓路线图 尽管4月份出现了一次深度调整，但从结果来看，港股的牛市脚步并未停下，公募的增持趋势亦未逆转。截至8月4日，恒生指数及恒生科技指数2025年以来涨幅分别为23.30%及22.67%，4月初以来涨幅分别为6.98%及1.60%。恒生港股通创新...
公募基金行业如何写好数字金融大文章 中央金融工作会议强调要加快建设中国特色现代金融体系，做好数字金融等“五篇大文章”。数字金融的发展，一方面能更好能够发挥金融作为资源配置的枢纽作用，促进各类优质生产要素向新质生产力顺畅流动，提升全要素生产率；另外一方面，数字金融创新有助于经济...

补贴政策落地 “投资于人”意在深远 3月5日，国务院总理李强在《政府工作报告》中指出要完善社会保障和服务政策，其中提到“制定促进生育政策，发放育儿补贴，大力发展托幼一体服务，增加普惠托育服务供给”，首次将“育儿补贴”写入政府工作报告中。半年不到，7月28日，《育儿补贴制度实施...
市场正从“债强股弱”转向“债冷股热” 本周一至周三，沪综指上涨2.08%，单周涨幅为年内第二大，仅次于截至1月17日当周的2.31%。如此强势上行，主因是债券利息增值税恢复开征，这一超预期事件或将打破“债强股弱”的长期格局。引导债市资金转投股市本周最大的全球事件是美股“衰退交易...
国产动漫游戏IP崛起投资可借路ETF布局受益板块 2025年游戏与动漫热度高涨，内容供需两旺、政策加持，AI技术与IP生态驱动产业升级。游戏人均付费创新高，国产动漫频出爆款，内容商业化能力增强。随着“情绪消费”不断升温，文化传媒行业有望实现中长期成长斜率上移。动漫游戏热度攀升景气度持续走...

华南最大创新药企东阳光药港股上市创新国际化驱动开启新征程 8月7日，东阳光药（6887.HK）正式登陆港股，标志着中国首例“H股吸收合并私有化+介绍上市”方案正式落地，开创了中国创新药企资产证券化新范式。市场预计，随着创新药管线的逐步兑现及新产品商业化的落地，东阳光药未来有望成为千亿创新药龙头企业...

银行理财或向低波动、高流动性资产倾斜 7月25日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2025年上）》（下称“《报告》”），《报告》显示，总体来看，2025年上半年银行理财规模回升，负债期限拉长，资产品类拓宽主要体现在封闭式产品期限拉长、增配公募基金等。具...
新一轮上升周期券商盈利预期向好 回顾2025年6月券商板块行情可知，6月券商指数逐渐转强，下旬转强趋势尤为显著，6月全月实现明显上涨。具体来看，6月上半月，券商指数跟随各权益类指数缓步震荡走高，月中至中旬末同步出现明显回踩，并一度回吐了月内大部分涨幅，始终未能有效站稳4...
财税新政下险资青睐高股息资产 2025年8月1日，财政部、税务总局发布《关于国债等债券利息收入增值税政策的公告》（财政部税务总局公告2025年第4号，下称“《公告》”），自2025年8月8日期，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复...
2000亿元TLAC债增强国有大行抗风险能力 8月1日，农业银行发行500亿元TLAC（Total Loss-absorbing Capacity，总损失吸收能力）非资本债券，加上6月底的300亿元，农行在2025年年内合计已发行800亿元TLAC债券。据了解，本期债券发行分三个期限...

银行理财资金或重塑资本市场IPO生态 近期，银行理财子公司正以基石投资者身份深度参与A股和港股IPO市场，在为科技企业提供长期资金支持的同时，也为提升自身权益投资能力开创新局面。银行理财A股、港股IPO布局提速的趋势，不仅彰显了理财资金服务实体经济的创新实践，更折射出资本市场与...

通过数学思维理解成功概率 刘润先生的《底层逻辑2》告诉我们，理解商业世界的基本逻辑是数学，因为数学思维可以帮助我们破解商业难题。刘润认为一个创业者、管理者或企业家，都有必要学习数学。我以为还可以加上投资者。因为数学是用来描述万物本质的语言，只有从数学上理解了一件事情...

逆向投资中国联通复盘 我在2021年开始关注电信行业，经过深入调查研究，发现行业已出现经营拐点，其中“最弱小”的电信运营商中国联通H股的估值最低，成长性最好。于是我在市场悲观时逆向建仓联通H股，在底部再加仓，先后经历错杀反弹行情、高息股行情和AI科技股行情，收...
定价权是企业护城河的核心 在1991年致股东的信中，巴菲特写道：“评估一家企业最重要的决定因素是定价权。如果你有能力在不流失客户的情况下提高价格，那么你就拥有了一门非常好的生意。而如果你在提价10%之前还得祈祷，那你的生意就很糟糕。”2007年伯克希尔股东大会上，他...
观察伯克希尔回购时点 近日，伯克希尔·哈撒韦发布了2025年第二季度财报。这是巴菲特宣布将于今年底卸任CEO之后，公司发布的首份业绩报告。冷静评估经营表现伯克希尔二季度营收925.15亿美元，同比微降1.22%；实现归属于母公司股东的净利润123....
强周期行业宜择优而沽 汽车整车行业，这个曾以轰鸣引擎象征人类工业巅峰的领域，如今正经历百年未有的剧烈重构。作为被其整体低估值吸引，并深度参与其中的一名投资者，我也被这个产业中无数企业的沉浮、技术路线的更迭与市场情绪的激荡起伏给教育得不轻。从中得到了什么呢？我想...