证券市场周刊

2025年25期

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《证券市场周刊》由中国证券市场研究设计中心（联办）主办。见证中国证券市场风雨行程，推进中国证券市场规范发展。秉承“眼光即... 展开

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外资集体唱多中国资产 2025年股市上半场本周收官，主要指数全线收红，中国资产正迎来系统性重估。这让海内外投资者对已经开启的中国资产下半场的比拼，抱有更大的期待。有观点认为，十年后回望，2025年或成中国资产价值重估的历史起点。如是背景下，中国资产逐渐成为全球股...

图说 6月制造业PMI较5月边际改善，供需两端分项亦持续修复，但较季节性水平仍偏低。关税豁免期临近抢出口效应或仍对出口及生产有所支撑，国内年中购物节和以旧换新政策亦对消费形成提振，生产指数回升0.3个百分点至51.0%，新订单/新出口订单指数亦分...
6月制造业PMI为49.7% 比上月上升0.2个百分点 兴业证券：三季度，“对等关税”缓冲期将至，外部以时间换空间+内部底线思维相机抉择的思路之下，短期可能需要关注景气改善的持续性，以及存量政策落地进度。6月底地方债出现赶进度的迹象，发改委也表示7月将下达第三批以旧换新资金，后续继续关注以旧换新...
央行：探索常态化的制度安排维护资本市场稳定 申万宏源：央行对上半年经济表现给予高度评价，指出“我国经济呈现向好态势，社会信心持续提振”。较一季度例会“我国经济运行总体平稳、稳中有进”的表述更显积极，尤其突出社会信心的修复。后续央行或根据经济形势与预期变化动态调整政策节奏。风险挑战方面...
数说 21.2亿美元据国家外汇管理局披露的最新合格境内机构投资者（QDII）投资额度审批情况表，截至2025年6月末，累计批准额度由此前5月末时的1677.89亿美元提高至1708.69亿美元，增加了30.8亿美元。基金公司、券商为此次获批...

“核心资产”价值重估 编者按：本周股市上半年交易结束，主要指数全线飘红，Wind显示，上半年沪指累计收涨2.76%，深指累计收涨0.48%，创业板指累计收涨0.53%。各种成长类公司轮番粉墨登场，各领风骚两三月，在3791只股票录得正收益的同时，涨幅前十的股票基...

市场新高后何去何从 年中将至，A股也打破了此前的窄幅震荡，上证指数一举上攻至3462点，创下年内新高。近期美联储降息预期升温、美元走弱继续推动人民币汇率走强以及伊以冲突趋于缓和，推动市场风险偏好提升，是市场短期上攻的催化剂。不过，市场上的担忧和质疑依然存在：...
弱美元周期的资产特征 2025年以来，全球市场最显著且超预期的特征是美元的大幅贬值。截至6月28日，美元指数跌至97附近，年内贬值达10.4%，创下2003年以来年度最大跌幅。同期的非美货币都有不同程度的升值，欧元、英镑、日元、澳元和加元分别升值了13%、9.5...

政策红利频现　银行股成赢家 本周，全A等权指数（880008）盘中创下历史新高，似在宣告全面牛市再度到来，并且验证了炒新股、小盘、绩差、题材和短线的五炒之风长盛不衰。蓝筹上涨乏力拖累沪指表现本周，美元兑人民币和欧元汇率皆创年内新低，截至周三的年内跌幅分别约为1.88%...
小米入局销售火爆　大科技赛道寻机AI眼镜 6月26日，小米正式发布旗下首款AI眼镜，发售72小时内销量突破5万台，这一现象级产品引发市场关注。AI眼镜实现了良好的性价比，有望成为大模型在当下的绝佳载体。展望后市，伴随消费电子大厂入局，行业或迎来快速发展。AI眼镜探析大风起于青萍之...

主持人语 本周，上半年已经收官，下半年正式开始。2025年上半年，中国资产在全球表现出色，尤其是H股。截至6月30日，恒生综合指数上涨20.18%，恒生科技指数上涨18.68%，领涨全球主要市场。A股上证指数也小幅上涨，录得2.76%。最近，机构纷纷...
瑞银孟磊：A股下半年投资聚焦这五大投资机会 2025年下半年的序幕已经正式拉开，在上半年市场走势稳中有升的引领中，投资者对下半年的行情也充满期待。分析师们纷纷拿出水晶球再次预测下半年A股的走势。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊预计，在贸易摩擦没有特别大幅波动的情况之下，下半年A股在震荡...
欧元、美元在年底前将迎来博弈 欧元2025年上半年以全年新高收盘，4月突破多年下跌趋势后涨势延续至6月底。这波反弹使周线动能进入超买区域，也标志着欧元自2017年以来首次实现连涨六个月。尽管整体前景仍偏乐观，但进入第三季度后，这一走势可能易受动能耗尽的影响，而回调可能在...
小米电动汽车有望年底实现盈亏平衡或推动评级上调 2025-2026年，随着市场逐渐饱和以及消费者信心减弱，小米的智能手机出货量增速预计将回落至个位数。尽管智能手机业务增速回落，但电动汽车业务或将成为小米的主要增长引擎。近日小米YU7上市后订单量超预期。由于订单量非常饱满，小米电动汽车业务...

调味品行业马太效应凸显海天味业、恒顺醋业等龙头强者恒强 2025年下半程股市征战启幕，有卖方机构对食品饮料板块发表预判，虽然在该板块的调味品行业中，大部分企业收入端承压，但马太效应明显，强者恒强，龙头业绩更优。例如酱油龙头海天味业和食醋龙头恒顺醋业，主营业务表现平稳，市场份额提升。而且两者的原材...
千红制药等创新药加速江苏药企板块上扬 截至6月20日的统计，江苏的8家创新药企年内涨幅喜人，其中此前文章分析过的泽璟制药和博瑞医药双双涨幅超过80%。而涨幅超过40%的千红制药同样不容忽视，股价一度走出六连阳且有两个涨停板；港股的上市公司先声药业同样逼近了60%一线关口。在书面...
固态电池热度延续多家概念股的机构最新评级为“买入” 6月以来，固态电池概念股持续强势，不仅涌现出“七连板”的诺德股份、“五连板”的湘潭电化，且涨幅超过50%的公司也有6家。其间，机构明显看好固态电池概念，在加大调研力度的同时，对部分公司给予了“买入”或“增持”评级。研究机构认为，随着车企明确...
生物柴油价格复苏卓越新能加速国际化布局 自2024年四季度以来，生物柴油产业链上相关产品价格持续复苏。据钢联数据，截至6月12日，二代生物柴油HVO（氢化植物油）、SAF（可持续航空燃料）的离岸价格的月环比涨幅超过10%。作为国内生物柴油产销量和出口量第一的生产企业，卓越新能（6...
跨界布局算力业务莲花控股第二增长曲线迎来新进展 以“莲花”牌味精、鸡精闻名的莲花控股，近期披露了转型算力业务相关进展情况的公告。公告显示，6月，公司算力业务相关的采购、服务等均取得积极进展，同时为开辟算力业务而做的贷款当月偿还额创新高。同时，据莲花控股2024年年报披露，2024年度，公...

新型代糖阿洛酮糖正式获批百龙创园、保龄宝等加速扩产 7月2日，新型天然甜味剂阿洛酮糖安全性评估材料通过了国家卫健委的审查，当天代糖概念股闻风而动，保龄宝、百龙创园涨停，三元生物盘中涨超18%。据Wind统计，今年以来截至7月2日，代糖指数（8841727.WI）年内涨幅达28.24%。从企业...
机器人龙头埃斯顿赴港IPO深化全球化战略布局 自2015年上市以来，埃斯顿通过频繁收购，在提升资产规模的同时，资产负债率、商誉规模也在不断增长，至2024年末，公司的资产负债率达81.34%，商誉规模达到11.04亿元。为进一步提升公司核心竞争力、缓解公司资金压力，近期埃斯顿启动港股上...
思林杰收购方案出现新变化同行业三成公司在二季度获机构调研 近期，思林杰披露了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》（修订稿），将原拟定以14.91亿元收购科凯电子71%股权的收购方案修订为14.2亿元收购，收购价格下降了0.71亿元。此次收购是思林杰2022年上市以来...
海外产能下滑促氨基酸需求梅花生物等国产龙头景气度提升 氨基酸主要用于饲料、食品领域，随着亚非拉饲料产量、氨基酸添加比例的增长以及低蛋白日粮的推广，需求有望保持较高增长。同时，海外氨基酸供应占比呈现下滑趋势，国内供应的集中度越来越高。随着集中度提升，相关业务的上市公司盈利有望更上台阶，如梅花生物...
索辰科技推进并购力控科技事项战略布局“物理AI” 6月18日，索辰科技发布《关于筹划重大资产重组的进展公告》，收购力控科技51%股权事项正在推进中，“公司已与各中介机构签署了中介机构服务协议，并与有关各方积极推进本次重大资产重组的相关工作。”这项推进4个多月的并购，将是索辰科技补齐“物理A...
信邦智能并购英迪芯微切入汽车芯片领域改善上市公司资产质量 信邦智能上市以来，面临汽车产业链竞争激烈、日系车和合资车客户销量下滑等压力，业绩出现持续下行。为提升公司竞争力，公司近期发布并购预案称，拟计划通过收购英迪芯微改善业务结构，切入车用芯片市场。对于此次交易，信邦智能称，“上市公司与标的公司将在...
三只松鼠赴港上市助力公司业务、资产“出海” 三只松鼠2024年海外市场营收69.68万元，占总营收的比例为0.01%，海外市场有较大提升空间。公司董事长在2024年全域生态大会上提出“2026年营收达到200亿元”目标，为此也加快收购线下零食连锁品牌。在监管层鼓励国内优质企业赴港上市...

最具确定性的七大方向 主升浪言之尚早主持人：本周固态、军工纷纷走弱，数字经济中的金融科技及AI表现稳定。特别是金融科技，成为周五的大热门，我发现，每次金融板块一动，金融科技也会动。泛舟：是的，这些都是牛市主升浪的发动机。主持人：啊！主升浪那么快来了么？泛舟：我认...

安井食品港股启航：借力国际资本　领航速食产业升级 今年港股市场新股认购热潮涌动，这一现象不仅折射出全球投资者对中国经济韧性的持续看好，更凸显出香港作为国际金融中心在跨境资本配置中的枢纽地位。根据公开数据，截至2025年6月30日，港股上半年IPO募资总额超千亿港元，已超过2024年全年募资...
银行股一路高“涨”平安银行站上价值重估新起点 近两个月以来，银行股持续走强，5月6日至7月2日，平安银行涨幅达16.46%，迎来向上拐点。究其原因，这或许源于公司α与行业β的共振。公司α方面，随着零售改革的持续推进，平安银行的零售资产结构持续优化，高风险贷款逐步出清，不良率及不良生成率...

新产能投产提升估值 本刊编辑部：同宇新材即将上市，公司IPO募投项目“江西同宇年产20万吨电子树脂项目（一期）”以现有主营业务和核心技术为基础，建成后公司电子树脂产能将大幅提升，其前景如何？邱诤：公司招股说明书显示，截至2022年及2023年末，同宇新材的固定...

A股银行估值再迎突破杭州银行、成都银行跻身PB超1倍梯队 6月中旬以来，A股上市银行中，有两家银行的市净率（PB）超过了1倍，成为继招商银行之后第二、三家市净率超过1倍的银行，成功摘掉“破净股”标签。不过招商银行的市净率仍稳居A股上市银行第一名。Wind数据显示，截至6月27日，招商银行、杭州银行...
低利率环境叠加政策推动银行低波高分红属性仍在 年初以来，国内经济环境在外部环境的持续冲击下仍保持韧性，稳增长政策的持续发力成为托底经济稳中向好的重要支撑。在银行经营方面，五篇大文章体系建设持续完善，基本面保持稳健。从全年维度看，核心主业的企稳有望支撑银行整体基本面保持稳健。利差业务将...
新政提升分红险可持续经营水平头部寿险公司竞争优势更加凸显 6月18日，国家金融监管总局人身保险监管司向人身保险公司下发《关于分红险分红水平监管意见的函》（下称“《意见》”），要求保险公司强化资产负债统筹联动，提升分红保险可持续经营水平，不得偏离账户的资产负债和投资收益实际情况，随意抬高分红水平搞“...

主动权益公募上半场“百花争艳”下半场看点或为半导体和创新药主题 2025年上半年，权益基金一改过去3年持续跑输沪深300指数的情况，大幅跑赢指数。但权益基金内部呈现“冰火两重天”，排名靠前的权益基金和排名靠后的权益基金都是成长风格。排名靠前的普遍重仓持有创新药，排名靠后的有可能是高位接棒人工智能和机器人...

水牛奶爆火 “百菲酪”再启IPO 6月13日，中国水牛奶“百菲酪”品牌持有公司广西百菲乳业股份有限公司（以下简称“百菲乳业”）在沪市主板上市的首发申请获得上交所受理。公开资料显示，百菲乳业曾于2023年6月与国融证券签订IPO辅导协议，计划在上交所主板上市，一年后，又将上市...
广东建科成功拿到IPO批文拥有多项资质区域竞争优势明显 近日，广东省建筑科学研究院集团股份有限公司（以下简称“广东建科”）发布公告表示，其于创业板首次公开发行股票的注册申请获证监会同意。从2021年12月提交上市申请，到今年6月拿到注册批文，其IPO过程历时近42个月。本次IPO，广东建科拟募集...
陕西旅游启动IPO代表作《长恨歌》观看人次接近250万 一直以来，陕西在文旅市场中具有较强的竞争优势和市场地位。作为中华文明的重要发祥地，陕西拥有丰富的历史文化遗产和独特的自然景观，从西安的兵马俑、古城墙、大雁塔等历史遗迹，到延安的红色文化景点，再到陕南的秦岭自然风光和陕北的黄土高原风光，旅游资...
友升股份提交IPO注册申请产品获知名汽车厂商认可 近日，上海友升铝业股份有限公司（以下简称“友升股份”）正式向证监会递交IPO注册申请，距其通过上市委会议审核仅过去一周时间。据招股书披露，本次IPO，公司拟计划募集资金24.71亿元，用于云南友升轻量化铝合金零部件生产基地项目（一期）、年...