证券市场周刊

2025年28期

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《证券市场周刊》由中国证券市场研究设计中心（联办）主办。见证中国证券市场风雨行程，推进中国证券市场规范发展。秉承“眼光即... 展开

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慢牛进行时 7月以来，市场的强度持续增强，上证指数不断刷新年内新高。7月24日，上证指数来到了3600点上方，距离2024年10月8日的3674点仅一步之遥。与之前市场的强度主要靠金融权重板块维持不同，近期市场开始多点开花，创新药、反内卷、水电基建等...

图说 当前，股债夏普比率差值已与股债价格走势出现十年级别的大背离，意味着股票相比债券的性价比、配置吸引力都已显著回升，但股债价格的反应偏滞后。权益“高光时刻”可能会提前。以往股债夏普之差回升往往与经济向上弹性同步。但本次由于政策介入降低波动率，在...
速读 《住房租赁条例》公布规范住房租赁国务院总理李强日前签署国务院令，公布《住房租赁条例》，自2025年9月15日起施行。《条例》旨在规范住房租赁活动，维护住房租赁活动当事人合法权益，稳定住房租赁关系，促进住房租赁市场高质量发展，推动加快建立...
数说 3.0% 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布， 2025年7月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限品种LPR报价较上月均维持不变。 1500亿元在2025年4月初的股市巨...

“反内卷”已初显预期成效 如果说上半年市场的焦点是关税冲击和需求对冲政策，行至年中，市场则聚焦在反内卷和价格提升。矛盾在变化，市场的关注点也自然切换。上半年实现5.3%的经济增长，展现出在外部多重不确定性下中国经济的内生韧劲和政策发力的见效，有效需求不足的问题有所缓...
非凡“十四五”成就大盘点：经济年均增长5.4% 动能不断优化 “十四五”已经步入收官阶段，回顾过去四年半，经济社会发展都取得了非凡的成就。国家发展改革委主任郑栅洁在7月9日的新闻发布会上总结道：“5年前制定的规划《纲要》各项主要指标中，经济增长、全员劳动生产率、全社会研发经费投入等指标进展符合预期；常...

万亿城市更新投资图谱 2025年中央城市工作会议明确城市发展从增量扩张转向存量提质，强化内涵式发展与城市更新主线，将系统性推动涉及市政基建、绿色环保、智慧城市、城市更新等方向的投资预期上升，对A 股中相关细分产业链构成中长期利好。继2015年12月20日之后，...

澜起科技：内存互连芯片龙头市值破千亿之路 7月14日，澜起科技（688008.SH）披露业绩预告，公司预计2025年上半年实现营业收入26.33亿元，较上年同期增长约58.17%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为10.30亿元至11.20亿元，较上年同期增长约89.1...
建材龙头盈利改善：弱化地产影响发力新赛道 日前，三棵树（603737.SH）发布半年度业绩预告，公司预计2025年半年度实现归属净利润在3.8亿元到4.6亿元之间，同比增加80.94%到119.04%；预计实现扣非净利润在2.3亿元到3.1亿元之间，同比增加190.04%到290....
医药外包：龙头业绩超预期，步入景气上行周期 近日，医药外包上市公司相继发布半年度业绩预告，其中行业龙头药明康德的业绩表现超过预期。药明康德、博腾股份、奥浦迈等龙头企业中报业绩预告发布，带动了细分赛道行情。7月11日，药明康德股价涨停至77.15元/股，22日收于82.78元/股。而此...
双轮驱动　科沃斯业绩重回高增长轨道 在发布了盈利增长六成左右的半年报预告后，科沃斯（603486.SH）股价连续两个交易日强势涨停，市值达到400亿元以上。在补贴持续助力、新品受市场追捧，海外市场份额持续提升等推动下，科沃斯交出了一份超预期的半年报。随着扫地机参与者的增加，...
量价齐升，矿业巨头业绩高增长有望继续 在上一年高增长基数之上，矿业巨头2025年上半年业绩继续高歌猛进。 7月14日，紫金矿业（601899.SH）发布2025年半年度业绩预增公告，预计上半年净利润约232亿元，与上年同期151亿元相比，将增加约81亿元，同比增加约54%。其中...
牛散增持的药企有哪些特征？ 3月上旬以来，华特达因（000915.SZ）股价从23.62元最高涨至35.53元，期间最大涨幅50.42%。截至7月22日收盘，股价报32.92元，市值77.14亿元。华特达因股价上涨背后是被牛散举牌。 6月19日，华特达因公告称，郭伟...
拓荆科技盈利反转　半导体设备国产替代加速 7月18日，拓荆科技公布2025年二季度业绩预告，该季度实现扣非归母净利润2.15亿-2.24亿元，同比增长235%-249%，扭转了一季度利润出现亏损的局面。而从公司历史单季盈利状况来看，净利润大多在四季度集中确认，2021-2024年...
碳酸锂“反内卷”：化解产能过剩是关键 藏格矿业的一纸碳酸锂停产公告点燃了市场对碳酸锂板块的热情。7月18日，盛新锂能股价涨停，天齐锂业大涨逾5%，中矿资源涨幅也在4%以上。碳酸锂相关的富淼科技和久吾高科更为直接，股价直接拉涨20%。其他如国机通用、金圆股份和唯赛勃等纷纷涨停。 ...
乘AI东风　主流电子代工厂业绩加速兑现 近日，部分电子代工制造商发布了2025年半年度业绩预告，上半年利润增速可观。其中华勤技术预计实现营业收入830亿-840亿元，同比增长110.7%-113.2%，二季度单季收入超过400亿元，创历史新高。电子代工业多年来竞争激烈，厂商不断...

2025《财富》中国500强企业榜单揭晓软通动力首次上榜 7月22日，《财富》中文网正式揭晓2025年《财富》中国500强排行榜，作为我国领先的全栈智能化产品与服务提供商——软通动力（301236.SZ）以429位首次入选榜单。这一里程碑式突破从侧面印证了市场对公司全栈智能战略价值的认可。从榜单整...
英唐智控受邀参加中国一汽红旗供应链创新科技展 7月15日，中国一汽红旗“技领时代，智创未来”第七届供应链创新科技展在长春一汽总部NBD中庭隆重举行。长春市政府领导，行业协会领导，中国一汽领导班子成员和相关部门负责人，以及53家来自全国各地的新技术科技供应商伙伴，共同出席开幕仪式。英唐...

固收老将离职　公募人才流动频繁 7月17日，安信基金发布公告称，基金经理张翼飞已因“个人原因”于7月15日离任，张翼飞管理的安信民稳增长、安信稳健聚申等产品改由李君、黄琬舒等人管理。同日，安信基金官微发布题为《张翼飞致投资者的一封信》的文章。在文章中，张翼飞对任职时间长...
下半年投资主线何在？11位绩优经理观点交锋 二季报披露于7月21日落幕，尽管充满波折，对公募基金来说，二季度终究是一个收获的季度。东方财富Choice数据显示，二季度公募基金为持有人创造了3857亿元的回报，加上一季度的2520亿元，上半年创造的回报合计6377亿元。数据同时显示...

反内卷还有一个潜伏方向 牛市的基本面基础主持人：虽说证券板块没有出现加速上涨，但也不妨碍这两周板块的赚钱效应。记得前两期还聊过，泛舟在7月10日让大家关注的板块首板，周五我看了一眼，40个点的升幅了。但行业指数也仅升七个点。可见打蛇打七寸，买股买龙头的意义。泛舟：...

若金牛演绎照旧　港股仍是牛市主战场 周三，MSCI全球所有国家指数和A股总市值指数（880001）联袂创出历史新高，年内涨幅分别约为11.6%和10.6%。在全球关税战危机缓解和大国央行降息预期上升的背景下，再通胀驱动型牛市成为共振现象，A股跟风上涨的空间增大。雅江水电概念爆...
雅鲁藏布江下游水电工程启幕基建投资动能加速释放 7月19日，总投资约1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程正式开工。其单体投资规模远高于港珠澳大桥的总投资1269亿元、川藏铁路的3198亿元，是目前全球规划中最大的水电站项目。根据外交部，雅鲁藏布江下游水电工程装机规模预计6000万千瓦，相...
入境游持续红火 红火了一年有余的“China Travel”仍保持热度不减。上海文旅局数据显示，上半年，上海接待入境游客超过415.8万人次，同比增长37.6%；其中外国人约为312.1万人次，同比增长53.3%。近程的韩国、泰国、日本游客保持快速增长。 ...

长期资金驱动银行股估值修复行情延续 7月11日以来，银行股价明显回调，截至7月18日，银行指数累计下跌3.41%。在2025年上半年业绩可能兑现部分基本面边际改善预期的背景下，即使在经历本轮回调后，银行股估值长期修复向好趋势依然不变，业绩改善主要体现在三个方面：一是净息差边...
券商股权再融资边际放松提升资本实力支撑业务扩张 近期，多家券商重启再融资，增量资金投向科技金融、财富管理、做市及子公司等代表行业创新方向的领域。7月19日，东吴证券公告定增预案，拟募资不超60亿元用于向子公司增资、拓展业务及补充流动资金。总体来看，2025年以来券商股权再融资逐步复苏，助...
银行股实现估值重塑背后的逻辑 2025年一季度，上市银行营收同比下滑，城商行保持韧性。2024年，42家上市银行实现营业收入5.65万亿元，同比增长0.08%，城商行板块增速领跑同业，增速为6.37%。2025年一季度，上市银行营收同比增速为-1.72%，降幅较2023...
行业自律新规引导证券业从规模扩张向质量跃升 7月11日，中国证券业协会发布《关于加强自律管理，推动证券业高质量发展的实施意见》（下称“《实施意见》”），推动行业形成“功能发挥更有效、经营理念更稳健、发展模式更集约、公司治理更健全、合规风控更自觉”的良好行业发展生态。在资本市场改革持...

上半年股权融资规模企稳回升　证券行业投行业务或触底回升 2024年、2025年上半年，首发规模进一步显著走低，再融资规模先降后升。根据Wind的统计，2024年全市场共完成100家IPO，首发募资规模为674亿元，IPO单家融资规模为6.74亿元，同比分别下降68.05%、81.11%、40.8...

价值投资的道路不止一条 约翰·海因斯和惠特尼·蒂尔森所著的《价值投资之道：世界顶级投资人的制胜秘籍》为我们展示了对一系列投资核心问题的多元思考与富有启发性的答案。海因斯是美国价值投资传媒公司的联合创始人兼总裁；蒂尔森是美国帝国金融研究公司的创始...

存量竞争下游戏公司需构建多维度竞争优势 近期多家游戏公司发布了2025年半年报预告，ST华通预计营收170亿元，同比增83.27%，归母净利润预计达24亿元至30亿元，同比增长超一倍；完美世界预计归母净利4.8亿元至5.2亿元，同比扭亏为盈；冰川网络预计归母净利3.1亿元至4亿元...
投资中的思维模式与反脆弱系统 生活中观点无处不在，投资中每个人都有很多预测性的观点。举个例子，“制冷剂价格将长期保持上涨”，这是一个常见的投资观点。从心理学角度看，类似这样的观点会对决策产生负面影响。原因是，尽管你对这一观点进行过研究分析，但一旦这个结论在你脑中产生，...
AI大赛中腾讯控股的优势 从相关信息披露来看，目前腾讯控股（00700.HK）管理层的战略重心聚焦在AI技术和产品的推进，该领域面临非常激烈的竞争，这也是很多投资者非常关注的方面。本文从“长坡”（增长空间广阔）和“厚雪”（盈利能力和护城河）两个角度，谈一下我对整个...
福能股份：大股东增持，为何市场反应一般 福能股份有计划进行较大规模的业务扩张，从公司财务状况看，可以通过债务融资解决资金问题。如果扩张项目顺利投产，还将进一步提高股东的股息回报率。我最近快速翻阅了全部A股公司的简单财务资料，留意到福能股份（600483.SH）符合我的简单的判断...