证券市场周刊

2025年38期

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《证券市场周刊》由中国证券市场研究设计中心（联办）主办。见证中国证券市场风雨行程，推进中国证券市场规范发展。秉承“眼光即... 展开

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金价站上4300美元之后 2025年黄金价格走势几乎冠绝全球大类资产，10月16日，COMEX黄金期货价格（本文金价均指该期货价格）成功突破4300美元/盎司。 2025年以来，金价经历了两波非常凌厉的上涨。从年初至4月中旬，金价从2650美元左右持续上涨到3500...

图说 2025年9月，中国出口同比增长8.3%，增速较上月上行3.9个百分点。主要原因在于非美经济体需求旺盛、产能出海以及同比低基数效应，机电产品和高新技术产品的出口拉动率上升。展望未来，我们仍然看好出口。原因一是，非美经济体对出口支撑作用持续。...
速读 李强主持召开座谈会持续用力扩大内需中共中央政治局常委、国务院总理李强10月14日下午主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。李强强调，做好下一步经济工作关系“十四五”圆满收官、“十五五”良好开局。...
数说 70% 美东时间10月16日，COMEX黄金期货（12月交割）收涨3.4%，报4344.3美元/盎司，延续此前连续8周上涨的强势表现，再创历史新高。现货白银价格飙升至数十年来最高位，年内累计上涨超80%。 84% A股上市公司前三季度业绩预...

非凡“十四五”成就大盘点：就业和社会保障工作高质量发展 “十四五”已经步入收官阶段，回顾过去四年半，经济社会发展都取得了非凡的成就。国家发展改革委主任郑栅洁在7月9日的新闻发布会上总结道：“5年前制定的规划《纲要》各项主要指标中，经济增长、全员劳动生产率、全社会研发经费投入等指标进展符合预期；常...
牛市一周年 转眼间，本轮A股牛市已经一周年了。这一年里中国资产领涨全球股市，从2024年9月24日至2025年10月10日，上证综指上涨41.8%，沪深300指数上涨43.7%，创业板指数上涨103.4%，科创50指数上涨125.9%，香港恒生指数上涨...

资本市场投资图景 “十四五”期间，中国资本市场实现了量的稳步增长和质的有效提升，站在2025年的时间节点，高质量谋划和实施好“十五五”资本市场规划相关工作将成为下一阶段监管部门的工作重点，推动资本市场在“十五五”时期迈向高质量发展。在美联储开启降息周期、国...

布局全球化，药企赴港IPO热潮升温 2025年9月30日一天，四家A股药企密集披露赴港IPO进展。其中，贝达药业和华恒生物向港交所主板提交了上市申请书。新诺威和科兴制药则是公告董事会审议通过，筹划发行H股并在港交所主板上市。此前的9月29日，也有两家A股药企宣布赴港IPO进...
周期弱化　面板产业链盈利改善进行中 在智能手机、笔记本电脑和显示器市场需求的带动下，研究机构预估2025年全年OLED面板出货量将同比增长约2%，三季度中国厂商的出货额份额有所提升。近日，鼎龙股份预计前三季度半导体显示材料的营业收入较上年同期增长47%。 AMOLED屏体尺寸...
国产影像设备龙头重新恢复增长 联影医疗（688271.SH）是国产医疗影像设备龙头上市公司，2025年初至今股价累计上涨23.81%。截至10月10日收盘，股价报156.4元/股，总市值1289亿元。 8月底发布的半年报显示，上半年，联影医疗实现营业收入60.16亿元，...
商业化临近　可控核聚变万亿级新赛道或可期 近期，可控核聚变成为市场热点。而自2025年初以来，可控核聚变板块保持波动上涨，年初至今涨幅已有大约一倍。近期来看，板块中合锻智能实现12天6板，安泰科技5天4板，可控核聚变成为年内投资热度较高的板块之一。这主要受消息驱动。据央视新闻报道...
近三年首次新城控股接连成功发债靠什么？ 国庆、中秋双节复工后的首个交易日，新城控股（601155.SH）就发布了一个好消息，公司子公司成功发行一笔1.6亿美元的美元债。继6月实现近三年民营房企重启境外资本市场融资首单后，“新城系”连发三次美元债。不仅仅是在境外，8月和9月，新城...
车市“金九银十” 新势力销售分化 2025年9月25日，零跑汽车宣布，第100万台整车下线，成为中国第二家达成百万销量的新势力车企，从50万辆到100万辆仅用343天，直接刷新行业纪录，也是新势力中最快达到这一业绩的车企。之前，理想汽车耗时14个月完成这一目标。 9月零跑汽...
存储芯片双巨头扩产、IPO并行哪些个股将受益？ 作为国内存储芯片产业两大支柱，长鑫科技与长江存储2025年一季度营业收入均突破10亿美元。随着收入的增长，两公司在全球存储芯片市场的竞争力进一步提升，其市场份额分别增至4.10%、8.10%。值得关注的是，长鑫科技主导DRAM国产化进程，...
不惧调整创新高　滨江集团逆势增长解析 过去三年多时间，中国房地产市场陷入调整，房企违约曾接连发生，而作为住宅开发商的代表，滨江集团表现出了较强的逆周期能力。据半年报，2025年上半年，滨江集团实现营业收入454.49亿元，同比大增87.80%，实现净利润26.92亿元，同比上升...
水泥业绩修复新支撑：供给侧改革+“出海” 9月24日，工信部会同自然资源部等六部门印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》（下称“《工作方案》”）。针对水泥行业，《工作方案》明确，严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能，新建改建项目须制定产能置换方案，并首次提出促进实际产能...

市场风格偏向防御 大震荡酝酿新一轮布局机会主持人：全球市场仿佛吉隆坡的天气它是翻云又覆雨。这次宽幅震荡，其实早被泛舟提前预测，咱们最近一期文章的标题就是《创指进入关键区域》，够醒目了吧！小泛先来说说这轮震荡的级别，以及期间投资者需要注意哪些事项？泛舟：只要我...

公募调研机器人新动向：从听故事到看订单 2025年以来，机器人主题ETF资金流入显著。数据显示，三季度该类产品规模增量超过300亿元，增幅超过1.30倍，远超股票ETF整体增幅。资金涌入的背后，是机器人产业在政策支持、技术突破及量产有望等多重利好下的快速发展。公募券商等机构的...

关税扰动难以改变市场中长期趋势 10月10日，美国总统特朗普在社交媒体上发文，宣布美国将对中国所有产品征收100%关税，自11月1日起生效。同时对“一切关键软件”实施出口管制，波音飞机的零部件也可能被限制出口至中国。不过很快，特朗普又稍微软化了立场。对于关税战，中国商务部...
风格切换未改慢牛预期 当下，美联储加息如箭在弦，全球资产泡沫将继续膨胀，A股的补涨行情和慢牛格局如虎添翼。美股泡沫皆因市值过大10月14日，美联储透露将结束缩减资产负债表的信号。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发出警告，“任何大幅降息都可能引发通胀反弹风险。当前经济...
国产替代正当时投资可借路ETF布局受益板块 国产替代正由政策驱动走向体系化发展，技术突破与产业协同成为核心动力。设备、晶圆、AI应用多点开花，资本整合与国际化加速推进，中国制造正从成本竞争迈向价值创新，开启自主可控的新阶段，产业结构也向引领型转变。现阶段的特征是自主创新能力增强、产业...

理性看待企业增长 股票相对于债券，看起来更有魅力，主要来自于股票可以有增长。毕竟，债券的票息多是固定的，而股票背后的企业盈利可能会有不错的增长，因此，市场通常愿意给成长股较高的估值。假设一张票息为4%的债券，按面值买入，其实就相当于25倍市盈率的估值（10...
用巴菲特的逻辑分析房产属性 最近这段时间，我身边不少朋友、邻居都在跟房子较劲。有的在卖房，挂牌价比起之前的历史高点已经降了，可买家一来看房，继续往下砍价，一来二去谈不拢，有些朋友索性就不卖了，觉得不如先攥在手里等一等。还有另一拨朋友，心态反过来，现在比较纠结：目前...
商业模式不同造就盈利能力迥异 巴菲特最看重净资产收益率（ROE），但ROE受周转率和杠杆影响，其最纯粹的盈利来源是净利率。本文比较不同商业模式下代表公司的净利率水平，希望对投资有所启发。我们将商业模式分为品牌消费、金融、资源、资源类制造业和工业制造业等五大模式，选取这...

理财即是理心 作者摩根·豪泽尔（Morgan Housel）曾担任《华尔街日报》专栏作家，现任金融媒体平台 “Collaborative Fund”合伙人，其职业生涯积累的多领域经验，使其对金钱与人性的关系有着独特且深刻的洞察。我是假期在机场...

科创板迎12英寸硅片国产核心力量西安奕材申购开启 10月16日，西安奕斯伟材料科技股份有限公司（以下简称“西安奕材”）正式在科创板启动新股申购程序，这意味着其即将迈出登陆A股市场的关键一步。公开资料显示，自成立以来，西安奕材一直专注于12英寸硅片的研发、生产和销售。以产能规模统计，公司已是...
五粮液荣膺EFQM全球奖（七钻）：以中国智慧树立全球可持续绩效新标杆 在国际交融的时代洪流中，一股蕴含东方韵味的浓香悄然浸润世界，以其深厚的酿造底蕴与独特的味觉标识，向全球传递中华大地的风土人情与品牌内涵。作为这一风味的杰出代表，五粮液（000858.SZ）承载的不仅是时光沉淀的酿造技艺，更是中华文明千年传承...

国债买卖工具重启或助益银行资负管理“稳健性” 国债买卖于2024年8月正式推出，定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，但从2025年1月起阶段性暂停。2024年8-12月，央行连续五个月开展国债买卖操作，方向皆为净买入。2025年1月10日，央行宣布暂停开展公开市场国债买入操作，后续...
分红型健康险回归市场　助推健康险高质量发展 9月30日，国家金融监督管理总局印发《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》（下称“《意见》”），为关乎国计民生的重要险种健康险的发展提出明确要求，进一步强监管防风险，以健康保险高质量发展服务健康中国战略。《意见》主要内容包括：1.总体要...
上市银行稳规模拓收益营收和净利润增速转正 上半年，在内外经营环境仍然承压的背景下，上市银行紧抓“量价平衡”主线，稳规模、拓收益。受扩表提速及非息驱动，上市银行营收和净利增速转正，盈利能力修复，展现出经营韧性。根据上市银行半年报数据，2025年上半年，上市银行营业收入同比增速为1....
新规推动银行优化新质生产力企业并购服务 近期，国家金融监督管理总局就《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿）》（下称“《办法》”）公开征求意见，这标志着并购贷款监管规则在时隔十年后迎来重大调整。《办法》对2015年发布的《商业银行并购贷款风险管理指引》进行全面修订，旨在优化商业银...
风险化解持续性助银行资产质量稳定 近年来，银行整体资产质量仍保持稳定，利润表似乎也没受到宏观环境影响，甚至还能通过拨备平滑利润。拉长时间周期来看，当前银行资产质量的稳定主要得益于历史上各领域不良贷款的轮流暴露出清。在过去15年中，银行持续进行不良出清，从小微贷款、制造业及...

市场震荡加剧　板块轮动频繁 市场震荡加剧板块轮动频繁...
沪市/深市主板观察 沪市/深市主板观察...
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一周行业指数及重点行业个股表现（10月13日~10月17日） 一周行业指数及重点行业个股表现（10月13日～10月17日）...
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2008年后艺术与中国在数字洪流中重构时代连结 大馆当代美术馆重磅推出系列展览“保持在线：2008年后的艺术与中国” ，汇聚超过70名来自大中华地区及国际上的艺术家，呈现别树一帜的艺术实践。展览由大馆艺术主管皮力博士、资深策展人郭瑛策划，副策展人秦文娟、王姝曼协力策展。该系列展览包含“保...