证券市场周刊

2024年33期

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《证券市场周刊》由中国证券市场研究设计中心（联办）主办。见证中国证券市场风雨行程，推进中国证券市场规范发展。秉承“眼光即... 展开

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美国降息周期即将开启 近日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的全球央行年会上明确表示，“现在是时候调整政策了。” 这意味着，自2022年3月开启的美国加息周期宣告结束，大概率美联储将在9月宣布首次降息。市场已经在为即将到来的美联储降息作准备。根据CME的FedWa...

图说 根据国家统计局解读数据，1-7月，高技术制造业利润同比增长12.8%，大幅高于规上工业平均水平9.2个百分点，拉动规模以上工业利润增长2.1个百分点。具体分行业来看，计算机通信和电子设备保持高速增长，且本月小幅走扩至25.1%，铁路船舶航空...
速读 房屋养老金制度被严重误读 8月26日，据建筑杂志社公众号消息，连日来，早在2022年开始就被官方多次提及要研究建立的房屋养老金制度，被严重误读！8月23日，在国新办举行的新闻发布会上，住房城乡建设部副部长董建国答记者问谈及房屋养老金制度时原...
数说 576亿元财政部数据显示，1-7 月，全国一般公共预算收入135663 亿元，同比下降2.6%；印花税2120 亿元，同比下降20.9%。其中，证券交易印花税576 亿元，同比下降55%。 31% 数据统计显示，2021 年成立的43 ...

健全因地制宜发展新质生产力体制机制 二十届三中全会通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（下称《决定》）。《决定》提出“健全因地制宜发展新质生产力体制机制”，并从“加强新领域新赛道制度供给”，“建立未来产业投入增长机制”，“以国家标准提升引领传统产业...
股票红利低波策略有效性分析 2024年以来，红利低波策略整体上取得了良好的投资回报，但是7月开始出现了回撤，红利低波成分股的内部分化也开始加剧，银行、电力等行业继续领涨，煤炭、石油石化等行业表现较弱。面对红利低波资产的调整，市场开始对红利低波策略的长期有效性产生质疑。...
国债定价锚的变化 2024年以来，中国债券市场呈现显著的牛市行情，10年期国债收益率在1月9日跌破其原先定价锚——1年期中期借贷便利（MLF）操作利率2.50%关口，一路下探，屡屡刷新2002年4月26日以来逾22年新低。MLF利率对10年期国债的定价锚作用...

收储加速催化地产链 收储模式的作用主要有三点：一是为保障性租赁住房提供增量；二是消化库存改善供需关系，稳定房价预期；三是缓解被收储开发商流动性压力，助力“保交楼”。党的二十届三中全会强调，加快建立租购并举的住房制度，加快构建房地产发展新模式。 2024年4月...

《黑神话：悟空》点燃游戏产业链 《黑神话：悟空》作为国产3A游戏开山之作，自2024年8月20日全球同步发售以来，取得了显著销量和玩家好评，该游戏在多个平台如PS5、Steam、EPIC GAMES STORE和WEGAME上发布，在Steam平台上的在线玩家数迅速突破1...
次高端白酒：全国化前要稳“根据地” 虽然也受到了去库存的影响，但今世缘（603369.SH）发布的半年报营收和净利润增长超20%。在行业去库存的当下，坚持深耕区域而非全国化的今世缘，受到的影响似乎要更小一些。次高端崛起是白酒上一轮周期走强的结构性行情机会。在这其中，有的酒企...
家电：出海红利尽显以旧换新带来新增量 2024年初开始至8月27日，家电板块整体涨幅为6.47%，跑赢沪深300，其中，具有出海和红利概念的黑白电龙头领涨，美的集团年初至今涨幅26.1%，海尔智家涨幅18.45%，格力电器涨幅29.86%。近日，家电龙头先后发布了2024年度...
2800亿市值医药龙头深度蜕变：创新药发力+国际化 恒瑞医药2023年和2024年一季度虽然恢复正增长，但营收仅有个位数低增长。随着2024年中期业绩的披露，恒瑞医药二季度营收和利润双双恢复至集采前的高增长。 8月21日晚间，恒瑞医药发布2024年半年报，公司上半年实现营业收入136.01亿...
京东物流、极兔崛起：规模化带来正反馈 在披露了业绩成倍增长的半年报之后，港股京东物流股价大涨超过20%，公司市值单日增加逾百亿港元。无独有偶，随后公布净利润首次转正的极兔快递，股价涨幅也在6%以上。京东物流是从2023年下半年开始盈利的。只是和公司的营收相比，盈利能力尚稍显逊...
航空公司利好兑现进行时 2024年上半年，航空公司业绩回升，吉祥航空、春秋航空净利润同比大幅增长，华夏航空实现扭亏，中国东航和中国国航亏损额缩窄。7月进入暑运旺季，民航总周转量环比显著提升，国内国际航线客运量均呈增长态势。从各家航司的运营数据来看，7月客运运力投...
表现亮眼铝业上市公司“喜提”高增长 据东财Choice统计，截至8月28日，A股已有18家铝业上市公司公布2024年上半年业绩。其中，14家公司净利润实现同比正增长。上半年，已披露业绩的18家铝业公司合计实现营业收入1274.44亿元，同比增长14.13%，合计实现归母净利润...
智能化零部件驶入快车道 新能源汽车市场强劲增长势头下，2024年上半年，A股汽车零部件上市公司整体表现亮眼。数据统计显示，截至8月28日，已公布2024年半年报的150家汽车零部件上市公司中，有106家公司实现净利润正增长。按细分赛道划分，上半年，汽车电子、轮...
医美板块稳健增长不改向好前景 对于任何一个行业而言，要想长期保持稳健增长并非易事。而身处消费黄金赛道的医美行业做到了这一点，主要上市公司医美业务多年业绩均保持增长，2024年上半年依然延续增长态势，业绩均实现双位数以上增长，其中华熙生物医美所处板块营收更是实现了50%以...
AI有望撬动换机潮 “果链”龙头如何老树开新花？ 2024年二季度，全球智能手机出货量连续四个季度同比上升，4-6月，苹果公司的每股收益超出市场预期，产业链盈利水平得以改善。AI功能产生的人机交互变化系未来3-5年产业革新的动力，相关公司有望持续受益于换机周期的缩短与AI手机出货量的提升。...
两部委重磅发声：发力房地产高质量发展 8月21日和23日，国务院新闻办公室在北京举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，国家金融监督管理总局、住房和城乡建设部均重点谈及房地产的高质量发展。此前，党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定...
*ST金洲案示警：面值保卫战莫踩红线 近期，中国证监会对规避1元面值退市的*ST金洲案出具了行政处罚通知，没收违法所得4809万元，并处以1.44亿元的罚款。其中，*ST金洲实控人、前董事长朱要文被认定为主要责任人，需要承担的违法所得和罚款分别为2885万元、8657万元，此外...

风格的再平衡 短期强阻力研判主持人：这周美股持续震荡，A股却看似迎来了转机，不过这个转机代价不小，是银行、公用事业等高股息大幅震荡换来的，泛舟怎么理解？泛舟：随意指数怎么震荡，只要短线氛围好，赚钱效应有，不就行了？来股市的目的就是为了做出收益，无所谓环境...

拼多多发布Q2财报，投入百亿扶持新质商家，持续助力商家提质增效 二季度，拼多多“农云行动”继续深入各大农产区，带动当地农产丰产增收。（摄影李云丰） 8月26日，拼多多发布截至6月30日的2024年二季度财报，受益于宏观经济企稳回升，线上零售持续向好，拼多多业绩表现稳健，本季度营收达到971亿元。二季...
东方日升：上半年实现营收104.59亿元太阳能电池片转换率创新高 8月26日晚间，东方日升（300118.SZ）发布2024年半年度报告，今年上半年公司实现营业收入104.59亿元。其中，太阳能电池及组件业务营收82.69亿元，太阳能电站EPC与转让实现营收11.59亿元，储能系统、灯具及辅助光伏产品实现...
宇通客车业绩跑出加速度2024上半年营收、净利迈上新台阶 8月26日晚间，客车龙头宇通客车（600066.SH）披露了2024年的上半年业绩报告，受益于下游市场需求拉动，公司营收规模再上台阶，一举迈过150亿元门槛，归母净利润也大幅攀升，实现了同比256%的增长。上半年业绩实现跃升式增长客车出口量...
韵达股份营收净利双增网络布局持续优化高附加值产品展现溢价机会 8月29日，韵达股份（002120.SZ）发布半年报称，实现营业收入232.52亿元，同比增长7.78%，实现归母净利润10.41亿元，同比增长19.80%。同期公司经营活动产生的现金流量净额达20.21亿元，同比大增75.46%。其中第二...
永太科技发布半年报：产业链优势明显横纵向多维布局夯实长期发展根基 8月28日，永太科技（002326.SZ）发布半年报称，实现营业收入21.39亿元，同比增长4.19%；实现扣非净利润0.27亿元，同比增长163.04%。基本每股收益为0.04元，与去年同期持平。永太科技是一家以含氟技术为核心，以技术创新...
佳力奇上市　领先的航空复材零部件民企完善全产业链布局 8月28日，国内领先的航空复材零部件研发企业——佳力奇（301586.SZ）正式登陆创业板。公司是国内最早进入航空复材零部件市场的民营企业之一，产品具备明显的先发优势，并在行业细分市场已占据较为有利的竞争位置。近年来，国家层面对于航空工业的...
珍宝岛H1净利增三倍中药产业链夯实化药研发稳步推进 8月26日，珍宝岛（603567.SH）发布半年报，公司实现营业收入16.6亿元，同比增长7.1%，实现净利润3.93亿元，同比增长281.93%，实现扣非净利润3.62亿元，同比增长313.74%，盈利能力呈倍数级增长，业绩持续突围。上半...
川宁生物上半年：归母净利7.7亿元清晰成长逻辑助力高质发展 近日，川宁生物（301301.SZ）发布半年报称，实现营业收入31.95亿元，同比增长32.2%，实现归母净利润7.66亿元，同比增长96.05%，成长性突出。值得一提的是，wind数据显示，2021年到2023年公司归母净利从1.11亿元...
中创股份：上半年营收净利实现双增需求带动中间件国产替代高速发展 8月27日晚间，中创股份（688695.SH）发布2024年半年度报告。据公告披露，今年上半年，公司共实现营业总收入6045.08万元，同比增长45.33%；实现归属上市公司股东净利润198.17万元，同比增长75.07%。报告期内，中创股...
天元智能：深化工业数字化与智能化融合国际化战略取得显著成效 8月27日，国内蒸压加气混凝土装备制造龙头企业——天元智能（603273.SH）发布了半年度报告。公司上半年实现营业收入3.48亿元，归属于上市公司股东的净利润2324.43万元；归属于上市公司股东扣非净利润1851.38万元。同时，公司积...
英杰电气：营收净利润实现双增半导体领域拓展加速推进 8月28日晚间，英杰电气（300820.SZ）发布2024年半年度报告，据公告披露，今年上半年公司共实现营业收入7.97亿元，同比增长23.88%，实现归属于上市公司股东净利润1.78亿元，同比增长9.17%，经营活动产生的现金净流量2.5...
万丰奥威扣非净利同比增27%低空经济价值凸显 近日，万丰奥威（002085.SZ）发布2024年半年度报告，据公告披露，2024年上半年公司共实现营业收入73.72亿元，与去年同期基本持平，主要是由于去年同期包含无锡雄伟高强度钢冲压件业务，若剔除该业务进行同口径比较，营业总收入同比增长...
贝瑞基因：创新引领高质量成长基因检测龙头扭亏为盈 2024年上半年，贝瑞基因（000710.SZ）持续提升运营质量，合理控制成本，实现扭亏为盈。报告期内，公司实现营业收入5.52亿元，较上年同期基本持平，归属于上市公司股东的净利润为926.28万元，较上年同期增加109.74%。同期公司经...
“创新药+国际化”持续突围恒瑞医药上半年扣非净利大增55.58% 作为创新药龙头之一，恒瑞医药2024年上半年交出了一份亮眼的成绩单。2024年上半年，恒瑞医药实现营业收入136.01亿元，同比增长21.78%；归属于上市公司股东的净利润34.32亿元，同比增长48.67%；归属于上市公司股东的扣除非经常...
中文在线：上半年稳健经营优质IP加持短剧等衍生业务发展良好 8月28日，中文在线发布2024年半年度报告。据公告披露，今年上半年公司实现营收4.62亿元，其中，数字内容授权及其他相关产品实现营收2.94亿元，IP衍生开发产品实现营收1.62亿元。报告期内，中文在线不断巩固其数字内容的根基，通过版权分...

上下游产业链协同带来新利润增长点 本刊编辑部：美瑞新材拟定增募集资金总额不超过1.97亿元，投资年产1万吨膨胀型热塑性聚氨酯弹性体项目和年产3万吨水性聚氨酯项目，其前景如何？邱诤：2024年下半年将是美瑞新材上市后四年多时间中，最值得关注的时段，公司现有主业新增的10万吨产...

公募首批中报出炉　资深基金经理看好后市修复机会 截至8月28日晚间，已有1063只权益类基金（股票型及混合型）发布中报。通过中报，不少资深基金经理分享了其对上半年的回顾以及下半年的展望。其中包括睿远基金投资决策委员会主任傅鹏博、委员饶刚、泓德基金研究部总监秦毅、银河基金股票投资部总监郑巍...
可转债波动：坚守的公募是如何掘金的？ 进入三季度之后，可转债行情出现波动。截至8月27日，中证可转债指数当季涨幅-5.55%，次于2022年一季度的-7.94%。不过，与2022年一季度不同，从机构观点来看，导致本轮可转债市场调整的原因，除了其价格随股市下跌外，更多来自可转债...

折叠屏手机渗透率加速 折叠屏手机成为手机厂商竞相发力的新方向，自6月以来，多家主流智能手机厂商相继更新折叠屏手机新品。根据CINNO Research数据显示，2024年第二季度，中国市场折叠屏手机销量达262万部，同比增长125%，环比增长11%，同比、环比...
顺政策而为或是跨越熊牛转换最佳方式 本周，道指频创历史新高，大牛市的上冲惯性仍在。相比之下，创业板指、科创50和北证50齐创年内收盘新低，预示着次新股的均值回归在提速。工业股的政策底已至市场底渐近？截至8月27日，道指连续两天改写历史新高，年内涨幅达9.45%，仍逊色于标普...
信号明确美联储降息周期到来　英伟达财报披露引科技板块波动 在Jackson Hole全球央行年会上，美联储主席鲍威尔给出了明确的政策信号，他表示：“政策调整的时机已经到来。”随着美国通胀数据持续温和降温，叠加7月失业率超预期回升，下一次9月19日议息会议开启降息的确定性已经较高。而在下半年美国经济...

平均发行市盈率下降　超募企业数量减少 根据巨潮资讯网及东方财富网数据统计，1-8月，京沪深交易所共有59家公司实现首发上市，比上年同期下降75.72%，募资420.25亿元，比上年同期下降86.3%。其中，北交所首发上市12家，比上年同期下降77.78%，募资20.12亿元，...

债市变动对银行收入影响可控 从2024年年初到7月，国债利率整体持续下降，以10年期国债为例，1-7月到期收益率从2.56%下降41BP至2.15%。进入8月以后，随着国有大行卖出国债，交易商协会连续两日发布有关中小金融机构涉国债交易有关行为并直接点名江苏地区4家农商...
监管强化互联网财险业务整改规范 8月9日，金融监管总局下发《关于加强和改进互联网财产保险业务监管有关事项的通知》（下称“《通知》”），对互联网财险业务的准入门槛、展业区域范围等经营要求进行了调整，并要求已经开展业务的保险公司于2024年年底前完成整改。《通知》提高了互联...
中国寿险业长期利差损风险不足惧 回顾历史，中国人身险产品预定利率共经历了1999年前的高预定利率时代、1999-2013年的2.5%时代、2013-2022年的费改时代以及2023年开始的快速下调时代四个阶段，各阶段代表型险种分别为传统寿险、新型产品、健康险、传统寿险。 ...
高股息支撑下银行投资价值或持续 2023年，伴随着“中特估”行情的春风，国有大行迎来一波上涨，2024年行情加速，且向高股息的中小银行扩散。近两年红利风格一枝独秀，主要原因在于稳增长政策不及预期，实体部门投资和消费意愿复苏缓慢，经济复苏低于预期，市场风险偏好不断下降，增量...
国寿减持杭州银行：平滑投资收益及利润波动 8月20日，杭州银行发布公告称，中国人寿拟在公告披露之日起三个交易日后的三个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持其所持公司股份，合计不超过1.1亿股（含本数），即不超过公司普通股总股本的1.86%。整体来看，本次减持行为系中国人寿自身出于...
国信收购万和：从业务互补迈向国资整合 8月21日，国信证券发布公告，拟通过发行股份的方式购买深圳市资本运营集团有限公司持有的万和证券53.0892%的股份。同时，公司拟自8月22日开市时起停牌，最晚于9月5日开市时复牌。本次国信证券相关收购事宜，是年内继“西部+国融”、“浙商...

追寻反直觉思考的价值 迈克尔·莫布森原是“莱格·梅森三杰”之一，又是圣塔菲研究所董事会成员、哥伦比亚大学商学院经济学客座教授。他著有《魔鬼投资学》《实力、运气与成功》等多部著作，其中《反直觉思考：斯坦福大学思维自修课》一书是阐述如何避免不理性...

百度“含AI量”大增 百度于8月22日公布的2024年二季报显示，第二季度营收339亿元，而上年同期341亿元，同比持平；核心营收267亿元，同比增长1%；归属百度净利润55亿元，同比增长5%。主要财务指标保持平稳，但是公司内部变化值得重视。AI大模型的应用还...
三大电信运营商胜在高股息 截至8月22日，中国移动、中国电信和中国联通三大运营商都发布了2024年半年报，共性是营收与净利润增长都不快，现金流不错，分红好。上半年，中国移动营业收入同比增长3.0%，扣非净利润同比增长4.6%。中国电信营业收入同比增长2.8%，扣非净...
可转债市场“捡漏” 近期可转债市场持续下跌、迭创新低，中证可转债指数8月16日跌破2024年2月初的低点收于368.26点，此后跌势仍不止，8月22日最低下跌至359.91点，创下自2021年2月以来近三年多的新低。可转债兼具股权和债权双重属性，其风险通常低...
轮胎企业出海，势在必行 一批上市公司选择出海建厂，并成为新的业绩增长点。曾陷入困局的轮胎企业便是如此。轮胎是典型的制造业产品，国内企业凭借低成本优势迅速发展。数据显示，2002-2007年，轮胎出口规模从1.3亿条增加至3.26亿条，占全球轮胎产量的比例迅速增长...
福寿园行业竞争优势仍在 福寿园于（01448.HK）8月23日晚间公布了2024年半年度财报，上半年营业收入达到11亿元，同比下降了27.8%。归母净利润为2.99亿元，同比减少了35.7%。业绩下滑幅度超乎预期，与公司此前给出的全年10%-15%增长的业绩指引更...
特步国际，抢先一步 特步国际（01368.HK）上市15年以来，公司净利润由2008年的5.76亿港元增长至2023年的11.36亿港元，年化增速约4.6%。市值由89亿港元增至134.6亿港元，累计涨幅51.2%，年化涨幅不足3%，而市盈率则由当初的17.1...