证券市场周刊

2025年04期

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《证券市场周刊》由中国证券市场研究设计中心（联办）主办。见证中国证券市场风雨行程，推进中国证券市场规范发展。秉承“眼光即... 展开

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经济完美收官 国家统计局公布的数据显示，2024年中国经济增长5.0%，顺利完成了全年预期增长目标，国内生产总值（GDP）首次突破130万亿元；2024年四季度经济同比增长5.4%，较三季度提高0.8个百分点。 2024年是实现“十四五”规划目标任务的关...

图说 2024年中国经济实现5%的增长，在内外部复杂严峻形势下实现了年初设定的经济增长目标，成绩来之不易。其中，2024年四季度GDP同比增长 5.4%，显著高于三季度的4.6%和市场预期的5.1%。2025年一季度经济建设具有三大有利条件：一是...
速读 国务院总理李强主持座谈会中共中央政治局常委、国务院总理李强1月20日下午主持召开专家、企业家和教科文卫体等领域代表座谈会，听取对《政府工作报告（征求意见稿）》的意见建议。李强强调，要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，为应对挑战、...
数说 1349084亿元国家统计局发布的年度经济数据显示，2024年全年国内生产总值1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，四季度增长5.4%...

一季度国内债市投资的机会与风险 地方债和专项债供给将增加。 2024年12月以来，国内债券收益率持续下行。10年期国债收益率最低在1月6日下行至1.5966%，但随后略有反弹，最高至1月20日的1.6747%，。展望一季度，国内债市又会如何演进呢？债市供给将增加首先...
央行为何暂停买入国债 1月10日，央行发布公告称，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，决定2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。在公开市场买卖国债是央行于2024年8月开启的一项管理流动性的新工具。从2024年8月至12...

提振消费投资主线 此前的三轮消费板块“牛市”中，政策托底刺激是普遍性的规律，而后往往带来消费行业的普遍性反弹。2025 年，基于政策指导方向以及国内消费嵌入的宏观增速、人口结构的变化背景，看好冰雪经济、IP 经济、宠物经济、银发经济、体验式消费、悦已消费等细...

奥运赞助落槌：李宁加速进击安踏稳健投入 近日，上海联交所宣布，李宁（02331.HK）公司中标2025-2028年中国奥委会及中国体育代表团官方体育服装合作企业征集项目。这意味着李宁正式取代原赞助商安踏体育，时隔20年后，再度成为中国奥委会合作伙伴。之后李宁官方发文确认了这一消...
解码中微公司营收高增长 1月15日，中微公司（688012.SH）发布的业绩预告显示，2024年预估实现营业收入90.65亿元、扣非归母净利润12.80亿-14.30亿元，分别同比增长44.73%和7.43%-20.02%。中微公司以刻蚀机和薄膜设备为主打产品，2...
经营活动现金流创新高机场业绩修复进行中 国内机场类上市公司盈利修复之路开启，这在2025年1月中小旬的业绩预告中可见端倪。近日，大湾区两家机场发布了2024年度业绩预告，白云机场（600004.SH）预计实现扣非归母净利润8.08亿-9.93亿元，与上年同期相比增加111.19%...
水晶光电的高成长之道 每年1月是业绩预告密集期。1月10日，水晶光电（002273.SZ）披露2024年业绩预告，报告期内，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润约为10.00亿元至11.20亿元，比上年同期增长66.60%至86.59%。值得一提的是，202...
骨科耗材龙头迎来业绩拐点 1月10日晚间，大博医疗（002901.SZ）发布2024年业绩预告，预计全年净利润3.5亿-3.9亿元，同比增长493.5%-561.33%，扣非净利润2.8亿-3.2亿元，同比增长2552.75%-2931.71%。消息出来次日，公司股...
数码充电领头羊3年2倍复盘 2022年4月至今，安克创新（300866.SZ）走出慢牛行情，股价从35.96元最高涨至112元，最大涨幅211.46%。截至1月17日收盘，公司股价为107.15元，总市值568.97亿元。而同期公司所处创业板指数是下跌的。安克创新2...
零跑汽车盈利转正：成造车新势力第二家突围者 在2024年三季报披露后，零跑汽车（9863.HK）创始人、董事长朱江明在业绩说明会上表示，公司此前预计将在2025年后半段实现盈利，现在看来将会进一步提前。只是让市场没想到的是，2024年四季度，零跑汽车就扭亏为盈，提前盈利。在盈利预告...
饲料龙头何以逆势成长？ 1月9日，海大集团（002311.SZ）发布业绩预告，2024年，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润42.5亿-48亿元，比上年同期增长55.04%-75.10%，预计实现扣除非经常性损益后的净利润40.5亿-46亿元，比上年同期增长5...
*ST普利虚构利润6.95亿元或强制退市 2025年1月5日，*ST普利（300630.SZ）发布公告，公司于 2025 年 1 月 4 日收到中国证监会下发的《行政处罚事先告知书》（下称“《告知书》”）。根据《告知书》认定的事实，公司 2021年、2022年年度报告存在虚假记载...
寒武纪首次实现季度盈利，国产AI芯片崛起中 寒武纪（688256.SH）披露2024年业绩预告，公司预计实现营业收入10.70亿元至12.00亿元，同比增长50.83%至69.16%。预计归属于母公司股东的净利润预计为-3.96亿元至-4.84亿元，与上年同期相比，亏损收窄42.95...
快递业新趋势：规模效应带来利润弹性 国家邮政局最新数据显示，2024年，中国快递业务量完成1745亿件，同比增长21%；业务收入完成1.4万亿元，同比增长13%，快递业务量连续11年居世界第一。 2024年，直播电商、社交电商等新兴电商模式的持续崛起，为快递行业带来了明显增量...

持股过年还是持币过年 关注中小市值科技股主持人：又到小长假前，我发现今年讨论持股或者持币的人不多，小泛有什么看法？泛舟：临近2月中小盘指数高胜率月，按照历史规律及当下市场给我的反馈，中小盘指数可以持有，成长科技、内需、红利等主题也可以关注，其它就不好说了。因为每...

明星基金论道2025：AI、红利、消费还是其他？ AI是2024年A股市场最热门的主题之一。作为AI基础的算力，更是被市场上赋予慷慨的溢价。两大算力指数即中证算力及国证算力指数2024年涨幅分别达到56.49%和50.41%，领先各种宽基指数及行业指数。当市场对AI产生间歇性审美疲劳或者...
公募扎堆科创ETF:机会与风险并存 发生在中证A500ETF申报过程中的一幕再度重现。 2015年1月13日，12家基金公司同时申报了一款跟踪上证科创板综合指数（下称“科创综指”）的ETF，而这只指数要到1月20日才正式发布。在此之前，首批10只中证A500ETF申报时，更...

中长期资金有望加速入市 近日市场热议的话题之一就是中长期资金入市进度有望加快。 2024年9月，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。2025年1月22日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源和社会保障部、中国人民银行、金融监管总...
A股中期补涨概率增大 最近，游资热炒跨境ETF中的小盘低市值基金，意在押注春节长假期间外围股市依旧涨势如虹。乐观来看，全球股市目前牛市氛围浓郁，A股节后补涨概率增大。押注春节期间美股上涨周三，沪金主力合约收于每克645.46元，年内涨幅达4.51%，再创历史新高...
外围不确定性缓和持股过节是投资者最佳选择 本周一特朗普正式就职新一任美国总统，预计实际关税落地时点将比市场预期延后，短期A股也呈现出风险偏好的回升。接下来3月全国两会前政策预期有望强化，因此可以考虑持股过节。美国新一届政府正式就职A股市场情绪进入修复期美国新总统上台，特朗普在竞选期...

IPO在审项目：北交所超百家数量居首前十大保荐机构占比近六成 截至1月21日，京沪深三大交易所共有在审企业232家，北交所贡献43.97%，居各板块之首；前五大保荐机构合计持有项目占在审项目总数的36.21%，前十大保荐机构合计持有项目占在审项目总数的58.19%。截至1月21日，京沪深三大交易所处...

以极端灵活性做极端选择 伊利亚·斯特雷布拉耶夫在他所著的《钱商》中提出的风投式思维，同样适合于价值投资。实际上，我们一直认为，风投在许多方面都与价值投资相似。斯特雷布拉耶夫花了近二十年的时间致力于风投研究，揭示了驱动风投行业取得非凡成功的核心原则，就是九...

储能龙头海博思创登陆科创板市场份额领先营收高速增长 北京海博思创科技股份有限公司（以下简称“海博思创”，股票代码：688411.SH）是一家专注于电化学储能系统解决方案与技术服务的提供商。凭借在技术、市场和客户资源方面的优势，海博思创在全球市场中占据重要地位。近日，海博思创首次公开发行新股...
做优慈善信托业务保障消费者权益　中建投信托积极履行社会责任 当前，信托公司作为现代金融体系的关键一环，在推动业务创新与增强盈利能力的同时，已广泛且深入地参与到社会责任的实践之中。据悉，中建投信托作为经监管部门批准设立的专业信托金融机构，近年来尤为注重履行其作为金融机构的社会责任，不遗余力地推进并优化...
精耕医学影像与无损检测技术创新　超研股份强势登陆创业板 近日，国内超声诊断和检测行业先行者、探索者及践行者——超研股份（301602.SZ）敲响上市宝锣，迎来登陆创业板的高光时刻，踏上了资本市场新征程。公开资料显示，超研股份主营业务为医学影像设备和工业无损检测设备的研发、生产与销售，产品涵盖全数...
政策引领　国新文化抢先布局AI教育新蓝海 当下，人工智能（AI）正以惊人的速度重塑着世界，教育领域也不例外。无论是课堂教学、教师教研还是学习模式创新，AI技术正在以前所未有的方式改变着知识的传授与获取方式。技术的日新月异，也迫使我们去深入思考，在即将或者已经到来的人工智能时代，传统...
湿电子化学品头部企业兴福电子挂牌A股　核心技术引领国产化突破 近日，国内湿电子化学品领先企业兴福电子（688545.SH）正式登陆A股市场。公司自成立以来便致力于湿电子化学品领域，在发展过程中，多次突破国外企业掌控的领域核心技术，其主要产品电子级磷酸相关成果整体技术已达到国际先进水平。市场人士分析指出...

预定利率动态调整机制细则落地优化险企负债成本提高定价效率 预定利率动态调整细则落地，进一步明确预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制的实施要求。预定利率市场化调整机制的建立有利于强化险企资产负债联动，合理管控负债成本，防范利差损风险。 2025年1月10日，金融监管总局下发《关于建立预定利率与市场利...
高分红优势凸显防御价值银行股估值修复持续进行 银行β行情通常位于经济周期后半程，宽信用政策助推银行β行情。银行板块估值普遍较低，高股息特征带来较好收益预期，银行板块具备较优的分红，凸显防御价值。银行板块具有明显的顺周期特征，在政策宽松释放积极信号、企业投资需求回暖后往往伴随银行股的修复...
监管持续引导险企负债成本优化　产品结构改善降低行业利差损风险 2024年12月，保险业全力冲刺全年保费收入目标，同时备战2025年“开门红”。在团队质态改善、人均产能提高、新产品上线等多因素的加持下，上市险企2024年实现保费收入26932亿元，同比增长5.3%；其中，中国平安、中国人保、中国人寿、中...
资本市场改革转向投资端券商行业景气度持续上行 申万券商指数2024年全年上涨29.6%，相对Wind全A指数实现超额收益19.6%。券商板块全年走势大致可一分为二，9月24日之前，虽然年初因市场偏向权重蓝筹风格，一季度券商板块相对大盘仍有一定的超额收益，但整体而言券商板块表现相对低迷。...
理财收益率被动下降银行理财市场现分化 2024年理财增长的“催化剂”较多，而随着高息存款整改的落地，2025年催化剂减少，由此判断存款挂牌利率下调叠加定存到期或贡献主要增量。保守假设下测算可知，2025年理财规模高点有望达到31.5万亿元。理财规模重回30万亿元高点受202...
险企评级及分类监管落地聚焦业务发展的风险管控 1月17日，金融监管总局官网发布《关于印发保险公司监管评级办法的通知》（下称“《办法》”），自2025年3月1日起施行。《办法》近一步健全了保险机构监管评级分类监管，评级维度包括公司治理、偿付能力、负债质量、资产质量（含资产负债匹配）、信...

投资谨防沙滩上的大厦 在证券投资中，有经验的投资者往往精于计算各种投资指标，比如企业的利润率、盈利能力、业绩增速等，不少价值投资者对各类估值指标的计算也情有独钟，甚至可以很精准地对比不同股票之间的估值数据差异。不错，对数据的精确掌握，是投资工作中必不可少的一步...
家居企业在波动中出海前行 近年来中国家居行业在国内市场面临多个挑战：房地产红利逐渐消退，消费者需求较弱，行业竞争加剧。在这样的背景下，出海逐渐成为企业寻求新增长点的重要战略选择。伴随机遇而来的还有诸多挑战：从制造成本、关税、汇率波动到文化和消费习惯的差异，再到国际...
中国建筑应适时改变增长模式 有很多投资者认为，中国建筑是股票市场的价值“低估王”，截至目前，公司动态市盈率不足4.5倍。然而，中国建筑的市场表现并不尽如人意。那么，到底是认为公司被低估的投资者错了，还是市场错了？中国建筑名列世界500强，但从过去多年的财务报表数据来...
如何准确地为成长定价 无论是价值股投资还是成长股投资，它们估值方式没有本质的区别，都是建立在企业未来现金流的折现基础之上的。事实上，价值股投资和成长股投资都绕不开一个共同的问题——如何判断企业的增长率以及如何为企业的成长性估值。警惕“伪成长” 在《投资者的未来...
宠物食品龙头公司观察 宠物食品公司适用“大行业、小公司”的投资策略，也就是在行业规模较大、增速快或者稳定的同时，行业内公司规模较小，市占率较低，有成长空间。而核心还是看谁能在国内外把自主品牌做起来，那就不仅仅是“大行业、小公司”的故事了。宠物食品是一个值得关注...