证券市场周刊

2025年17期

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《证券市场周刊》由中国证券市场研究设计中心（联办）主办。见证中国证券市场风雨行程，推进中国证券市场规范发展。秉承“眼光即... 展开

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红五月践行价值投资正当时 5月以来，围绕资本市场的大事接二连三，从国际层面看，2025年伯克希尔股东大会如期在奥马哈召开，现场观众人数创下最高纪录。94岁高龄的“股神”沃伦·巴菲特在深情缅怀芒格的同时，宣布自己将于今年年底交棒。一代股神即将卸甲，但价值投...

图说 本月美联储对通胀和就业市场的风险评估均有所上行，认为失业率和通胀双双走高的滞胀风险正在逐步增加。相机抉择的模式下整体政策立场中性。展望未来：降息方面，预计年内联储整体仍将保持较强政策定力，潜在的“滞胀”趋势下，我们认为联储的政策重心或将聚焦...
三部门发布一揽子金融政策稳市场稳预期 东吴证券：此次一揽子金融政策的发布，充分体现出中央对宏观经济形势的精准认知。各项政策高效落地、协同打出“组合拳”，清晰的政策逻辑、务实的政策内容、明确的政策执行路径为市场注入强劲信心。短期在市场情绪和资金较为充足的情况下，本次会议发布的政策...
4月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0% 招商证券：4月PMI表明当前外需压力加大，出口类企业的经营状况或不容乐观，4月出口运价指数较上月明显下滑，或表明中国对美的直接出口或开始回落。从4月高频数据看，内需主导型行业仍相对维持韧性，如沥青、焦化、PTA开工均高于去年同期水平，部分反...
数说 32817亿美元国家外汇管理局最新数据显示，4月末，我国外汇储备规模为32817亿美元，较3月末上升410亿美元，升幅为1.27%。 51.1% 中国物流与采购联合会5月7日公布，4月份中国物流业景气指数为51.1%。物流业务需求...

A股ESG治理迈入新阶段 编者按： 7月1日，修订版《信披办法》正式施行，叠加配套的《上市公司可持续发展报告指引》和《编制指南》，将推动中国ESG信息披露从零散化向系统化转变，进一步加速中国ESG建设从形式合规迈向实质管理，为中国的资本市场高质量发展和“双碳”目标实...

美国衰退风险增加 随着关税的影响逐步显现，美国经济增长放缓的迹象日趋明显。美国一季度GDP环比折年率收缩0.3%，这是2022年一季度以来，美国经济首次陷入负增长，“抢进口”和政府支出缩减是经济主要拖累原因。近期美国就业数据表现尚可，似乎减缓了人们对美国经...
金融政策组合拳稳市场稳预期 4月25日政治局会议定调，要“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。” 5月7日，国新办举行新闻发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。在新闻发布会上，央行行长潘功胜表示，将...

红五月行情剑指“活跃牛” 周三，支持稳市场稳预期的一揽子金融政策公布，“活跃牛”行情初显峥嵘，沪综指重上3300点关口，政策红利逐渐夯实红五月预期。利好频至红五月开启5月6日和7日，沪综指分别大涨1.13%和0.8%，以跳空高开+加速拉升的攻势开启红五月征程，并收...
大科技或是二季度主旋律国产大模型与华为鸿蒙突破落地 当前货币政策延续适度宽松基调，稳定资本市场政策也在加力实施，此外关税问题也有望缓和；流动性充裕背景下，市场风险偏好有受到提振。二季度国内科技产业链大事不断，AI算力、应用生态繁荣或催化行情。国新办发布会政策加码二季度科技催化密集5月7日国新...

主持人语 一年一度的伯克希尔·哈撒韦年度股东会在五月初如期举行。94岁的股神沃伦·巴菲特第60次出席，并宣布了自己的退休计划。伯克希尔正式进入“后巴菲特时代”。此时，正值全球经济和资本市场因关税问题陷入挣扎。近2万名来自世界各地...
巴菲特宣布卸任CEO 全场两次起立鼓掌致敬“后巴菲特时代”伯克希尔还值得拥有吗？ 图1 伯克希尔股东会现场座无虚席进入5月的第一个周末，伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc.）2025年股东大会在美国内布拉斯加州奥马哈市的CHI健康中心（CHI Health Center）如期举...

五一假期凸显内需潜力携程等平台公司“钱”景可观 根据相关统计数据，与旅游相关的多项数据创出新高，旅游市场迎来强劲复苏，文化体验与多元玩法成为游客的核心动力。同时还有一些个性化的出游应运而生，例如遛娃、遛宠双爆火。回到二级市场投资层面，这些现象也让投资人看到了相关上市公司的增长潜力，比如平...
“专精特新小巨人”一季度营收和净利双增海光信息、鑫磊股份等表现居前 截至目前，1002只“专精特新小巨人”概念公司发布了2025年一季度财报。据统计，有553家公司实现业绩增长，其中有7家公司业绩增长超过30倍。从盈利规模来看，海光信息以5.06亿元的归母净利润实现领跑。在基金持仓上，基金去年底增仓的“小巨...
改性塑料需求继续向好近七成行业公司第一季度实现业绩增长 据Wind统计，今年第一季度，20余家A股改性塑料企业中有近七成公司实现净利润增长。作为行业龙头企业，金发科技、普利特归母净利润分别同比增长138.2%、38.95%。这些企业在业绩公告中指出，公司营收或业绩增长主要来自主营产品销量及市场份...
创新药渐成科技成长板块中坚力量公募医药基金经理拆解赛道投资新思路 在全球医药产业格局巨变的当下，国内生物科技领域正迅速崛起，中国的创新药企厚积薄发，开始跻身全球创新药首发第一梯队，成为国际医药舞台上不可忽视的力量。尤其在产业领域的多重惊喜纷至沓来后，作为新质生产力中的一员，创新药逐渐成为科技成长阵营的中坚...

募投新产能是把双刃剑 本刊编辑部：本栏目4月13日聊到了信凯科技的成败在于2023年转固的新产能，从公司一季报来看，新产能仍未给公司带来新气象。上市公司IPO后，募投项目带来的新产能是关注的重中之重，本周继续聊聊募投项目方面的话题吧。威高血净即将发行，公司血液透...

破解三全食品的产品矩阵水饺之外还有潜在新品增长点 于普通老百姓来说，对三全的产品最了解的莫过于水饺，尤其是忙碌的上班族，忙里偷闲煮上一袋饺子就是无上美味，省时饱腹。不过，对于如今愈发追求健康、营养、膳食均衡的年轻人来说，仅靠速冻水饺似乎难以兼顾所有需求，某种程度上也会造成舌尖上的“审美疲劳...
宏创控股业绩有待扭亏拟定增收购大股东旗下资产 宏创控股2022年的定增募资项目因全球经济波动和铝加工行业竞争加剧等影响，迟迟未能动工，所募资金全部闲置。为摆脱公司业绩增长所面临的客观瓶颈、市场竞争能力相对较弱的困境，宏创控股拟计划通过收购大股东山东宏桥公司旗下的山东宏拓实业的全部股权，...
电网建设力度持续提升通达股份等线缆公司沐浴景气周期 在2024年国内电网建设明显提速因素下，A股输变电设备行业细分领域的线缆类上市公司营收也获得增长，已披露年报的34家线缆公司2024年整体营收同比增长了6.93%。相比行业营收增幅，单家公司营收表现更为出色，远程股份、泓淋电力、露笑科技、鑫...
半导体行业营收和净利润实现双位数增长闻泰科技、北方华创表现居前 截至4月30日，申万半导体行业162家上市公司全部发布了2024年业绩报告。据Wind统计，半导体行业整体业绩和营收实现双位数增长，增幅分别为12.85%和21.1%。在营收规模方面，闻泰科技、中芯国际分列行业前两位，营收增幅均在20%以上...
行业增长三重引擎显现　麻醉赛道开启发展新蓝海 同时，老龄化、舒适化医疗和非手术室麻醉（NORA）场景拓展成为行业增长的三重引擎，推动细分行业迈向高质量发展。企业需关注“手术复苏+镇痛升级”双主线，布局创新药研发和NORA场景。投资者可关注龙头企业及创新药研发企业，分享行业增长红利。高壁...

从性价比角度看指数 逆人性的逻辑主持人：泛舟心心念念的指数诱多结构总算在本周出现了。诱多之后，是不是就该出现回压了？泛舟：顺序上没错，至于是马上回压，还是反复折腾一段时间再回压，还得观察！主持人：所以你周三早上考虑在4月中上旬指数急杀时完成布局的躺赢可部分减仓...

山西汾酒2024年营收净利“双数”提升立体矩阵深耕消费分级时代 当前中国白酒行业正经历深度分化与格局重构，在全面市场化竞争格局下，产业资源持续向优势产区、名优酒企及头部品牌集中。这一发展态势中，行业龙头山西汾酒（600809.SH）2024年度财报彰显出显著的竞争优势。财报显示，山西汾酒2024全年实现...
总资产逼近5000亿净息差逆势扩大兰州银行发布“提质增效”成绩单 2024年虽然中国银行业面临多重挑战，但兰州银行凭借清晰的战略定位、差异化的业务布局和稳健的风控能力，交出一份高分答卷。作为甘肃省存贷规模最大的商业银行，2024年兰州银行将“提质增效”作为工作的中心，紧抓政策机遇和转型时机，在资产规模、盈...
成都银行：战略定力破局周期　锻造“量质双优”区域金融新范式 近日，成都银行（601838.SH）正式发布2024年年度报告。在利率中枢持续下探、经济结构深度转型的宏观环境下，成都银行交出了一份“逆势突围”的年度答卷：资产规模突破1.25万亿元，净利润同比增幅达10.17%，不良贷款率再创新低至0.6...
协鑫集成：抗周期韧性领跑行业　N-TOPCon技术迭代释放动能 4月29日，协鑫集成（002506.SZ）发布2024年年度报告及2025年一季度报告，在光伏行业整体承压背景下，公司调整接单策略。2024年实现国内央国企大型招投标项目中标规模稳居行业第四，电池产能及组件产能开工率居行业前列，组件市场占有...
通威股份：以战略闭环驱动可持续未来 通威股份近日发布了《2024环境、社会与公司治理报告》暨可持续发展报告。作为全球绿色能源与绿色农业双主业协同发展的行业标杆，通威股份以“动态识别、快速响应、韧性发展”为核心方针，将滚动式管理机制深度融入ESG实践，构建起一套覆盖战略设计、治...
光峰科技：向上游进行突破构建长期增长基石 4月29日晚间，光峰科技发布2025年一季度报告，今年第一季度，公司共实现营业收入4.61亿元，较上年同期增长3.67%，经营现金流净额6412.73万元，同比增长424.57%。报告期间，光峰科技坚持贯彻“核心技术+核心器件+应用场景”的...
伊利股份：2024年营收近1200亿元基本盘稳固、多维度全面进阶 近日，乳业龙头伊利股份（600887.SH）发布了2024年财报与2025年一季报，在市场环境复杂多变的窗口期，公司仍旧交出了一份可圈可点的“成绩单”，凭借品牌力、产业链布局、技术创新等多重优势，实现了行业地位、业务韧性、股东价值等多重维度...
港股科技板块战略配置价值凸显　南方基金两款指数产品双星闪耀 大科技板块成为近年来闪耀资本市场最活跃的板块之一，港股科技股尤其成为其中最亮眼的存在。作为关键的枢纽，港股市场是连接内地与全球资本的战略门户，汇聚了一批代表中国科技核心竞争力的龙头企业。这些公司不仅是现代经济的重要支柱，更是中国产业升级、创...
业绩大幅减亏每股收益增加　中化装备轻装上阵开启新征程 4月30日，中化装备（600579.SH）披露了2024年年报，实现营业收入96.12亿元，归属于母公司净利润较去年同期大幅减亏，基本每股收益较去年同期增加1.12元。在此次年报发布之前，中化装备还在2024年底顺利完成了重大资产重组事项，...

对公贷款成 “强心剂”银行资产质量显著好转 2024年末以来，中国商业银行的资产质量出现了明显的好转，不良率从2024年3季度末的1.56%下滑至1.5%。不良率下滑背后的“功臣”是对公贷款质量的提升。2024年底以来，绝大多数A股上市银行的对公贷款不良率都出现了明显好转，甚至部分银...
下调股票投资风险因子加快险资入市进程 降低股票投资风险因子将缓释股票持仓高的险企的偿付能力压力，打开险资入市空间，加快险资入市进程。随着长期投资试点继续叠加中长期资金入市卡点堵点的进一步打通，险资中长期资金入市步伐有望加速，增配银行等高股息板块并将其计入FVOCI的趋势或将持续...
银行净息差下降空间有限　高拨备水平稳定利润增速 42家A股上市银行的2025年一季报已披露完毕，数据显示，全行业营业收入和归母净利润均同比减少。一季度，上市银行合计实现营业收入1.45万亿元，同比下降1.7%；合计实现归母净利润0.56万亿元，同比下降1.2%。整体来看，收入与归母净利...

一季度公募FOF青睐的主动权益基金出炉大成高鑫、富国稳健增长、华夏创新前沿位列前三 爱方财富的统计显示，截至2025年3月31日，第一季度FOF净值平均上涨1.03%，其中固收型FOF、混合型FOF、股票型FOF收益中位数分别为上涨0.44%、1.57%、2.64%。同时市场上存续FOF基金产品合计512只，较上季度增加1...

山大电力业绩稳定增长充电桩业务获交易所关注 近日，山东山大电力技术股份有限公司（以下简称“山大电力”）正式向证监会提交IPO申请注册。这家于今年4月10日通过上市委会议审议的电网智能监测产品企业，既是国家级专精特新“小巨人”企业，同时也是山东省瞪羚企业。此次上市，山大电力拟募集资金5...
“卖梅子”年入16亿这家公司再闯IPO “我们的品牌已成为梅产品的代名词。”受“酸溜溜”一词所表达的味道影响，溜溜果园集团股份有限公司（以下简称“溜溜果园”）的“溜溜梅”品牌总能让人瞬间联想到酸梅的味道。日前，溜溜果园向香港联交所递交招股书，在“梅+”产品战略的引领下，该公司已形...
同宇新材提交注册申请业务向高性能电子树脂产品方向延伸 据深交所官网显示，近日，同宇新材料（广东）股份有限公司（以下简称“同宇新材”）在通过上市委会议后，向证监会提交了注册申请。从2022年6月IPO申请被深交所受理到近期提交注册，整整历时34个月。本次IPO，同宇新材计划募资13亿元，其中，1...