证券市场周刊

2024年23期

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《证券市场周刊》由中国证券市场研究设计中心（联办）主办。见证中国证券市场风雨行程，推进中国证券市场规范发展。秉承“眼光即... 展开

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商业财经

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图说 尽管延续了金融“挤水分”的特点，但在去伪存真之下，发现5月金融数据映射对实体经济的支持并不差：一转颓势的政府债融资、近万亿元的信贷增量、稳定的企业中长贷仍显融资修复的程度不弱，这也可能使得近期仍有内外约束的降息不那么紧迫。“去伪”，主要集中...
速读 MLF利率10个月不变 6月17日，中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展40亿元公开市场逆回购操作和1820亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求，利率均较前期保持不变。鉴于本月有2370亿元MLF到期...
数说 8.6% 5月，中国货物进出口总额37077亿元，同比增长8.6%。其中，出口21471亿元，增长11.2%；进口15607亿元，增长5.2%。进出口相抵，贸易顺差5864亿元。1-5月，货物进出口总额175042亿元，增长6.3%。 -0...

经济运行平稳　结构亮点突出 国家统计局公布的数据显示，5月全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，比上月下降1.1个百分点；1-5月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.0%，比1-4月下降0.2个百分点；5月社会消费品零售总额同比增长3.7%，比上月提升1.4个...
薪资和房租价格制约美联储 虽然瑞士、瑞典、加拿大和欧元区已经相继降息，但美联储依然选择“按兵不动”，美联储对通胀回落的信心依旧不足。在6月的议息会议上，美联储继续维持基准利率在5.25%-5.5%不变。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，迄今为止的通胀数据不足以给...

科技行情重燃 科创板五周年之际，在“科技特色估值”（下称“科特估”）的催化下，A股市场科技行情再次被点燃。 2019年6月13日，科创板举办开板仪式。历经五年的发展，科创板从无到有，截至2024年5月底，科创板共有上市公司572家，总市值超5万亿元。科创...

科创板改革再出发 科创板再迎重要改革措施。 6月19日，在2024陆家嘴论坛期间，中国证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（下称“科创板八条”），这标志着成立五周年的科创板改革再出发，将为资本市场服务新质生产力打开新空间。...
机构力挺电网设备龙头持续走牛 近几年，随着国内电网建设力度的加大，电网设备领域的投资热度持续升温，在带动相关领域上市公司基本面持续向好的同时，也让细分领域龙头公司股价长期走牛。年初以来，以平高电气、许继电气、四方股份、中国西电、海兴电力等为代表的电网设备股，在政策端的持...

去金融化茅台开启迈向新均衡之路 单日批发价格下跌近200元/瓶，这是飞天茅台少有的现象。在持续下降后，飞天茅台市场价逼近每瓶2200元，而在春节前后，其价格尚在每瓶2700元左右。对贵州茅台来说，终端约两成价格的下降对公司收入没有影响，茅台批发价的下跌更多是一个去金融属性...
复苏信号显现华虹半导体逆势大涨 华虹半导体近期先后披露两份重要财报，2023年，其营业收入为162.32亿元，同比下降3.30%，归属上市公司股东的净利润为19.36亿元，同比下降35.64%；2024年一季度，华虹营业收入为32.97亿元，同比下降24.62%，归属上市...
加征关税车企出海路在何方 继5月中旬美国宣布大幅提高中国电动汽车关税后，大约一个月后的6月中旬，欧盟也宣布，将对中国不同车企生产的纯电动车加征17.4%-38.1%的税率。在2023年成为全球最大的汽车出口国后，中国汽车出海之路已无法阻挡。与欧美主要车企放缓新能源...
羚锐制药3年3倍复盘 2021年至今，羚锐制药股价从低点6.81元/股最高涨至26.89元/股，期间最大涨幅294.86%。截至6月14日收盘，公司股价报收25.09元/股，总市值142.26亿元。在此背后，公司营收从2020年的23.32亿元增加至2023年的...
被动元件：酝酿新景气周期 全球被动元件市场规模超过300 亿美元，电容占比超七成。被动元件市场此前由海外厂商主导，市场占有率大，在特殊原材料上具有较大话语权，能够通过调节产能利用率影响行业价格。该产业属于基础产业，具有投资强度大、扩产周期长、经营杠杆高、规模效应明...
下游去库存近尾声运动鞋服代工商业绩大回升 2024年第一季度，华利集团实现营业收入47.65亿元，同比增长30.15%，实现净利润7.87亿元，同比增长63.67%。随着2023年下游客户去库存的顺利进行，公司重新进入增长轨道。下游客户去库存顺利、补库存开启，品牌运动鞋服代工龙头的...
胖东来神话　永辉超市们该如何学？ 近期，牵手胖东来正成为A股零售公司的一股热潮，至少有三家超市类上市公司采取了类似动作。2024年4月，胖东来20多人帮扶团队来到长沙，投入到*ST步高的调整之中，后者在新冠疫情前的2019年营收和净利润分别197.25亿元和1.73亿元，2...
“车路云”建设潮起　智能化驶入快车道 6月14日，武汉“车路云一体化”重大示范项目获批准备案，成为继北京后第二个落地百亿级“车路云一体化”项目城市。年初以来，多地陆续开展“车路云一体化”项目建设，“车路云一体化”应用试点范围持续扩大。政策利好密集催化下， 6月17日至19日，...
CXO：国内需求异军突起行业估值待重塑 过去一年多时间，中国CXO行业命运多舛，一方面部分依赖海外的公司受地缘风险的影响较大；另一方面受疫情中新冠大单导致前期高基数影响，不少上市公司业绩负增长，估值和业绩遇挫。但同时可以看到，中国CXO国内业务呈现强劲增长，一些仿制药CXO企业也...
业绩预告拉开序幕　化工股走向复苏 上半年净利润同比增长5.36倍至6.34倍，A股上市公司齐翔腾达以一份高增的业绩预告，拉开半年报业绩预告序幕。对于业绩增长的原因，齐翔腾达表示，主要是受到上游原材料降价、产品价格回暖以及产品出口增长三因素共同影响。梳理来看，二季度以来，...
国产图像传感器疾行：追赶索尼、三星惠及晶圆厂 2024年全球图像传感器（下称“CIS”）市场规模预计为214亿美元，有望于2029年接近300亿美元。维尔股份下属的豪威、格科微、思特威等国产厂商不断研发高端CIS产品，缩短与索尼、三星等海外厂商的差距，中端市场主打性价比，在安卓手机、安...

贵州茅台长期增长的三种武器 本轮茅台降价是继2013年之后首次社会库存出清试验，将考验茅台品牌的成色并验证多年盛传的堰塞湖问题是否存在。只有当市场的真实需求与社会库存达到一个平衡点，新的市场价格才会真正形成。不过，本文更想讨论的是贵州茅台的长期基本面。提价能力并未...
高股息策略的天花板在哪？ 近两年来，股息收益率较高的个股整体明显跑赢A股指数。它们何时会涨到头？高股息策略的天花板在哪里？笔者认为，得看不同行业、不同个股的具体情况，同时还得看买方资金的性质。行业类别不同首先，对于有衰退预期、未来分红会减少的个股，股息收益率7...
错失新华文轩“戴维斯双击”的反思 新华文轩（00811.HK），是笔者曾经关注过，但是却错过的一个好机会。 2021年2月，当时公司港股市值约50亿元人民币（以下均以人民币计价），2020年全年归母净利12.6亿元，归母净资产101.4亿元，市盈率不足4倍，市净率不足0.5...

港股能否再度逼空 科创能强到何时主持人：每逢全球重大体育活动，这大A都会保持本色，向某个不可描述的方向运行，泛舟是否也已经习惯了？泛舟：更要习惯的是栏目中的一些内部梗，好在读者都是老朋友，有些话不说也能明白。其实部分指数还凑合，比如高端制造的代表科创。部...

“科特估”升温：机构勤调研资金忙加仓 6月19日，中国证监会主席吴清在第十五届陆家嘴论坛上发表主旨演讲时表示，证监会将“积极主动拥抱新质生产力发展”，为此，下一步工作将着眼三个方面：一是要提升多层次市场的服务覆盖面和精准度；二是要壮大耐心资本；三是要从制度机制以及理念上解决包容...
中小基金股权密集转让：马太效应 6月13日，中国对外经济贸易信托公司（下称“外贸信托”）将其所持宝盈基金25%股权在北京产权交易所挂牌招商的动态再次引起媒体对中小公募基金生存状态的关注。在此之前，江信基金五位高管同日离职的公告以及某家小规模公募基金的欠薪传闻已然让部分从...

低空经济逐步落地 6月18日至20日，低空经济50人论坛（ELA50）暨低空经济高质量发展研讨会在深圳举行，并发布了《低空经济高质量发展鹏城共识》。自2021年《国家综合立体交通网规划纲要》提出“低空经济”概念，到2024年3月，工信部等4部门联合印发《通...
高折价的H股蓝筹可看高一线 本周，AI总龙头英伟达成为全球股票市值一哥，自2022年10月以来市值增加11.5倍，彰显华尔街赢家通吃的马太效应。美股屡创新高，本土逆向投资者开始关注悄然走强的港股。美股估值泡沫史无前例本周，全球多数股市进入牛市加速上升期，美股居功至伟。...
“车路云一体化” 持续推进智能汽车渗透率加速提升 近日工信部等有序开展智能网联汽车准入和上路通行试点，叠加“车路云一体化”首批试点城市即将公布，有望共同推进智能驾驶加速落地应用。“车路云一体化”是智能网联汽车规模化、产业化的关键，加快建设城市和道路基础设施，促进提升车载终端搭载率提升，将推...

沪深主板上市门槛提高　部分在审企业净利待升 4月30日，沪深交易所同时发布《股票上市审核规则》的最新修订版，其中一项主要修订内容是提高主板IPO企业相关财务指标的门槛。具体而言，首先，将第一套上市标准中的最近三年累计净利润指标从1.5亿元提升至2亿元，最近一年净利润指标从6000万元...

银行红利属性进一步强化 2024年以来银行上涨或可从两方面因素来考虑，一是无风险利率下行，红利逻辑持续演绎；二是年度业绩逐步披露，部分银行业绩表现较好或对市场预期有所修复。尽管如此，银行PB也仅修复到如今0.56倍的水平。2024年一季度行业净息差下探至1.54%...
监管弱化规模考核银行信贷趋向“量价均衡” 6月19日，中国人民银行行长潘功胜在第十五届陆家嘴论坛上发表《中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进》的主题演讲，强调中国坚持“支持性的”货币政策立场，通过逆周期和跨周期调节，为经济持续回升提供支持。央行明确以短期操作利率为主要政策利...
增额终身险定价下调优化寿险负债成本 据报道，部分保险公司为符合公司风险管控要求，将于6月30日正式停售3.0%的增额终身寿险，并将于7月1日上市预定利率2.75%的增额终身寿险，并且新产品已经报备成功。随着部分险企拟调降增额终身寿险产品预定利率，寿险公司负债成本有望进一步降...
政策引导促进银行基本面修复 2024年年初以来，在稳增长政策持续发力的背景下，国内经济韧性凸显，中国一季度GDP按照不变价计算同比增长5.3%，环比2023年年末抬升0.1个百分点，进出口和投资增长支撑GDP增速小幅回暖。 2024年1-5月，社会消费品零售总额同比增...
政策导向转变促信贷结构优化 6月14日，人民银行发布2024年5月社融金融数据。5月社融新增2.07万亿元，同比多增0.5万亿元；存量社融同比增长8.4%，环比提升0.1个百分点；5月人民币贷款新增0.95万亿元，同比少增0.41万亿元；M1增速为-4.2%，环比下降...