债券 (2023年10期) 电子版

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债市要闻丨国内

财政部在澳门 发行50亿元人民币国债 9月20日，财政部成功在澳门特区发行人民币国债，这是自2019年及2022年后财政部第三次在澳门发行人民币国债。此次发行面向专业投资者，总发行规模为50亿元，并首次发行5年期国债。其中，2年期国债发行金...

债市要闻丨国际

IMF：全球债务比率 或恢复上升趋势 当地时间9月13日，国际货币基金组织（IMF）发布的最新数据显示，尽管2022年全球债务负担占经济产出的比例有所下降，但仍远高于疫情前水平。据统计，2022年全球债务总额为235万亿美元，比2021年高...

中债评论丨债券市场服务实体经济发展

作为多层次资本市场的重要组成部分，近年来我国债券市场快速发展壮大，已成为金融服务实体经济的重要抓手和防范风险的关键一环。 债券市场全方位服务实体经济发展。在新的时代背景下，债券市场以服务实体经济为出发点和落脚点，优化债券发行管理制度，积极推...

特约专稿丨发挥商业银行资源禀赋优势提升债券市场价格发现效能

摘要：商业银行一直是我国债券市场的中坚力量，在债券市场建设方面发挥着积极作用。市场价格发现是债券市场的重要功能之一。商业银行应当充分利用自身优势，提升自身能力，通过积极参与多层次市场建设、完善科学严谨的投研体系等方式，不断提升债券市场的定价...

债市研判六人谈丨宏观经济逐渐恢复关注债市交易机会

赵凌：欢迎莅临2023年四季度债市研判六人谈——把脉宏观，聚焦债市。债市研判六人谈是中央结算公司《债券》期刊精心打造的季度研讨品牌活动，与债券市场同仁共享专家的真知灼见。首先请国务院参事室特约研究员、财政部原政府采购管理办公室主任娄洪先生分...

债市研判六人谈丨中国货币政策框架演进及其对债券市场的影响分析

摘要：2002年以来，我国经济经历多轮周期，宏观经济从高速增长逐步转向高质量发展，在这一过程中货币政策的调控目标、方式与工具发生了显著变化，进而推动了中国债券市场和各类利率曲线运行方式的变化。其中，在短周期维度上货币—利率周期对宏观经济迅速...

债市研判六人谈丨关于当前库存周期与债券利率走势的思考

摘要：我国库存周期与利率周期的时长都约为三四年，且二者走势存在一定的相关性。2023年以来，我国企业持续去库存，目前工业企业产成品库存同比增速已处于历史低位，有投资者担忧下半年新一轮库存周期的启动可能会伴随着债券市场的调整。本文认为，从企业...

债市研判六人谈丨关于我国利率L型区间寻底的思考

摘要：本文主要探究我国利率的底部在何水平，尤其是利率能否触达零利率这一极限水平。回顾美欧日的零利率政策的实践，可以发现生产要素困局、货币缺乏价值锚以及经济潜在增速长周期下行等因素，是促使零利率政策出台的主要背景。当前我国经济长期向好的基本面...

国债期货专辑丨国债期货对宏观经济公告的响应：市场微观结构视角

摘要：本文详细分析了国债期货市场对宏观经济公告的响应。利用tick级别数据研究发现，国债期货的价格对公告能快速作出反应，并在60秒内完成调整，达到新的均衡状态；而波动率会展现出明显的聚类效应，在快速放大后，持续5分钟才会回到非公告日水平。进...

国债期货专辑丨国债期货在产品净值管理中的作用探析

摘要：基于对冲策略视角，本文探讨了国债期货在资产管理产品净值管理中的应用，通过设计静态对冲和择时动态对冲两种策略，对比在不同策略及对冲参数下信用债组合的绩效表现。实证结果表明，在资产管理产品中加入国债期货进行择时动态对冲，不仅能显著降低产品...

国债期货专辑丨基于国债期货隐含到期收益率的远期收益率曲线构建与应用

摘要：收益率曲线是债券市场中分析市场预期、预测利率走势、构建投资策略的重要工具，而国债期货作为流动性较好的利率衍生品，其价格层面的隐含信息值得深入挖掘。本文提出将收益率曲线应用于分析国债期货市场的价格信息，基于国债期货隐含到期收益率构建国债...

市场建设丨地方政府债务风险化解：遏制增量与化解存量要双管齐下

摘要：为更好促进各方对地方政府债务风险化解的讨论，本文从遏制增量与化解存量两个角度提出若干政策建议，并强调遏制债务增量是化解债务存量的前提。本文首先基于当前我国现实情况提炼出我国政府债务的三个主要特征，其次从遏制债务增量的角度提出四条建议，...

市场建设丨债券市场服务民营企业发展的思考与建议

摘要：近年来，我国有关部门多措并举，陆续出台政策支持民营企业融资发展，包括民营企业债券融资。但民营企业债券融资目前仍面临诸多问题，仍需通过多方合力支持，为民营企业债券融资扫清障碍。 关键词：民营企业 债券融资 支持举措 多层次市场建设 长期...

市场建设丨探索科技赋能粤港澳大湾区高收益债市建设支持民营经济发展

摘要：在支持民营经济发展的顶层设计引领下，探索建设中国高收益债券市场适逢其时，粤港澳大湾区可作为理想实验地。参考国际经验，结合大湾区在金融科技等领域的优势条件，湾区高收益债券市场可在机制保障与科技赋能双轮驱动的高起点上进行建设。其中，在机制...

可持续金融专辑丨推动债券发行人全面开展环境信息披露工作

摘要：在建设美丽中国目标下，推动债券发行人全面开展环境信息披露工作是进一步促进债券市场高质量发展的重要内容。中央结算公司研究设计了债券发行人ESG评价体系、绿色债券环境效益信息披露指标体系、转型债券环境效益信息披露指标体系，为债券发行人环境...

可持续金融专辑丨金融行业AIGC落地方法论的探索和研究

摘要：如何将大模型的技术能力应用到金融等垂直领域，是当前人工智能领域关注的热点问题。本文从AIGC落地方法论的角度出发，通过领域应用难点分析、场景选择方法论研究、落地方法和策略研究三大模块，为金融同业推动AIGC场景落地提供若干思路和参考。...

金融科技专辑丨基于盯市模型的发行人信用风险监测研究

摘要：本文基于债券发行人财务、经营情况的客观表现，借助ElasticNet算法，构建了预测债券发行人信用风险水平的盯市模型。在此基础上，将构建的盯市模型与常规的二分类违约模型进行对比，发现本文所构建的盯市模型能够对企业信用风险实现更加精准、...

债券实务丨新规实施后债券借贷市场运行情况分析

摘要：2022年2月，中国人民银行发布《银行间债券市场债券借贷业务管理办法》，于2022年7月1日实施。本文对新规实施后债券借贷市场运行情况进行分析，剖析当前债券借贷市场存在的主要问题，并在此基础上提出进一步规范债券借贷市场、促进债券借贷业...

债券实务丨考虑税收因素的债券贴现模型优化研究

摘要：部分金融机构出于风险管理要求，在债券投资收益中会考虑税收因素，将利率债到期收益率还原为相同要素的信用债的到期收益率。本文采用我国债券市场历史数据，在传统债券贴现模型基础上，考虑税收因素，推导了将利率债到期收益率还原为信用债到期收益率的...

债券实务丨从银行理财半年报看理财行业发展态势

摘要：2023年上半年，银行理财市场规模先降后升，行业迎来持续修复，但仍面临规模增长承压，固定收益和短期限产品占比偏高，资产配置进一步向高流动性、低波动性资产倾斜等诸多挑战。未来一段时间，银行理财市场规模有望继续稳步回升，建议在资产构建、产...