证券市场周刊

2025年24期

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《证券市场周刊》由中国证券市场研究设计中心（联办）主办。见证中国证券市场风雨行程，推进中国证券市场规范发展。秉承“眼光即... 展开

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整治内卷与促进价格合理回升 “内卷”（Involution）的概念最早由格尔茨于1963年提出，原指在外部扩张空间受限时，一个经济系统无法实现外延式增长，只能通过内部结构的不断细化与复杂化来维持生存和运转。当前，不少行业进入新旧动能转换与存量竞争阶段，低价、低质、低水...

图说 6月24日，央行联合等六部门联合印发了《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，揭示了消费政策导向的三个变化。第一，从商品消费扩大到服务消费。虽然2024年年底的中央经济工作会议已经显著提高了对服务消费的重视，明确要求“扩大服务消费，促进文...
速读 六部门发布金融支持扩消费19条 6月24日，中国人民银行、国家发展改革委、财政部、商务部、金融监管总局、证监会联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从支持增强消费能力、着力提升金融机构专业化服务能力、加大消费重点领域金融支持、强...
数说 52.4% 财政部网站6月20日发布的《2025年1-5月财政收支情况》中提到，1-5月，印花税收入1787亿元，同比增长18.8%。其中，证券交易印花税668亿元，同比增长52.4%。 150% 国家能源局发布1-5月全国电力工业统计数据...

去美元化与中国资产重估 如果说2024年的全球金融市场主要围绕欧美的降息和特朗普交易展开，那么2025年上半年影响全球金融市场的叙事则主要是中国资产的重估和去美元化。过去几年，虽然去美元化已经陆续展开，但特朗普掀起的“对等关税”则彻底加剧了这一趋势，主要体现为美...
债牛未央，波澜迭起 上半年回顾：债券收益率先上后下 2025年上半年债券收益率走势先扬后抑，以3月17日为分水岭。从年初到3月17日，债券收益率主要以震荡上行为主，尤其短端上行幅度明显大于长端，收益率曲线呈现熊平特点。10年期国债收益率从最低点1.60%左右...

投资主线　剑指何方 2025年下半年，在弱美元趋势、资本市场政策支持和流动性环境整体性改善的推动下，A 股市场震荡中枢有望逐渐上移，蓄势待起。继上证指数在2025年上半年强势突破3400点长期压力位后，A股市场下半年整体呈现“先稳后攻”的进攻格局已基本形成共...

方便面双巨头盈利高增长：稳住基本盘开辟新赛道 时下，火热进行的“苏超”（江苏省城市足球联赛）成为现象级体育赛事，能够参与其中的上市公司纷纷大涨，部分公司股价涨幅翻倍不止。在赞助“苏超”的诸多上市公司中，首批赞助商仅有六家，康师傅控股（00322.HK）是其中一家。 “苏超”首批六家赞助...
达梦数据业绩率先回暖，数据库国产替代进入深水区 A股进入7月初将迎来上半年业绩预告密集期，不过，有的公司已经先行一步。2025年6月底，达梦数据（688692.SH）披露2025年1-6月经营数据，预计实现营业收入4.95亿元至5.13亿元，较上年同期增长40.63%至45.74%。上...
长盈精密：夯实“消费电子+新能源”双主业进军AI+机器人 2023年9月，习近平总书记在黑龙江考察时第一次提出“新质生产力”，2023年底的中央经济工作会议提出要“发展新质生产力”，“新质生产力”正式进入中央文件，在此后的政府工作报告中也对此有涉及。进入2025年之后，由于美国推出所谓的不对称关...
机器人概念股赴港IPO 机械细分龙头构建第二增长曲线 6月19日，兆威机电（003021.SZ）向港交所正式提交上市申请资料，希望通过H股上市打造国际化品牌，构建多元化的融资渠道，提升国际市场知名度和品牌影响。无独有偶，卧龙电驱（600580.SH）同日宣布筹划在港交所挂牌上市，就相关事宜的...
创新药行情向中小盘扩散个股业绩待释放 在国家政策强力支持、国际出海授权总额不断创纪录、估值修复预期三重共振之下，国内创新药板块迎来了久违的上涨行情。板块内的中小盘医药个股，更是受到资金追捧，股价上涨显著，跑赢整个创新药板块及龙头药企。 A股上市公司常山药业（300255.SZ）...
市场扩容销售放量多肽产业链业绩持续兑现 6月19日，圣诺生物（300298.SZ）发布半年度业绩预告，预计 2025年半年度实现归母净利润 7703 万元至9414万元，同比增加 253.54%至 332.10%，实现扣非归母净利润 7735万元至 9453万元，同比增加 304...
胜宏科技市值三年十倍进阶之路 2025年6月18日，胜宏科技（300476.SZ）股价冲高，市值超过千亿元，约达2022年10月低点的十倍，公司在过去三年上演了业绩驱动的十倍上涨之路。从行业背景来看，专用集成电路制造业景气高度繁荣，英伟达2025年第一财报季营收同比增...
政策引导去产能生猪养殖拐点可期 生猪养殖行业迎来关键政策信号。继相关部门出手调控母猪产能与二次育肥后，政策层面再度出台“组合拳”调控生猪产能。据媒体报道，近期多家猪企参加了“生猪生产调度会”，会议提出了具体的生猪生产调控目标，将对全国能繁母猪存栏量在现有基础上调减100...
成本大涨业绩却超预期黄金零售龙头周大福发生了什么？ 6月15日，是周大福（01929.HK）发布财报后的首个交易日，股价上涨5.37%，之后一个交易日又继续上涨6.03%，股价刷新本轮反弹的新高。显然，市场对公司的业绩予以高度认可。截至6月20日，周大福股价年内涨幅已经接近九成。黄金价格持...
农药板块的盈利修复预期：库存周期叠加供给收缩 近期，农药相关上市公司股价迎来上涨行情，利尔化学（002258.SZ）由年初最低的每股7.58元/股涨至最高12.73元/股；广康生化（300804.SZ）由每股20.7元/股涨至66.88元/股，涨幅超两倍；润丰股份（301035.SZ）...

信用债ETF大扩容 2025年6月，信用债ETF市场迎来两大标志性事件：一是易方达、华夏等10家头部公募集体申报科创债ETF；二是年初成立的8只基准做市信用债ETF规模突破千亿。综合西部证券、华安证券、富国、景顺长城等机构的观点来看，上述两种信用债ETF的爆...

牛市理应久盘必涨 指数突然走强的意义主持人：本周市场变化较大，地域冲突暂时告一段落，沪指守住3333点后，先选择了向上突破。泛舟怎么看待这次突破？泛舟：上周咱俩聊的最后一句就是，“想投资指数的朋友再多点耐心吧。总感觉指数还没到波动放大的时候。后续我会持续跟踪...

沪指3500点上方该去还是留？ 本周，沪综指开始向箱体格局（3000点至3500点）的上方发起冲击，是否预示着牛市新征程将至？谨慎来看，先得确认3500点上方是不是诱多陷阱。金融股大涨成市场情绪逆转最大功臣通达信数据显示（下同），截至周三，沪综指本月以来和今年以来的涨幅分...
芯片领域国产替代加速在即 AI引擎有望逐步发力 复盘历史，昔日伴随国产替代推进，半导体行业2019-2021年出现历史级别行情。从指数层面看，申万二级半导体指数当时累计涨幅达373%。股市的良好表现源于产业的亮眼成绩，从上游的设备与材料到中游的各类IC设计及制造，诸多细分赛道均涌现本土龙...

货拉拉“平凡之光”司机荣誉体系：8年累计挖掘上千名榜样司机 货拉拉2025平凡之光魅力司机暨服务之星颁奖典礼。侠肝义胆“反诈司机”、拾金不昧“先进小哥”、独立自主“钢铁妈妈”、才华横溢货运界“彩绘师”……他们是穿梭于市井的普通货运人，也是“平凡之光”的主动注解。6月25日，在全国总工会社会联络部、...

证监会设置科创成长层券商投行收入回升可期 6月18日，证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上发表题为《充分发挥多层次资本市场枢纽功能推动科技创新和产业创新融合发展》的主旨演讲，重点内容在于充分发挥多层次资本市场枢纽功能，推动科技创新和产业创新融合发展。目前，中国股票市场主板、科创...

不良贷款认定未见明显放松银行零售信贷风险仍待观察 2025年一季度，上市银行不良率为1.23%，环比2024年年末下降1个基点；不良额环比增长3.79%，较2024年年末增速提升。从指标来看，不良率仍在低位运行，但仅通过不良率较难衡量当前银行整体风险状况。一方面，信贷规模扩张从分母端稀释不...
保险业务质态改善趋势向好上市险企大类资产配置稳定 截至2025年6月9日，申万保险行业指数上涨5.9%，较同期上涨1.7%的沪深300指数，实现4.2个百分点的超额收益。保险板块在2025年3月中旬至4月初跟随大盘深度回调，一度录得年内最大跌幅，但在4月中旬后迅速收复失地并转为正增长，“探...
贷款利率下行幅度显著放缓银行信贷供求矛盾有望改善 从1-5月的趋势看，2025年银行信贷缩表态势较为明显，在总量、结构、机构、节奏等方面均呈现出一些新的变化。总体来看，在低利率环境之下，银行资产扩张已呈现出一定的“财政化”倾向，信贷“缩表”态势较为明显，供求矛盾不断改善，具体表现为信贷与债...
券商分类评价新规强调功能性监管导向 6月20日，证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》（下称“《规定》”）公开征求意见。证券公司分类评价是指以证券公司风险管理能力、持续合规状况为基础，结合公司业务发展和功能发挥状况，评价和确定证券公司的类别，是证券公司监管的基...

美团的机会 最开始关注美团（03690.HK），还是腾讯控股2022年三季度宣布2023年要将持有的美团股份分红给股东。作为腾讯股东，也就会在2023年初自动直接持有美团。经过对美团两年多的观察思考，尤其是观察到2024年美团和抖音在到店业务上的竞争...
快递单价还在下降 6月20日，4家快递上市公司顺丰控股（002352.SZ）、圆通速递（600233.SH）、申通快递（002468.SZ）和韵达股份（002120.SZ）公布了5月份的业务经营简报。营收增长普遍不错，但单价都在下跌。各公司业务量同比增长大约...
波音VS巴航工业：不同路径的五年剧变 过去五年间，全球航空制造业经历了剧烈动荡与深刻变革。作为行业巨头，波音公司（Boeing，NYSE： BA）和巴西航空工业公司（Embraer，NYSE： ERJ）在战略布局、资本运作、财务表现、技术创新及市场份额等方面均发生显著变化。波...
婴幼儿产品的赚钱之道 在众多消费行业中，婴幼儿产品是一个非常有意思的细分行业。对于婴幼儿产品，许多消费者第一印象就是贵：一双巴掌大的童鞋，重量只有成年人鞋子的几分之一，价格却也差不多；一个塑料奶瓶，价格是类似大小食品级塑料产品的十几倍；而婴幼儿食品更是价格远超...
配额制下的制冷剂行业能否打破化工周期定律？ 《基加利修正案》是全球首个针对第三代制冷剂（HFCs）的国际公约，要求缔约国分阶段削减HFCs产能，旨在避免2100年前全球升温0.4°C。2024年中国作为HFCs最大生产国，按照既定时间表正式进入管控年，开始冻结HFCs产能并...