2025年家电内销乐观，外销中性偏乐观

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家电│国联证券研究小组

管泉森、孙珊、贺本东、崔甜甜、莫云皓等

管泉森 / 复旦大学世界经济学本科、硕士，拥有10年消费行业研究经验，曾任职于长江证券。

代表研报 ：《 背靠内外需韧性，拥抱新一轮集中》

《被低估的更新和政策弹性》

《关税周期中的挑战与底气》

《空调格局的变与不变》

《电动两轮车“严管”时代下的短期波动和长期趋势》

身处迄今为止最大的一轮家电消费刺激浪潮中，我们对内销较为乐观，现在就担心“透支”并不明智，虽然我们并不清楚“复苏”和“透支”谁会先来，但从政策逻辑来说，“复苏”不来，“政策”不走应该是一般情形。（剩余1480字）