商业信用、创新投资与企业投资效率

——基于所有制差异的经验证据

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摘 要：投资和融资是企业重要的财务决策，二者间的互动关系和影响机制对企业发展意义重大。本文基于企业所有制差异，以2008—2018年沪深A股上市企业为研究样本，考察商业信用对企业投资效率的直接影响，以及商业信用通过缓解创新投资活动中的融资约束状况而对企业投资效率产生的间接激励作用。研究发现，商业信用通过发挥债权的相机治理作用提升了企业的投资效率，缓解了企业投资不足；企业研发强度在商业信用和企业投资效率的关系中发挥了重要的纽带作用，商业信用通过缓解融资约束提升企业创新投资水平，由此引发的行业同群效应会增加行业竞争程度，降低企业非效率投资。（剩余8881字）