清华金融评论

2023年02期

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《清华金融评论》以“顶天、立地、学术、政策”为办刊原则，以“分析研究经济金融形势、解读评论经济金融政策、建言献策经济金融... 展开

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构建世界领先的中国零碳金融体系践行金融新发展理念 2020年9月22日，习近平主席在第七十五届联合国大会上宣布，中国力争2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。中国的“双碳”承诺，既是中国应对全球气候变化的大国担当，也是中国以碳中和推动经济绿色转型和全面建设社会主义现代化强国的战略...

中央农村工作会议：强国必先强农，农强方能国强 2022年12月23日至24日，中央农村工作会议在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话强调，全面推进乡村振兴、加快建设农业强国，是党中央着眼全面建成社会主义现代化强国做出的战略部署。强国必先强农，农强...
国常会部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效 国务院总理李克强2022年12月20日主持召开国务院常务会议，部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动经济巩固回稳基础、保持运行在合理区间；确定加强重点商品保供稳价措施，保障群众生活需求；部署持续做好稳就业保民生工作，兜牢民生底线。 ...
美联储会议纪要：加息还将维持一段时间 美东时间2023年1月4日，美联储发布2022年12月公开市场委员会（FOMC）会议纪要，详细揭露了货币政策制定者对经济和加息路径的最新研判，继续展现偏鹰的论调和立场。《清华金融评论》观察会议纪要显示，FOMC委员们对于本轮加息“终点”...
2022年最后一个交易日，人民币汇率强势上扬 2022年12月30日晚间，在岸人民币对美元一度收复6.90关口，最高触及6.8950，刷新2022年9月以来新高，日内涨逾650点。离岸人民币对美元则一度收复6.91关口，最高触及6.9074，日内涨超600点。《清华金融评论》观察政...
日本央行修改收益率曲线控制操作 2022年12月20日，日本央行议息会议决定修改收益率曲线控制操作（Yield Curve Control，简称YCC），将10年期日本国债收益率波动区间由±0.25%扩大至±0.5%，同时宣布2023年1—3月购买长...
联合国：已有54个国家需要债务减免 全球经济正陷入通胀飙升和债务增加的困境。联合国已经确定了54个需要减免债务的国家，这些国家拥有全球近五分之一的人口。其中一半以上是世界上最贫穷的国家，也是最容易受到气候变化影响的国家。《清华金融评论》观察巴西经济学家、开放社会基金会全球...
精彩观点 习近平国家主席 2022年12月31日，新年前夕，国家主席习近平通过中央广播电视总台和互联网，发表了2023年新年贺词。习近平表示，2022年，我们胜利召开党的二十大，擘画了全面建设社会主义现代化国家、以中国式现代化全面推进中华民族伟大复...
我国2022年12月制造业PMI持续下行至47.0% 2022年12月31日，国家统计局发布数据显示，2022年12月制造业采购经理指数（PMI）为47.0%，比上月下降1.0个百分点，连续3个月下降，为2022年以来的最低点。《清华金融评论》观察从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为...
美国非农就业人数增加22.3万，超出市场预期 数据显示，2022年12月美国非农就业人数增加22.3万人，超出预期的20万人。虽然数据好于预期，但是12月的就业增长与11月26.3万人的增幅相比有所放缓。12月失业率降至3.5%，比预期低0.2个百分点。《清华金融评论》观察整个20...

构建中国式零碳金融体系 2020年，我国确立了“2030年前碳达峰、2060年前碳中和”的发展目标，这是人类应对气候变化合作中的里程碑事件。作为发展中大国，我国力争在不到30年的时间减少排放，实现从达峰到中和任重道远。实现“双碳”目标是中国经济发展的“范式转变”，...
《碳金融产品》标准研制与应用发展 2022年4月，中国证监会发布《碳金融产品》标准（JR/T 0244—2022）。作为国内首个碳金融领域的行业标准，该标准填补了该领域的空白，其制定体现了应对气候变化和加快生态文明建设的现实需要，同时也是我国发展绿色金融的重要环节。本文阐述...
碳交易体系建设的国际实践与启示 零碳转型过程中，碳排放权价格是反映市场供求关系的重要信号，也是实现有效政策调控的有力抓手，有效的碳排放价格是政府能够评价经济成本和效率、企业能够权衡财务成本和收益的基础。我国零碳交易市场应从明确法律定位、完善市场结构和微观机制、优化监管结构...
国际零碳信息披露监管政策最新趋势及对我国的启示 他山之石，可以攻玉。本文探讨了国际零碳信息披露政策的本质及趋势，研究国际主要市场设立零碳信息披露制度的主要目的、披露原则以及披露体系，提出综合零碳信息披露政策目标和政策环境等因素选择适合的监管方式、以循序渐进方式推动零碳信息披露制度的实施、...
从制度到博弈：浅析美国气候法案出台的影响与启示 美国于2022年8月生效的《2022年通胀削减法案》将重点聚焦至应对气候变化相关领域的财政补贴与政策支持，该法案的气候相关部分法案也被称为“气候法案”。本文分析了气候法案的影响以及该法案为我国尚在起步阶段的气候投融资机制设计带来的启示。美...
欧盟碳排放权交易市场的发展经验与启示 碳排放权交易市场作为影响企业排放意愿、调节温室气体排放的重要市场化工具，受到越来越多国家政府的重视。自2021年全国碳市场正式建成，碳排放权市场将在中国迈向“30碳达峰·60碳中和”目标中发挥举足轻重的价值。欧盟碳市场EU ETS...
新发展格局下的零碳金融产业布局 新发展格局下，金融机构服务实体经济的重要机遇之一，就是以绿色发展的理念来推动产业整合，助力高碳行业的绿色转型，利用“两种资源、两个市场”，发掘出我国碳排放强度的国际比较优势，特别要实现推动能源产业转型升级，保障绿色经济安全发展，建立我国在“...
我国非银金融机构气候信息披露政策建议 我国对非银金融机构气候信息披露进行了积极探索，本文将结合欧盟非银金融机构的气候信息披露框架、规则及实践等展开思考，以资为推动我国相关领域的框架建设、完善行业分类与制度设计、促进强制性制度探索等提供建议。金融行业在中国 “双碳”目标中肩负重...
碳中和债将成为重要的零碳金融工具 现有数据表明，碳中和债的票面利率显著低于其他绿色债，说明企业发行碳中和债可以获得更低的融资成本，对鼓励企业通过发行碳中和债进行融资、促进零碳金融实现具有积极的实践意义，同时也可以加速碳中和债在零碳金融体系下发挥引导作用、成为零碳金融工具的核...
高碳行业转型中的信用风险管理 高碳行业转型是实现碳中和的关键。本文以煤炭行业为例，从行业和企业视角出发，分析识别煤炭行业因气候环境因素引发的主要信贷风险因素，构建量化模型进行情景分析、财务分析和压力测试，量化和管理信用风险，完善低气候环境风险导向的信用风险管理，有效管理...

加力提效与负重前行 2022年中央经济工作会议提出，积极的财政政策要“加力提效”。2023年的财政经济形势将如何演绎？如何理解2023年财政政策基调的实质内涵？2023年财政政策如何推动经济实现“质的有效提升与量的合理增长”？本文将聚焦三大问题展望财政形势与政...
摆脱土地财政依赖，重塑地方财政收入结构 处于深度调控中的房地产行业近期频发利好政策。此时既是重塑房地产市场的转折点，同时也是地方财政收入结构重塑的良好时机。本文分析当前土地财政收入现状、地方政府债务概况以及土地出让收入减少的原因及影响，探寻地方财政转型之路。受国际环境更趋复杂严...

美联储加息的外溢效应与对我国汇率和跨境资本流动的冲击分析 2022年初以来，美联储正式启动加息周期。本文剖析了美联储历史上六次加息周期的背景及特征、本轮加息特殊性及市场反应，研究了美联储加息对新兴经济体的影响。随着我国金融开放程度的提升，美联储持续加息对人民币汇率和跨境资金流动的压力增大，本文深入...
俄罗斯应对金融制裁的金融政策逻辑分析 本文梳理了俄罗斯应对金融制裁的金融政策逻辑，分析应对金融制裁措施的市场表现和后续效应，比较俄罗斯在2014年和2022年金融制裁下的应对异同，分析大国博弈背景下新兴经济体从全局出发，统筹规划，防范金融制裁及应对外部冲击的方案，探索具有本国特...

《银行业监督管理法》修改中的三个关键问题 2022年11月11日，中国银保监会发布《中华人民共和国银行业监督管理法（修订草案征求意见稿）》，标志着我国《银行业监督管理法》的修改完善工作已经进入全新阶段。本文认为，当前《银行业监督管理法》的修改完善，需要重点解决立法定位、功能定位和制...
我国金融控股公司加重责任制度及平衡机制探索 由于金融机构具有一定“公共”属性，为维护金融稳定，金融控股公司作为以投资金融股权为主业的机构，承担了诸多“加重责任”义务。“加重责任”有利于维护金融行业稳定发展，但也一定程度阻碍了行业发展。如何在保障金融控股公司利益与“加重责任”之间找到新...

美国“报告公司”制度与我国资本监管之借鉴 我国正在进行《公司法》修改，是否需要在《公司法》中引入公众公司制度，尚在讨论之中。通过对美国“报告公司”的研究，有利于我们厘清相关的概念并建立相关的制度，本文通过对“报告公司”的研究提出了相关的监管建议。在美国，“未在全国性证券交易所上市...
香港人民币股票业务发展研究 随着地缘政治风险上升和金融市场波动加剧，香港重提发展人民币股票业务。长期来看，人民币股票业务可能降低内地资金投资港股的汇兑成本及汇率风险，促进南下港股通交易，降低汇率折算对内地企业盈利影响，减少港股基本面与流动性错配，扩大离岸人民币市场和香...

我国知识产权融资：模式、现状与建议 知识产权是重要的智力资本，也是科技成果转化的载体和保障。近年来，提高知识产权运用效益、发展知识产权融资已经成为关键政策议题；知识产权资本化可以有效拓宽企业融资渠道、助推科技成果产业化。知识产权融资的方式主要包括质押融资、证券化、信托融资、融...

自贸区离岸债券：发展历程、制度供给与未来展望 自贸离岸债推出以来，发行主体日趋丰富，交易结构逐步完善，市场规模不断提升，在拓展企业融资渠道和服务实体经济方面发挥了积极作用。为进一步推动相关业务稳健发展，建议尽快完善制度供给，给予自贸区内机构参与自贸离岸债更大的自主权，建立并完善自贸离岸...
养老金第三支柱的金融消费者保护 近年来，我国养老金第三支柱顶层设计加速完善，加快发展养老金第三支柱已经引起社会各界的高度重视。与此同时，金融消费权益保护工作是一项与人民群众切身利益密切相关的工作，事关人民群众的金融获得感、幸福感和安全感。从第三支柱的政策规定、市场实践等来...

促进数字资产创新抑制加密货币投机 新加坡希望建立创新且负责的全球数字资产中心，以提高金融交易效率并创造经济价值。本文所描述的数字资产发展战略、监管方法与实现这一目标密切相关。创新和监管并非不能共存。有观察者认为，新加坡金融管理局（简称：金管局）关于加密货币和数字资产的立场...
Helium：领先的去中心化无线基础设施提供商 随着新一代信息通信技术的快速发展，各国正积极推动以物联网为核心的新型基础设施建设，加速促进数字化转型进程。本文介绍了去中心化无线网络技术LoRa及其在我国的产业发展情况，并以去中心化无线基础设施提供商Helium为例，介绍了去中心化无线网络...

衍生品泡沫与投资者行为 本文介绍的论文《衍生品市场泡沫中的赢家、输家和监管者》（Winners， Losers， and Regulators in a Derivatives Market Bubble）从市场微观主体行为视角切入，阐释了中国权证市场泡沫的成因及...

构建净零碳排放的主权债券投资组合 投资人是否可以通过调整其主权债券投资组合中的国别比例来降低整个投资组合的碳排放强度，从而达到“净零碳”的中期目标？本文介绍了作者提出的一种构建主权债券“净零”投资组合策略的设计理念、数据要求以及减排效果。如何设计主权债券投资组合的“净零”...
绿色主权债券的国际借鉴：以沙特主权财富基金PIF为例 绿色主权债券作为重要的绿色金融工具创新，目前尚处于起步阶段，但由于主权财富基金在全球金融市场中发挥着越来越重要作用，因此这一金融推动绿色发展的工具值得关注。通过沙特公共投资基金绿色债券案例，我们不仅得以一窥这家规模超过6000亿美元主权财富...

公募REITs推出之后“类REITs”依然火爆 本文将分析“类REITs”在公募REITs推出后一年多时间里的发展情况及原因，并对公募REITs的完善和发展提出意见和建议。提出要使公募REITs进一步扩大规模，实现快速、健康发展，还是要从制度设计等根本问题上入手，再跨一步。 2014年，...