房地产企业资本结构对股价波动的传递效应分析

——基于结构化GARCH模型

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［摘要］ 中国房地产企业资本结构长期处于高负债、高杠杆状态。在二十余年的房地产高速发展过程中，高杠杆风险长期被忽视，甚至被认为是房地产企业发展的固有模式。在结构化GARCH模型中引入资本结构因素，检验房地产企业资本结构对股价波动的传递与溢出效应。研究发现：中国房地产市场具有结构化特征，杠杆乘数与股价波动具有同步性；过高的负债水平并不会提升房地产企业的规模效应，反而会抑制股票收益率的增长。（剩余12900字）

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