机构投资者能有效识别管理层语调信息吗？

——基于管理层讨论与分析的文本语调

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［摘  要］ 基于我国2010—2020年沪深A股上市公司数据，围绕语调信息的有效性和机构投资者的有效识别展开研究。研究发现：（1）管理层语调信息整体上是有效的。越积极的净语调预示着公司未来业绩越好，股标超额回报越高。（2）机构投资者整体上能有效识别管理层语调信息，其当期持股比例及其变动与管理层语调正相关，显示出超前于市场的投资决策能力。（剩余17940字）

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