控制性投资及其扩张效应与股价崩盘风险

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摘要：企业通过控制性投资可建立内部资本市场、实现对外扩张，从而影响企业价值并引起股价波动。本文以2008—2021年A股中实施控制性投资的上市公司为研究对象，实证研究了控制性投资及其扩张效应对股价崩盘风险的影响。结果发现上市公司通过控制性投资建立内部资本市场可缓解融资约束，从而抑制股价崩盘风险；控制性投资扩张效应在集团内部可产生协同效应，压缩经理人对负面消息的隐藏空间，从而降低股价崩盘风险；但过于激进的扩张因降低了“效率促进”效果，反而削弱了控制性投资对股价崩盘风险的抑制作用。（剩余15181字）

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