政府规制、交易网络与地方政府债券定价

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摘要：针对中国地方政府债券市场存在的“利率倒挂”现象，财政部通过窗口指导机制直接提升了地方政府债券发行利率的“地板价”。采用2018年银行间债券市场交易网络数据，探究此项政策对二级市场的具体影响及其作用机制。研究发现：第一，发行定价限制有效地提高了地方政府债券发行利率和交易收益率，促成了一、二级市场之间的稳定联动效应；第二，异质性分析表明，这种市场联动效应存在区位异质性和债券发行期限上的异质性；第三，机制分析表明，发行定价限制促使债券发行价格更加公允，增强了二级市场活跃度，交易网络呈现“大世界”特征并降低了风险，最终提升了交割净价与交易收益率。（剩余20172字）