数字化转型与企业杠杆操纵

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【摘要】企业杠杆操纵会影响企业高质量发展及宏观金融系统稳定， 如何治理杠杆操纵受到广泛关注。本文以2012 ～ 2021年A股非金融企业数据为样本， 探究数字化转型对企业杠杆操纵的影响， 并进一步分析其作用路径、 异质性特征以及经济后果。研究发现， 数字化转型能够有效抑制企业杠杆操纵， 在替换变量、 控制内生性后这一结论依然成立； 机制检验发现， 数字化转型能够通过降低信息不对称程度、 优化内部治理环境以及缓解融资困境的方式抑制企业杠杆操纵； 异质性分析发现， 在通过表外负债操纵杠杆、 资金技术密集型、 低市场化进程以及高经济政策不确定性的样本组中， 数字化转型对企业杠杆操纵的抑制作用更加明显； 经济后果分析表明， 数字化转型对企业杠杆操纵的影响具有穿透性， 其对杠杆操纵的抑制作用有助于降低企业债务违约风险并提高未来市场价值。（剩余20538字）