穿越周期的茅台逻辑：长期主义下的“确定性”构建之道

打开文本图片集

当下，白酒行业正深陷“消费转型期、渠道调整期、市场消化期”三期叠加的深度调整周期，产量下滑、利润收缩、库存高企成为行业常态。2025年上半年，全国规模以上白酒企业产量同比下降5.8%，利润下滑10.93%，行业平均存货周转天数高达900天，整体承压明显。

然而，贵州茅台却走出了“逆周期”行情：在高基数基础上，2025年上半年实现营业总收入910.94亿元、归母净利润454.03亿元，同比分别增长9.16%和8.89%；随着传统双节临近，8月底以来终端动销环比增长显著，市场态势持续向好。（剩余4427字）