清华金融评论

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卷首语

国际储备格局重塑的内在逻辑

自20世纪世纪70年代，布雷顿森林体系解体后，美元信用本位是现行国际货币体系的一个重要特征。在该体系下，美国不承担官方用美元兑换硬通货和维持美元对外币值稳定的义务，但美元依然扮演最主要的国际计价结算、投融资和储备货币的角色，成为唯一的中心货...

最新关注

最新关注

前瞻 2026年经济预期增长目标为4.5%～5%，在实际工作中努力争取更好结果 2026年政府工作报告提出，2026年发展主要预期目标为，经济增长4.5%～5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200...

道口金融晴雨指数

财富配置转型驱动股市回暖，2月金融总指数稳步回升

指数修复中结构分化，政策托底效能显现 2026年2月，总指数收于137.3，同比上升5%，在经历年末震荡后表现出企稳回升的韧性。虽然总指数在走高，但六大市场的冷热并不均匀。受两会政策预期和存款搬家影响，股票市场因资金回流表现亮眼。宏观杠杆与...

封面专题

国际储备体系：变局与重塑

当前，国际储备体系处于深度转型期，正由单极结构逐步向多元结构演进。全球范围内，美元信用逐步承压，黄金储备规模持续攀升，非美元货币在储备中占比逐步提高。随着储备多元化进程的加速演变、区域本币结算网络持续扩展与深化，人民币在国际储备体系中的配置...

国际货币体系的多极崛起与人民币国际化契机

从布雷顿森林体系到后布雷顿森林体系 1944年确立的布雷顿森林体系建立了以美元为本位（standard）、美元与黄金挂钩为基本特征的国际货币体系。特里芬很早就对布雷顿森林体系的制度安排提出质疑。他指出，随着国际贸易规模扩张，全球对“国际流动...

国际储备的重要性及演变

关于国际储备，最知名的案例或许是1968年法国与美国之间的争端，这起争端加速了布雷顿森林体系的瓦解。另一知名的案例则涉及德国加入欧元区之前的状况。20世纪90年代末，统一进程给德国带来了沉重负担，以至于市场最终开始质疑该国是否具备加入新成立...

黄金定价逻辑重构与国际储备格局演进

黄金与主权信用货币关系的历史演进 黄金作为交易媒介与财富储备载体的历史贯穿了人类商业文明的发展过程。因应全球经济力量的重新分配，黄金与主权信用货币之间的关系经历了从直接锚定到实质脱钩的多次转变。 一是古典金本位时期（1914年以前）：物理稳...

从全球黄金储备变化趋势看国际货币体系变革

黄金储备是影响国际货币体系变革的重要因素 在黄金充当货币锚时期，黄金储备在国际货币体系变革中发挥关键作用。一方面，金汇兑本位退出以及布雷顿森林体系瓦解前，均伴随央行大规模增持黄金。1931年9月，英国宣布放弃金汇兑本位、英镑贬值，触发多国央...

全球资产负债表扩张下美元霸权衰退与黄金崛起

近百年来，全球凯恩斯主义盛行，美国开启了债务拉动型的宏观调控。起点是1929年大萧条，经济坍塌、失业率居高不下，自由主义经济学被广泛质疑，以美国为首的主要发达国家先后实施了前所未有的积极的财政政策，这确实拉动了经济增长，但也为后续的债台高筑...

“美国优先”政策对美元储备地位的影响

近来，特朗普第二任期推行的“美国优先”政策，是否会对美元储备地位造成不可逆转的负面影响备受关注。经济学家们表现出担忧，认为美元作为主导货币，其自身存在的矛盾已延续多年，“美国优先”政策正成为催化剂，在进一步激化矛盾和问题。金融市场上，202...

美联储独立性动摇下的全球储备重估

近年来，全球官方储备结构正在出现缓慢但持续的调整。美元在储备中的占比边际回落，非美元货币配置显著上升，区域本币结算网络逐步扩展。这一系列变化背后的关键变量，是美元体系所依赖的制度信用开始承受更大的压力。2026年初，美联储主席鲍威尔表示，美...

在国际储备格局加速演变中推进人民币国际化

国际储备格局变化不仅是官方外汇储备结构调整，更是国际经济力量对比、金融体系演化、全球治理规则和大国博弈的集中反映。近年来，全球储备体系从长期惯性调整转向加速重组：美元依旧强势，但边际主导力下降；欧元地位稳定却上升乏力；黄金和非传统货币配置明...

小专题

坚持有效市场和有为政府相结合

党的二十届四中全会指出，“十五五”时期经济社会发展必须坚持有效市场和有为政府相结合，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》（以下简称“十五五”规划纲要）重申了这一重要发展原则。坚持有效市场和有为政府相结合，不仅是推进经济治...

坚持有效市场与有为政府相结合，推动高质量发展行稳致远

高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，“十五五”规划纲要指出，高质量发展取得显著成效是“十五五”时期经济社会发展的主要目标。当前，新一轮科技革命和产业变革加速演进，贸易保护主义抬头，大国博弈加剧、地缘政治冲突频发，高质量发展面临...

政府与市场关系的中国探索：理论溯源与实践经验

四十余载改革开放历程中，中国共产党引领亿万人民持续深化体制机制变革，聚焦政府与市场关系这一核心命题反复探索、勇于创新，逐步完成从全能型政府主导向市场决定资源配置与政府更好发挥作用的根本性转型，开辟了社会主义制度下二者有机融合的全新路径，为人...

政府投资基金：当“有为”遇见“有效”

政府投资基金在形成既“放得活”又“管得好”的经济秩序方面具有现实意义。技术创新存在跨期外部性，市场机制在协调长期资本与高风险产业培育上容易错配：前沿科技投资所需的超长耐心与私募股权市场的短视套利矛盾，产业链困境导致私人部门陷入低水平均衡。政...

有效市场与有为政府协同发力：推动新质生产力高质量发展谱新篇

有效市场与有为政府驱动的高质量发展机理研究及成效 新质生产力的蓬勃兴起，既是我国坚持发挥市场机制决定性作用与更好发挥政府作用深度结合的必然产物，亦是马克思主义生产力理论中国化的最新成果。生产力是社会发展的最终决定力量，新质生产力代表了生产力...

新质生产力培育中的市场机制与政府引导的协同路径

引言 新质生产力以创新为主导，是推动经济社会发展的新动能。市场机制能够通过价格信号、竞争机制引导资本、技术、人才等要素向高附加值、高成长性的硬科技领域集聚；但早期技术转化具有正外部性、信息不对称、投资收益“长尾分布”等特征，私人资本往往存在...

宏观经济

我国房地产业转型发展：现实困境与政策建议

随着新型城镇化深入推进，我国房地产业已步入高质量发展阶段，呈现支柱性地位弱化、反噬效应凸显、投资属性降低等特征。在新的发展阶段，房地产业面临着需求增长放缓、企业内卷式竞争加剧、经济循环不畅弱化消费者购房意愿、人口结构加速转型引致需求结构变化...

政策与监管

构建内部统筹协调机制，做好“五篇大文章”

探索建立“五篇大文章”的“四梁八柱” 近几年，中国人民银行发挥牵头作用，加强顶层设计和统筹规划，初步建成做好“五篇大文章”政策框架。比如，牵头制定并由国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，在五个领域分别出台专项指导文件；...

中外金融机构碳金融业务的比较与展望

习近平总书记指出，林草兴则生态兴，森林是水库、钱库、粮库、碳库。开展好全周期森林可持续经营，是深入践行习近平生态文明思想的务实举措，也是深入贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精神和习近平总书记关于着力提高森林质量、发挥森林“四库”功能等重要...

基于重庆实践探索林业高质量发展的金融赋能路径

林业融资的挑战 林业发展一直受“生产周期长、投资规模大、自然风险高、资产变现难”等自身固有特性制约，长期面临“融资难、融资贵”的困境。如何破解“钱从哪里来”这一“林改四问”中的核心难题，成为检验绿色金融服务生态建设成效的关键试金石。国家储备...

银行与保险

银行主导型的金融体系如何支持科技创新：以认股权贷款为例

全球经济增长的动力引擎正经历着从要素驱动向创新驱动的深刻转型。2025年诺贝尔经济学奖颁给了菲利普·阿吉翁和其他两位经济学家，其中阿吉翁和豪伊特所做的“创造性破坏实现持续增长”的理论贡献，将学界关于科技创新与经济持续增长的讨论再次...

我国中小银行风险处置的现状与改进建议

中小银行作为我国金融体系的关键组成部分，在服务地方经济发展与推动普惠金融落地中承担着重要使命。近年来，受宏观环境变化、行业竞争加剧、内部治理不完善等多重因素影响，部分中小银行相继暴露出资产质量承压、资本补充渠道不畅、风险处置能力薄弱等突出问...

资本市场

中国资本市场的新功能定位与保险业的新责任使命

新征程中国资本市场的功能定位 党的二十大报告提出：“当前，世界百年未有之大变局加速演进，新一轮科技革命和产业变革深入发展，国际力量深刻调整，我国发展面临新的战略机遇，抓住新一轮科技革命和产业变革是重中之重。资本市场，凭借其高效的资金配置、价...

资本市场支持早期科创企业面临的困境及对策

早期科创及其发展面临的挑战 早期科创企业（以下简称“早期科创”）自身特征导致融资困境贯穿全周期。总体上，早期科创具有“高风险、高失败率”特征，其成长遵循“长周期、重研发”模式，核心价值多为无形资产，普遍呈现“轻资产、无稳定现金流”的状态，缺...

财富与资管

公募基金改革深化下的买方投顾发展机遇

我国买方投顾业务处于起步阶段，长期发展空间广阔 现阶段公募基金投顾是我国买方投顾的主要模式，即以证券投资基金为主要底层工具，辅助客户做出投资决策或接受客户委托代为操作账户。2019年10月，证监会下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业...

金融与科技

智能体互联网变革金融体系：技术重构与治理升维

人工智能技术的加速进化推动智能体互联网成为数字经济的核心基础设施。OpenClaw等智能体网络技术的突破使具备自主决策、跨系统协作、持续学习能力的智能体深度渗透，正在对金融信息系统与信息网络实现底层技术重构。传统金融监管体系面对前所未有的挑...

金融强国战略下的数字金融生态构建路径

引言 金融强国战略的提出，标志着我国金融体系进入数字化转型的关键阶段。2023年10月，中央金融工作会议将数字金融纳入国家战略，为行业创新与转型提供了方向。国家金融监督管理总局与中国人民银行迅速部署，推动业务创新、技术融合与安全监管落地。作...

论文故事汇

心理账户如何影响投资

诺贝尔经济学奖得主理查德· 赛勒（Richard Thaler）曾提出，人们会将资金划分为不同的虚拟账户：比如认为“养老钱”不能动，“博彩钱”输了也不心疼。在证券投资中，这种心理账户尤为明显，且研究发现投资者在卖出股票并实现损益的...

道口研究

金融“智”变：AI 应用与监管新局

随着算力的跃升、算法的突破以及海量数据的积累，人工智能（AI）正迎来前所未有的爆发期。如果说传统金融科技解决的是渠道与效率问题，那么以大语言模型（LLM）和智能体（AI Agent）为代表的新一代人工智能，正在深刻改变和重塑金融业的“感知、...

国际

2026年中美经贸关系前景：挑战中的稳定因素

自2025年1月特朗普再次入主白宫以来，美国以关税、出口管制、港口费等多种手段对华施压，几度引发中美经贸摩擦升级，双边关系经历了曲折动荡。在中国有效应对下，中美关系总体保持稳定，而元首外交在其中发挥了关键作用。2025年10月习近平主席与美...

金融人文

再保险历史演进：从海上冒险到全球风险管理

古代起源：从巴比伦到罗马的海上风险分担（公元前3000年至公元476年） 公元前3000年左右，巴比伦人创设海上贷款制度，借款人在船只遭遇特定海难时可免除债务。公元前916年，《罗德海法》引入“共同海损”原则，损失由所有利益方共同分担。希腊...