清华金融评论

2026年02期

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《清华金融评论》以“顶天、立地、学术、政策”为办刊原则，以“分析研究经济金融形势、解读评论经济金融政策、建言献策经济金融... 展开

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全球债务持续高增长 在地缘冲突加剧、全球化重构等不确定性因素和人口老龄化、经济增速换挡等结构性因素影响下，全球政府倾向于推高债务以稳定增长、对冲公共风险。国际主要经济体的公共债务进一步攀升、政府负债率高企，导致全球债务规模持续膨胀，加之债务期限结构的短期化，显...

最新关注 前瞻国务院常务会议：研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措国务院总理李强1月16日主持召开国务院常务会议，听取提振消费专项行动进展情况汇报并研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措。会议指出，要加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模...
金融市场进入平和期，同比仍显露韧性 2025年12月，总指数收于134.7点，同比上升1%，年末市场在长期修复进程中，正同步推进风险重估与结构优化。股票市场同比保持增长但环比动能减弱，债务融资市场同比扩张坚实而环比因节奏调整收缩，货币市场流动性维持平稳，信贷市场总量扩张但内部...

全球债务持续高增长1 在地缘冲突加剧、全球化重构等不确定性因素和人口老龄化、经济增速换挡等结构性因素影响下，全球政府倾向于推高债务以稳定增长、对冲公共风险。国际主要经济体的公共债务进一步攀升、政府负债率高企，导致全球债务规模持续膨胀，加之债务期限结构的短期化，显...
全球政府加杠杆的深层逻辑 当代财政可持续的基准，已彻底跳出收支平衡或“国债利率低于经济增速（ r 当国际货币基金组织（IMF）数据显示2025年全球债务规模突破251万亿美元、公共债务占比升至近 93% 时，外界对“政府加杠杆”的质疑从未停止一一为何在“去杠杆”的政...
我国债务问题的一些新挑战及应对之策 我国债务风险整体可控，不过存在的一些新挑战值得关注：一方面，债务规模和宏观杠杆率有所上升；另一方面，存在名义经济增速放缓、土地财政转型、金融风险偏好变化，以及债务一资产期限有所错配等问题，这些变化使得传统债务可持续性评估框架面临些许考验。本...
全球债务与美联储的行动 美国财政空间已较为有限，且从存量看，短期到期债务的规模与比例都较高，已经进入必须化解巨额债务的战略缓冲期。与此同时，2026年美联储仍将保持政策惯性，大概率延续既定的货币政策周期，核心点不再是“是否”降息，而是降息是否应谨慎推进。在这种情况...
日本国债是否安全 2026年1月，日本长端利率受日本执政党、在野党提出“食品消费税率降至零”承诺而明显上升。日本利率长期明显低于通胀水平，因此日本长端利率上涨并不令人意外。未来长端利率若继续大幅上升，则存在日本央行临时增加购债来平稳市场的可能，也存在干预日元...
新兴市场债务结构特征与挑战 债务问题已成为各国面临的重要挑战之一。总债务高企不仅加剧偿债压力，还可能引发金融不稳定、通胀风险及经济增长放缓。总债务攀升背景下，债务结构变化研究尤为关键。对外债权类资产与负债的变动直接影响国家对外敞口的脆弱性。尤其在新兴市场国家，外部债务...
还而不决：拉美主权债务困境的悖论 拉美主权债务“还而不决”是结构性失衡、外部冲击、治理缺陷与国际金融体系非中性共同作用的结果，呈现出“边还边增、重组滞后、风险反复”的多样性特征。究其根源，拉美国家偿债能力不足、外部融资条件恶化、债务负担加重的不利循环始终难以打破。展望未来，...
意大利公共债务问题的形成、影响及化解路径 意大利公共债务因其历史、结构性及政治性原因，始终位列欧洲最高水平国家之一。沉重的公共债务负担对于意大利经济社会发展产生了重要影响，同时也是牵动欧元区稳定、全球金融市场秩序和国际经济格局的核心风险点。意大利公共债务因其历史、结构性及政治性原...
美国大债务周期下的治理路径 美国债务过于庞大且频繁触发债务上限，与此同时，美债是全球央行的储备资产，美债就在这种矛盾中不断扩张。本文从美国债务静态存量和动态流量变化的每一个环节，分析美国如何试图维持这个“庞然大物”的有序运转。存量管理：美国特色债务上限政治博弈 ...
政府加杠杆的治理应对 就未来发展趋势而言，政府仍然需要加杠杆，杠杆率大概率保持上升趋势，中间有可能再次出现短期大幅提高的情况。高杠杆率往往潜藏着较大的风险，需要政府增加收入或者丰富收入来源、科学安排支出等降低加杠杆的压力，同时也要完善政府债务管理以规范政府举债行...
美国破解学生贷款困境的路径探索 学生贷款是美国增长最为迅猛的家庭负债类型之一，但面临债务规模庞大、借款人违约率高及公共财政负担沉重等多重挑战。究其根源在于高等教育成本失控、贷款额度过高和贷款豁免政策较为宽松等。2025年7月美国国会通过的《“大而美”法案》涉及学生贷款改革...
全球政府债务的驱动因素与新趋势 全球政府债务的持续攀升及未来将进一步上升主要源自四大驱动力量：全球经济的低增长态势、付息支出刚性增长、地缘政治经济格局复杂化导致的防务等支出上升、财政理念从平衡转向扩张。因此，亟需研判全球政府债务可能产生的系列宏观影响，提前防范债务危机和所...
美国政府债务的可持续性预测 2025年以来，美国金融市场不确定性明显上升。美债收益率高位震荡，美元霸权地位遭遇多重冲击，美联储独立性面临特朗普政府严峻挑战。美国政府债务刚性增长态势引发世界广泛关注，可以说，美国政府债务可持续性是全球金融市场最大的“灰犀牛”。本文采用...

我国低空经济高质量发展的金融保障思考 发展低空经济已成为国家重要战略，不仅是培育新质生产力、打造经济新增长点的重要方向，更体现了国家对经济转型、产业升级和科技创新的战略布局。本文分析我国低空经济的发展现状，研究我国低空经济发展的金融需求，并在此基础上提出金融支持我国低空经济高质...

关于我国金融集团监管改革的观察与思考 金控监管改革的重要意义远不止于设立新的金融控股公司，而是适应金融体系发展的新阶段，为综合经营、综合监管提供制度基础。通过金融控股公司监管改革，把控股股东和控股母公司一并纳入监管视野，不仅有助于从源头上防控公司治理风险，也经由并表监管促进风险...
强化货币政策与财政政策的协调：目标、工具搭配与政策建议 在全球经济格局深度重塑且中美经贸关系复杂多变的形势下，中国货币政策与财政政策的协调配合成为经济稳健前行的核心驱动力。2026年政策将在稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定等多重目标中寻求动态平衡。财政支出扩大、专项债发行与货币宽松...
绿色金融与林权改革协同赋能林业高质量发展的重庆探索 在生态文明建设与“双碳”战略深入实施的时代背景下，林业高质量发展是建设美丽中国、促进经济社会可持续发展的内在要求，在实现“双碳”目标、生态安全和推动绿色发展等方面发挥着重要作用。重庆作为全国唯一全市域绿色金融改革创新试验区与深化集体林权制度...
气候投融资背景下林业碳汇的战略功能与金融支持路径 在全球气候治理与我国“双碳”目标稳步推进的背景下，气候投融资成为破解气候行动资金缺口的关键机制。林业碳汇凭借低成本固碳优势和多元功能，在气候投融资体系中地位重要。本文剖析林业碳汇的生态调节、经济转化、金融创新和治理协同四大战略功能，探讨金融...

探索金融支持危旧房改造，助力城市更新高质量发展 危旧房改造是城市发展到新阶段提出的新命题。加快推进危旧房改造，是推动高质量发展的重要内容和应有之义。危旧房改造离不开金融支撑与保障，从目前危旧房改造融资实践探索看，还存在一些挑战与难点挑战，需要以有解思维构建危旧房改造融资新模式。危旧房改造...
“人工智能+“ 赋能再保险行业高质量发展 再保险是“保险的保险”，是保险业扩展承保范畴、强化创新服务和提升行业韧性的重要工具。随着全球进入以人工智能为核心驱动的新一轮科技革命，传统再保险行业正面临前所未有的机遇与挑战，借助智能化工具实现“旧貌换新颜”，是持续增强行业国际竞争力和创新...

数字人民币科创债：赋能现代化产业体系与人民币国际化的创新路径 数字人民币科创债：赋能现代化产业体系与人民币国际化的创新路径在数字经济与新质生产力深入发展的时代背景下，积极探索数字人民市科创债赋能构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系的创新路径，有助于充分激活数据要素潜能，为新质生产力发展提供数字化耐...

新时代亚太资产管理：掘金大众市场”，穿越 “费率峡谷” 当前，全球资产管理行业格局正在发生深刻变革，亚太地区凭借独特的市场活力成为全球资管业务增长的核心引擎之一。本文系统剖析这一新时代的亚太资管行业的演进规律，为行业参与者，尤其是中国资管机构的国际化布局，提供战略参考。引言：亚太资管行业的新阶...
我国债市创新与财富管理融合发展：现状、问题与完善建议 我国债券市场规模已跃居全球第二，作为资本市场的“压舱石”，其收益稳健、风险可控的特质与财富管理“稳健增值、分散风险”的诉求天然契合。随着资管新规等政策落地，刚性兑付打破，资管机构对债券资产的配置需求从被动适配转向主动优化，债市与财富管理的融...

机器人经济学：从效率提升到范式变革 纵观全球，具身智能机器人正成为科技发展的焦点。作为前沿的人工智能与机器人技术融合的产物，具身智能机器人蕴含着推动生产变革和文明演进的巨大潜能。从经济学角度来看，具身智能可能改变传统经济学框架的一些基础逻辑，创造全新的经济实践与理论范式。 “...
促进实体经济和数字经济深度融合：思考与建议 置身世界百年未有之大变局和中华民族伟大复兴的战略全局，促进实体经济与数字经济深度融合既是在国际竞争中占据先机和主动的战略选择，也是“十五五”时期建设现代化产业体系、实现高质量发展的必然要求。党的二十届四中全会审议通过的《中共中央关于制定国...

结构性就业矛盾、劳动时间配置与人工智能技术革命 伴随着人口结构与经济结构深度调整，中国劳动力供给结构与需求结构不匹配、就业难与招工难并存的结构性就业矛盾已成为就业领域主要矛盾。本文聚焦于人工智能技术革命和政府作用对经济结构转型和结构性就业矛盾的影响，为解决结构性就业矛盾问题提供了新的理论...

现实世界资产（RWA）代币化发展态势与风险防范研究 现实世界资产（RWA）代币化在全球金融数字化转型中迅猛发展，正成为连接传统金融与链上金融的重要方式。本文围绕RWA运行机制、监管演进与主要风险展开分析，并结合我国审慎监管环境讨论试点边界与推进路径，借鉴香港实践提出风险可控、可审计、可复制的...