清华金融评论

2025年03期

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《清华金融评论》以“顶天、立地、学术、政策”为办刊原则，以“分析研究经济金融形势、解读评论经济金融政策、建言献策经济金融... 展开

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外部环境之“变”和我国发展之“进” “十五五”时期相较于以往的五年规划期，最显著的特征就是百年未有之大变局的加速演进。可以说，准确识“变”是科学制定“十五五”规划的基本前提。那么，外部环境之“变”主要表现在哪些方面呢？首先，新一轮科技革命向纵深推进。人工智能的迅速迭代升级，...

前瞻 中国人民银行：强化宏观经济政策逆周期调节 2月18日，应邀出席由国际货币基金组织与沙特联合主办的新兴市场经济体研讨会，并做主旨发言。他表示，下一步，中国政府将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化宏观经济政策的逆周期调节，持续推动...
回顾 中国人民银行连续三个月增持黄金国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年1月末，我国外汇储备规模为32.090亿美元，较2024年12月末上升67亿美元，升幅为 0.21‰ 中国1月末黄金储备7345万盎司，环比增加16方盎司，为连续第三...
观点&数字 精彩观点习近平中共中央总书记、国家主席、中央军委主席中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平2月17日在北京出席民营企业座谈会并发表重要讲话。习近平对当前和今后一个时期促进民营经济健康发展、高质量发展作了全面部署。他强调，党和国家对...

杠杆收缩遇政策托举，股市震荡中蓄势调优 2025年1月中国金融市场呈现结构性分化下的“稳中调优”态势。股票市场震荡反弹但受假期延长影响成交清淡，政策松绑与长线资金人市加速机构化转型；债市杠杆率显著下降，利率债与金融债走势分化，直接融资扩张支撑社融增长，缓解局部调整压力。信贷市场冷...

“十四五”回顾与“十五五”前瞻 策划/本刊编辑王茅 2025年是“十四五”规划收官之年，也是“十五五”规划谋篇布局之年。习近平总书记在党的二十届三中全会第二次全体会议上强调，要总结评估“十四五”规划落实情况，切实搞好“十五五”规划前期谋划工作。2024年12月召开的中央...
编制“十五五”规划，需深入研究“增长、需求、供给”三个基本问题 2025年是“十四五”规划的收官之年，编制好“十五五”规划，把回升向好势头延续到“十五五”时期，对实现中国式现代化至关重要。从编制规划的角度来看，中期的经济问题，也是编制规划时需要考虑的三个基本问题：一是增长，二是需求，三是供给。增长：如...
“十五五” 时期中国经济发展趋势展望 “十五五”时期是我国全面建设社会主义现代化国家、向2035年基本实现社会主义现代化目标迈进的承上启下关键期。本文探讨了国际环境发展变化及其对我国的影响，分析了我国经济发展面临的机遇与挑战，在此基础上对“十五五”时期我国经济发展趋势进行展望，...
“十五五” 时期我国经济高质量发展的主要看力点 2024年中央经济工作会议提出，要扎实推动高质量发展，高质量完成“十四五”规划目标任务，要准确把握世情国情党情社情，加强战略谋划，制定好中央“十五五”规划建议。为此，要准确把握高质量发展的科学内涵、重大意义和巨大潜力，不断推进供给结构、需求...
我国经济增长面临的主要挑战及其应对 在对当前的形势保持谨慎乐观的同时，或许更有必要对未来五年甚至更长一个时期的增长前景给予高度关注。以人工智能、量子计算、物联网、区块链和生物技术等为代表的新一轮科技革命方兴未艾，创新和发展的机遇将会不断涌现。与此同时，对于外部环境和国内经济运...
“十五五” 展望：在城乡融合中破解共同富裕难题 党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）指出，城乡融合发展是中国式现代化的必然要求。必须统筹新型工业化、新型城镇化和乡村全面振兴全面提高城乡规划、建设、治理融合水平，促进城乡要素...
谋划“十五五”时期人口高质量发展需关注的几对关系 以应对老龄化、少子化为重点完善人口发展战略，奠定了“十五五”时期人口相关规划的主题、主线和主要内容。本文立足于中长期发展规划要求，从理论和政策方面阐释人口发展问题。在此框架下本文讨论了几对重要关系，并把由此形成的理念拓展到关键性政策领域，提...
应对需求不足要求宏观政策机制转型 2024年12月召开的中央经济工作会议指出，需求不足是我国经济运行面临的主要困难和挑战，2025年经济工作的首要重点任务是“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。在现阶段，面向家庭部门的财政扩张，同时增强财政的自动稳定器功能，可...
“十五五” 时期扩大内需应在几个结合点上求突破 我国即将进入“十五五”时期。内需是拉动经济增长的主动力和稳定锚。本文指出，在 *+ 五五”时期扩大内需要把握好科技创新和产业发展、新型城镇化和乡村振兴、人文和经济、投资和消费的结合点，在多点突破中不断形成新动能，为经济社会高质量发展提供坚实...
充分认识增强宏观政策取向一致性的必要性、可行性和现实性 “十五五”时期，我国经济发展进入新的阶段，由于宏观调控内在要求不断提高，经济运行的外部条件与环境持续变化，需要进一步完善宏观经济治理体系和提高宏观经济治理能力，特别是增强宏观经济政策取向一致性。应围绕完善宏观调控制度体系，增强经济政策之间的...
我国财政政策远景展望：财政政策转型的必要性与可能路径 自2008年以来，本轮积极财政政策实行了长达17年之久，积极财政政策的内涵和特点也逐渐发生了变化，及时总结积极财政政策的效果、分析当前财政政策存在的不足，并指出未来财政政策可能的转型方向具有重要意义。我国积极的财政政策有力地促进了稳增长、惠...
借鉴我国财政历史经验，展望“十五五” 财政发展 新中国成立以来，我国财政在不同历史时期承担了重要的使命，经历了多次重大变革。从计划经济时期的“统收统支”，到改革开放后的“财政包干”，再到1994年分税制改革以及新时代现代财政制度的建设，财政政策和管理体制不断调整以适应经济社会发展的需要。...
“十五五”时期我国信托业发展着力点的思考 在全面建设社会主义现代化国家的新征程中，进一步思考信托业高质量发展路径和着力点是信托行业立足本源、服务中国式现代化大局的应有之义，也是信托业科学谋划“十五五”战略定位、服务建设金融强国的应有之义。本文认为，信托业要坚守受托人定位，回归信托本...

中国经济2025年看点 当前，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性不断提升，而内部有效需求不足、社会预期偏弱等问题依然突出。2024年12月9日中共中央政治局会议和2024年12月11一12日召开的中央经济工作会议都高度关注这些问题。两次会议定调很积极，集中出现不少...
亚洲产业链的崛起和中国地位的重塑 区域化浪潮的背景：全球产业链的第五次变革本轮全球产业链重塑与过去四次有何不同过去五百多年里世界在西方国家的主导下搭建起全球化网络。2008年金融危机以后，全球化步伐有所放缓。近几年来，保护主义下的逆全球化思潮来袭，叠加新冠疫情和地缘政治...

农村信用社省市县三级机构模式分析及改革建议 农村信用社（以下简称农信社）的改革主要围绕省、市、县三级机构。要取得更好的改革成效，改革应当省、市、县三级机构统筹考虑、一体推进。本文在分析农信社省、市、县三级机构不同模式的基础上，就农信社机构的职能责任、监督机制、股权设置等方面提出相关改...
强化金融法治保障，维护金融稳定与发展 当前我国金融的稳定与发展面临一系列新挑战，对强化法治保障的需求更加迫切。未来强化金融法治保障需要关注信义义务细则、风险分担和处置机制、金融合约剩余控制权安排等三方面问题，不断提高金融系统韧性。可以制定金融法为契机，加快完善金融基础性法律制度...

新会计准则背景下寿险公司绩效管理路径探析 新会计准则背景下寿险公司绩效管理路径探析财政部修订印发的新保险合同会计准则，在合同初始确认、计量和财报数据等方面有较大变化，其实施将对保险行业，特别是寿险公司的财务状况和绩效考核等方面产生较大影响。本文通过深入研究在新准则背景下构建科学合...
中国健康险“保险+服务”模式：经验借鉴与本土化探索 我国健康险市场在经历短暂爆发式增长后迅速进入增长瓶颈期。国际经验表明，仅靠保险行业自身发展难以提高商业健康险市场规模。目前，国际成熟商业健康险公司均采用“保险 + 服务”模式。本文对美国和德国的医疗体系特征及典型商业健康险公司发展模式进行对...

A股中长期走势的战略因素 盈利周期的变动是决定A股中长期走势的关键因素，而估值的长期稳定性表明股市上行须依赖经济基本面的支撑。同时，政策发力、经济结构调整、资本市场改革以及市场开放程度的提升，共同推动我国资本市场从融资市向投资市转变，并强化其长期投资价值。宏观环境...
关于资本市场公开与非公开二分法监管方式的反思与完善 新“国九条”提出关于加强资本市场监管能力建设的要求。目前资本市场监管介入边界主要以公开和非公开作为单一标准。这种二分法监管方式界定较为模糊，监管颗粒度较为粗糙，已难以适应当前资本市场发展要求。本文对二分法监管存在的问题进行分析，并从资本市场...

我国资产服务信托创新发展现状、问题及建议 资产服务信托体现信托制度优势，业务种类多样，成为信托公司创新转型的重要方向。本文先探讨我国资产服务信托发展现状，剖析我国资产服务信托发展存在的问题，接着研究海外资产服务信托发展经验借鉴，并在此基础上提出相关政策建议，包括加强信托文化普及、完...
保险资金积极深耕债券投资持续助力新质生产力发展 培育新质生产力是全面建设社会主义现代化国家的重要动力，也是推动我国经济高质量发展的核心引擎。作为管理着大规模、长期性、稳定性保险资金的保险资管机构，应当积极探索和深入研究如何有效支持新质生产力的发展。鉴于保险资金对安全性的诉求和以固收投资为...

DeepSeek大模型在银行业的应用探索 本文跟进大语言模型（以下简称大模型）在银行业应用的最新实践，深入探讨DeepSeek大模型在银行业的应用。文章先剖析DeepSeek的技术性能及比较优势，接着阐述银行业核心需求，分析DeepSeek适配性，并提出推动技术业务融合、统筹大模型...
数据资产入表实践及有关监测指标体系构建的思考 我国将数据列作重要的生产要素之一，数据资产的重要性日益突出。本文研究了数据资源运用流通的模式与情景，分析了数据资产入表落地案例、数据资产融资案例，探讨了数据资产出资入股情况，并在此基础上，就构建企业数据资产监测指标进行了思考与建议。数据资...

债券与股票：投资的信息 论文《债券与股票：投资的信息》深入剖析了资产波动率、股票波动率、信用利差、杠杆率和托宾Q值等常用指标的信息内涵和结构性联系，并结合资本结构、信用风险和投资决策的模型框架，为理解企业投资行为、风险管理及其与资本市场的联系提供了新视角。学术界...

央企创业投资基金服务科技成果转化的路径探索 央企创业投资基金服务科技成果转化的路径探索在全球科技竞争日益激烈的背景下，科技成果转化已成为推动经济高质量发展的核心动力之一。央企创业投资基金（以下简称央企基金）作为国家战略资本的重要载体，在促进科技成果转化和产业化方面的重要性日益凸显。...

日本经济适应性宽松延迟转向主动治理政策的代价 20世纪80年代，日本迅速崛起为世界第二大经济体。20世纪90年代初，日本泡沫经济破灭，日本经济陷入了长期的低迷与衰退。日本在泡沫经济破灭后，从实施适应性宽松政策到主动治理政策的长达10余年的延迟转向，为全球经济提供了深刻且极具价值的经验教...
特朗普叫停央行数字货币（CBDC）的影响及建议 当地时间2025年1月23日，美国总统特朗普签署一项行政令，禁止任何机构在美国境内外发行或使用央行数字货币（CBDC），放松对私人发行数字货币的监管。本文分析该行政令将给美国数字资产监管环境和生态体系带来哪些重大改变，并提出了我国的应对措施...