清华金融评论

2021年01期

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《清华金融评论》以“顶天、立地、学术、政策”为办刊原则，以“分析研究经济金融形势、解读评论经济金融政策、建言献策经济金融... 展开

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“十四五”期间金融改革的五项任务 “十四五”期间的金融发展与改革应该达到如下目的：利用货币政策手段有效进行逆周期调节，保证宏观经济稳定;防范、化解由于杠杆率过高和监管缺失所导致的金融风险;支持实体经济向绿色低碳转型，强化科技创新能力，助力中小企业发展;加快金融开放的步伐和人...

中央经济工作会议召开确定2021年八大重点任务等 ◎ 中央经济工作会议召开确定2021年八大重点任务 2020年12月16日至18日，中央经济工作会议在北京举行。会议指出，2020年是“十三五”规划收官之年。经过5年持续奋斗，我国经济社会发展取得新的历史性成就，“十三五”规划主要目标任务...
精彩观点 经济全球化是社会生产力发展的客观要求和科技进步的必然结果，为世界经济增长提供了强劲动力，促进了商品和资本流动、科技和文明进步、各国人民交往。把困扰世界的问题简单归咎于经济全球化，既不符合事实，也无助于问题解决。面对经济全球化带来的机遇和挑战...
数字 2020年11月CPI同比下降0.5% 2020年11月，全国居民消费价格指数（Consumer Price Index，简称CPI）同比下降0.5%。其中，城市下降0.4%，农村下降0.8%;食品价格下降2.0%，非食品价格下降0.1%;...

科技与资本 金融是科技发展的重要支撑力量，是技术进步转化为现实生产力的催化剂。当前，我国金融体系对科技发展的支撑不足，既缺乏长期稳定的债权性资金来源，也缺乏成熟的股权融资市场支持企业创新。要进一步提升金融对科技的支撑能力，必须提高对科技与资本关系的认识...

“十四五”金融改革助力新发展格局 策划/本刊编辑王晔君插画/薛杨阳 2021年是中国共产党建党100周年，也是“十四五”规划开局之年。“十四五”时期是我国全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标之后，乘势而上开启全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军...
建设现代金融体制服务构建新发展格局 “十三五”期间，我国金融业不断深化改革，综合实力不断提升，风险防控取得明显成效。十九届五中全会提出，我国内外部环境发生了深刻复杂变化，很多问题是以前未曾经历的，要从战略的角度，深化认识和有效应对。通过坚持稳健货币政策，实现多重目标协调发展等...
培育引领科技和产业变革的“独角兽” 助力“十四五”提升创新能力 创新是企业经济发展的不竭动力，“十四五”时期要实现创新能力显著提升，需要有一批引领科技革命和产业变革的独角兽。在这个过程中，打通创新链条是培育独角兽的关键，同时培育独角兽企业也离不开资本市场的支持和配合。在独角兽培养过程中，也需要有非常重要...
立足新阶段坚持新理念构建新格局 历次中央关于五年规划建议都有一条逻辑主线，贯穿“十四五”规划建议的逻辑主线是新发展阶段、新发展理念、新发展格局。新发展阶段是开启全面建设社会主义现代化国家新征程，新发展理念是贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，新发展格局是构建以国...
“资管大时代”下资管业务的异化与发展建议 随着《资管新规》的深入实施，深层次的矛盾日渐凸显，资产管理业务回归本源也遇到了新的障碍。本文分析了我国资产管理业务存在的四种异化现象及其成因，提出了资管大时代下重构我国“大资管”的监管逻辑，并就我国资管行业未来发展提出了建议。资产管理业务...
加快期货及衍生品市场发展助力双循环新发展格局 经过30年的发展，我国期货市场成绩斐然，但还需要进一步完善，重要大宗商品价格影响力还需要进一步提升。我们要深刻理解“十四五”规划的发展目标和要求，按照刚刚闭幕的中央经济工作会议的部署，加快推进期货市场各项工作，积极服务经济高质量发展。本文提...
以高质量金融服务助力构建双循环新发展格局 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议》，为今后一个时期我国高质量发展描绘了宏伟蓝图。“十四五”时期，应牢牢坚持“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相...
以科学有效监管推动普惠金融高质量发展 党的十九届五中全会提出，构建金融有效支持实体经济的体制机制，增强金融普惠性。普惠金融是金融业全面深化改革的出发点，也是金融监管的落脚点。如何通过科学有效的监管，推动普惠金融高质量发展，是当前监管部门需要思考的问题。理清普惠金融监管的基本思...
“十四五”时期中国资本市场的改革和发展 现代金融是经济的核心，现代金融的基础是资本市场。资本市场在财富管理、风险配置和资产定价方面发挥着重要作用。没有资本市场的发展，中国现代金融体系就很难建立。中央把资本市场提到金融“枢纽”的地位，预示未来中国资本市场会有很好的发展。 Cover...
大力发展绿色金融助力实现碳中和目标 当今世界正经历百年未有之大变局，在全球疫情冲击、国际局势复杂多变、我国加快构建“双循环”新发展格局的背景下，“十四五”时期大力发展绿色金融和气候融资，推动绿色复苏和绿色低碳发展，将是我国实现高质量发展、助力实现碳中和目标的必由之路。习近平...
打造与新发展格局相适应的中国外汇市场体系 新发展格局下，如何更好适应汇率市场化改革和审慎推进人民币国际化的需要，对境内外汇市场建设与发展提出了新的更高要求。本文指出，顺应稳慎推进人民币国际化进程的需要，应通过健全开放、有竞争力的外汇市场，以更便捷、更低成本的交易，吸引境外主体更多使...
财富管理行业正站在巨变前夜 在监管制度越来越健全和市场规则越来越完善的背景下，当前财富管理行业格局已在巨变前夜，将进入规范经营的下半场，同时也将迎来第二个黄金十年。本文指出，在第二个黄金时代，不仅行业整体规模将再跃进，与直接融资相关的理财品种（投资于标准化资产等）的规...

未来五年中国发展将迎来关键的五年 未来的内外格局外部环境方面，未来五年我国不仅面临百年未有之大变局，更是处于百年未有之大变局的加速调整期和世界经济动荡调整的关键期。对内而言，民族复兴大业到达关键点，到了需要进行转变增长方式、调整经济结构、构建新功能的攻坚时期。在这样的时点...
构建分级参与的地方金融风险应对机制 新冠肺炎疫情冲击下，防范化解地方金融风险值得关注。本文建议从立法、监管资源和系统建设等方面加强力量，核心是建立协调一致的应对机制，可考虑设立多个处置责任主体分级参与地方风险处置的机制，根据金融机构的风险状况和可能的外溢效应，逐步引入多个监管...

《中国人民银行法》修订保障央行更好履行其职责 自2003年来，由于国际金融形势和金融监管体系发生重大变化，金融稳定重要性也越发凸显，通过法律保障建设现代中央银行制度有了新的必要性。时隔17年后，《中华人民共和国中国人民银行法》（以下简称《中国人民银行法》）再次修订，且修改工作已列入十三...
从小微银行资本补充看农村普惠金融改革重点方向 历史改革经验可为当下的改革实践提供新启示。本文在总结2003年农村信用社改革中推动的“专项票据兑付”经验的基础上，对当下正推动的新一轮专项债支持中小银行补充资本提供建议。文章指出，此次专项债支持中小银行特别是小微银行补充资本，应从上一轮的“...

商业银行正成为金融科技创新 “主力军” 近年来，商业银行逐渐从被金融科技重塑的对象，逐渐演变为金融科技的“主力军”。本文通过多个维度的数据分析显示，我国金融科技创新主力已由互联网企业切换成了商业银行。展望未来，基于法定数字人民币生态体系的全新科技创新，将日渐成为商业银行发力金融...
《商业银行法》修订助力银行业稳健发展 近年来，我国银行业飞速发展，参与主体增多，规模不断扩大，业务范围逐步扩展，创新性、交叉性金融业务不断涌现，立法和监管面临很多新情况，《商业银行法》中的部分条款已不适应实际需求。修改《商业银行法》是支持我国银行业稳健发展的客观需要，有利于引导...

新冠肺炎疫情对我国证券机构监管的影响及监管对策初探 新冠肺炎疫情的暴发是检验行业监管体系有效与否的试金石。本文分析了疫情对证券公司的短期和长期影响，基于疫情对证券公司的长期影响提出后疫情时代证券公司监管重点应放在优化监管机构自身治理结构、推动金融科技化、大力发展投行业务、建立以数据为中心的监...
ESG及其与信用风险的关联 基于ESG与信用风险有一定的关联，当前国际三大评级机构均加强ESG对信用评级结果影响的研究，本文通过对惠誉ESG评级相关性评分模型的介绍，建议国内评级机构建立持续跟踪受评主体ESG因素的机制，明确ESG因素与受评主体信用评级之间的联系。 E...

基金行业专业精准扶贫的探索与实践 2020年是我国脱贫攻坚的决胜之年，也是全面建成小康社会之年。贫困地区通过发展产业、补齐民生短板、实现致富奔小康，与基金推动长期资本形成、服务供给侧结构性改革、助力经济可持续发展的内在功能具有高度一致性。本文介绍了基金行业在持续巩固脱贫攻坚...
信用风险缓释凭证的标准化债券保险功能与民营企业债券融资 近期我国债券违约事件频发，创新信用风险工具对于熨平风险具有重要作用。2018年10月，银行间市场创新启动CRMW支持民企债券融资，CRMW的标准化债券保险功能进一步彰显，对民企债券融资产生了积极助推作用。信用风险缓释凭证的标准化债券保险功...

算法经济与算法监管 近年来，随着云计算、大数据、人工智能、区块链等创新技术的发展与应用，数据作为生产要素的价值日益体现，算法在经济活动中的重要性日趋凸显。本文着重探讨了算法在经济领域的影响，并定义了一种以智能算法为核心的新型经济模式：算法经济。不过，算法隐含风...
后疫情时代科技助力金融的价值体现 2021年是“十四五”规划的开局之年，也将是后疫情时期的“恢复性增长之年”。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议》提出，构建金融有效支持实体经济的体制机制，提升金融科技水平，增强金融普惠性。进入新阶段...

追踪散户投资者 本论文创新性地提供了一种从公开的交易数据中识别出散户投资者的简单算法。基于此算法，论文研究发现，发达国家（如美国）的散户投资者显示出一定的选股能力，能够正确预期将来股票的走势。论文对发达国家的散户投资者文献作出了原创性的贡献，同时对中国股票...

美国私募股权投资基金模式转型研究与启示 国际上，私募股权投资基金主要有三种模式：公司制、信托制和有限合伙制。2019年以来，美国私募股权投资基金模式纷纷从合伙制转向公司制。本文全面回顾了美国黑石集团、KKR集团和凯雷投资集团的组织模式，深入分析了这三家公司模式转型的原因，并提出了...
货币超发的危害：从通胀转向金融不稳定 新冠疫情暴发后，全球金融市场走出过山车行情。全球央行释放流动性以刺激经济，虽然有效应对了疫情的负面冲击，但也不可避免地造成了中央银行资产负债表的大幅扩张。本文深刻分析了为何当前货币超发但并未引发全面通胀，以及这种现象对未来金融市场将产生怎样...