新投资范式：拥抱确定性

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A股“修复市”下更注重投资范式的变化：无风险利率下行、风险偏好降低，配置更加追逐“确定性溢价”。

A股历史上没有永恒的赛道，只有投资范式的更迭。

2016-2017年供给侧改革，行业集中度提升，形成“以龙为首”投资范式， 针对2013-2015年“脱实入虚”的“反转策略”成为最佳，低PB、低波、高股息、ΔG交易因子占优，煤炭等周期股跑赢市场；2019-2020年A股“入摩”“入富”北向扩容形成“DCF确定性溢价”投资范式，2019-2021年2月最佳配置策略是买符合DCF未来现金流折现最佳或者说高ROE稳定现金流的公司，食品饮料跑赢市场；2021年在碳中和目标与海外QE背景下，A股从青睐DCF品种转向买G占优的公司，也就是高景气度投资范式，新能源跑赢市场；2022年中国稳增长低预期，美联储在滞胀中快速紧缩，2019-2021年被持续忽视的赔率因素回归，兼具低估值和业绩确定性的煤炭跑赢市场；2022年11月至今，针对2020-2022年全球疫情的“反转策略”最佳，低PB、低波、高股息、ΔG交易因子占优，兼具政策反转和困境反转的AI和“中特估”跑赢。（剩余1094字）