玉米：反替代背景下的再平衡
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国内玉米在历史级别牛市行情后期，受进口冲击、国内小麦稻谷天量替代的影响，旧作玉米缺口完全弥补。其中小麦的替代体量及效果最为显著，这也带动国内小麦涨价去库存过程。新作伊始，随着小麦价格重心大幅上移，小麦-玉米价差快速修复，玉米重新开启饲用反替代，而在养殖利润亏损的大背景下，饲料转换配方驱动加大。新玉米逐步上市，国内玉米再次成为性价比最低、体量最大的饲料能量原料。（剩余3004字）
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