美股灰犀牛：从股份回购到债务杠杆

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市场普遍认为，美国上市公司发债回购的模式铸就了过去10年美股的长牛行情，但疫情期间的证据表明，在货币环境极为宽松的阶段，股份回购对美股走势的影响明显削弱。当前美股估值处于高位，美国企业债市场也同样危若累卵。

展望后市，美股面临的核心风险或许不在于回购力度下降，而在于上市公司日益沉重的债务负担，美国企业债市场理应成为观测美股走势的重要着眼点。（剩余3550字）

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