煤炭：行业强α与宏观弱β的较量

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我们认为，中国煤炭行业在2023年是行业强α与宏观弱β相较量的一年，需求端而非供给端是决定价格的核心变量，在供需宽松化的背景下煤炭中枢价格将有所下降。从更长期来看，全球新能源行业的强劲发展将使得煤炭需求增量逐年走低，煤炭价格逐步下行将是大概率事件。

2023-2025年动力煤年需求增量走低

动力煤：在不考虑海外衰退的情形下，我们认为2023-2025年中国动力煤需求虽然保持增长，但年度增量将逐步走低。（剩余2708字）

试读结束

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