资本市场发行制度改革如何提升企业全要素生产率？

——基于推行股票发行注册制的经验分析

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摘 要：实行股票发行注册制能够提高金融资源配置载体的有效性和资本市场价格信号的准确灵敏性，进而通过优化金融资源配置提升企业的全要素生产率。基于我国逐步推行股票发行注册制的准自然实验，采用沪深A股上市公司2016—2022年的数据进行PSM—多期DID分析，结果显示：相比采用核准制发行股票的企业，采用注册制的企业全要素生产率更高，表明实行注册制能够显著提升企业全要素生产率；实行股票发行注册制可以通过缓解企业融资约束、增加企业创新投入、提高企业投资效率等金融资源优化渠道来提升企业全要素生产率；实行股票发行注册制对非国有企业和竞争程度较高行业的企业具有更显著的全要素生产率提升作用，但注册制影响企业全要素生产率的地区异质性不显著。（剩余21368字）