全球金融周期与全球经济条件：谁才是中国行业长期波动的驱动因素？

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［摘要］在我国高水平对外开放不断推进、国际经济环境复杂性凸显的背景下，全球经济金融冲击对我国行业发展的影响不容忽视。基于此，以中国10个行业为研究对象，采用混频波动率GARCH-MIDAS模型，从样本内拟合与样本外预测两方面，实证考察全球金融周期、全球经济条件对中国行业波动的驱动作用。研究结果表明：第一，全球金融周期而非全球经济条件是中国行业长期波动的驱动因素，此结论在绝大多数行业中都成立；第二，全球金融周期上行将推升中国行业波动风险，且纳入全球金融周期指数的模型在样本内拟合与样本外预测中均表现最优；第三，金融、医疗保健和公用事业受全球金融周期的影响最大，超过三分之一行业长期波动可以由全球金融周期解释。（剩余17388字）