前瞻性信息披露对股票流动性的影响

——基于文本分析的经验证据

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【摘 要】 前瞻性信息披露为投资者提供了增量信息，具有指导决策方向的作用，进而影响股票流动性。文章以2012—2022年沪深A股上市公司数据为样本，实证检验年报前瞻性信息披露对股票流动性的影响。研究发现，前瞻性信息披露能够显著提高股票流动性。影响机制分析发现，前瞻性信息能够通过提高分析师预测的准确性促进股票流动；调节效应发现，当投资者情绪较高时，前瞻性信息披露对股票流动性的促进作用会减弱；异质性分析发现，前瞻性信息披露对股票流动性的促进作用在文本相似性较低、文本可读性较高的内部信息质量与媒体关注度较高、市场竞争程度较高的外部信息环境下更加显著。（剩余11859字）