产业升级、金融分权与民营企业融资约束

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摘要：本文在产业升级的框架下，分析了国有企业对民营企业存在的信贷挤入与挤出效应。产业升级过慢或过快都将使得信贷挤出效应占主导，金融分权（Ⅰ、Ⅱ）是产业升级影响民企融资约束的重要金融渠道，基于2007—2016年中小板上市公司数据和省级宏观数据，主要通过现金-现金流敏感性模型进行了实证检验。结果表明：（1）相对于产业升级速度适中地区，过慢和过快地区的民营中小企业融资约束更为严重;（2）国企产业升级通过决定金融分权影响民企融资约束，金融分权Ⅱ本身能缓解民企融资约束，但国企产业升级过快会降低金融分权Ⅱ，同时金融分权Ⅰ会刺激地方政府过度投资反而会加剧民企融资约束;（3）金融分权对民企融资约束的影响受到财政分权的显著调节作用，地方财政越宽松，金融分权的作用越显著;（4）对产业升级过慢地区，在金融措施配合下，充分发掘国企产业升级先导性作用是缓解民企融资约束的有效途径。（剩余16818字）

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