全球金融周期、跨境资本流动与货币政策自主性

摘 要

随着全球金融一体化程度不断加强，跨境资本流动规模越来越大，新兴经济体国家的货币政策自主性面临挑战。本文基于马尔科夫区制转移模型，对全球金融周期进行区制划分，研究跨境资本流动在不同区制中对新兴经济体货币政策自主性的影响。研究发现：第一，在全球金融周期的低波动区制中，跨境资本流动对货币政策自主性的负向影响更大，不同类型跨境资本流动对货币政策自主性存在差异化影响；第二，全球金融周期处于不同波动区制时，汇率制度弹性对货币政策自主性的影响均不显著；第三，在全球金融周期的低波动区制内，跨境资本流动宏观审慎管理政策在跨境资本流动对货币政策自主性的负向影响中起调节作用，在高波动区制内其作用受限，故应进一步完善宏观审慎政策工具箱，加强跨境资本流动管理。（剩余19788字）