证券市场周刊

2024年45期

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《证券市场周刊》由中国证券市场研究设计中心（联办）主办。见证中国证券市场风雨行程，推进中国证券市场规范发展。秉承“眼光即... 展开

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多给政策和基本面一些耐心 市场经过了9月底的亢奋，在10月慢慢恢复了平静，甚至在近期情绪开始有了些许悲观。11月22日，上证指数下跌3.06%，这是10月9日以来的最大单日跌幅，市场重新回到3300点以下。 10月9日指数的大调整是在前期高度亢奋下的一种自然结果，在...

图说 在市场主要宽基指数中，科创50被动化程度最高。随着ETF规模的持续增加，被动化投资的趋势在不断崛起，对市场定价和交易模式产生了较大影响。本文定义：指数成分股被所有ETF持有的总市值/指数成分股自由流通市值，为指数的被动化程度，截至11月25...
速读 两融业务规范示范文件将出台中国证券业协会起草《证券业务示范实践第X号-融资融券客户交易行为管理》正向券商征求意见，核心在于围绕两融业务客户交易行为管理若干场景，制定示范实践。比如券商应当切实加强投资者行为监测和管理，防范异常交易、利益输送...
数说 1.02万亿份数据显示，截至11月25日，2024年以来新发基金数量为1002只，发行总份额达1.02万亿份。其中，年内新发被动指数型基金和增强指数型基金（均属于股票型基金）共计361只，发行总份额超2000亿份。 5% 截至11月21日...

人民币相对坚挺 10月以来，全球市场燃起了一波“特朗普交易”狂潮，美债利率不断走高，美元汇率也快速大幅升值。从10月1日至11月22日，10年期美债利率从3.81%上升至4.41%，美元指数从100.7升值到107.5，累计升值约6.8%。不过，令人奇怪...
特朗普内阁浮出水面 在美国大选落定后，特朗普正紧锣密鼓地筹备新任期的执政团队，新内阁成员的提名也相继浮出水面。特朗普新内阁主要职位的提名包括：财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）、商务部长霍华德·卢特尼克（Howard L...

布局固态电池产业链 亿欧智库预测，全固态电池将迎来量产元年，技术突破和成本降低将加速全固态电池的商业化进程，预计2026年及之后有望实现大规模生产和应用，2030年中国全固态电池产业规模达1040亿元。固态电池成为新能源行业的“新风口”。随着全球能源结构的...

饲料及宠物领域景气度向上　行业盈利水平高增 猪肉在我国城乡居民的饮食结构中占据重要地位，生猪产业也因此成为了关乎国计民生的重要支柱性产业。年初，农业农村部公布了《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，旨在引导生猪产能有序调减。2024年上半年生猪市场已呈现出明显的情绪回暖态势，猪...

三季报喜人造车新势力描绘盈利路线图 随着蔚来于2024年11月20日披露业绩报告，造车新势力三季度业绩一一呈现。在销量大幅增长和原材料成本的节省下，车企的毛利率都纷纷改善。继理想和赛力斯实现盈利后，小鹏汽车和蔚来也给出了盈利时间表，造车新势力要迎来盈利密集兑现期了吗？理想汽...
险资举牌医药流通龙头的逻辑 就在同一日，保险资金连续举牌两家药企。 11月14日，国药股份公告，公司股东新华保险于11月12日通过二级市场集中竞价交易的方式增持公司149.99万股股份，占公司已发行普通股总股本的0.2%，本次增持股份的资金来源为新华保险自有资金。本次...
新能源车需求井喷　汽车线束千亿赛道“量价齐升” 据东财Choice数据统计，前三季度，A股167家汽车零部件公司合计实现营业收入8799.73亿元，同比增长4.9%；实现归母净利润497.6亿元，同比增长14.08%。其中，106家公司实现同比正增长，占比63.47%。以增速排名计，前...
碳纤维业绩迎向上拐点：行业需求回暖，价格逐步筑底 最新发布财报显示，前期业绩持续下降的背景下，碳纤维主要上市公司三季度业绩终于实现大幅增长。单季度来看，行业龙头光威复材2024年三季度实现营业收入7.46亿元，同比增长42.63%，实现净利润2.47亿元，同比增长18.62%，实现扣非净利...
小米集团追赶白电来了搅局者 就在市场将目光集中在小米造车取得的成绩上时，公司的另一业务大家电正在加速成长中。仅用了三个季度，核心产品空调的销量就达到了近600万台，线上占比也已经跻身前三。看似格局早已定型的白电市场要迎来“鲶鱼效应”了吗？小米集团的白电主要集中在空调...
信创：政策、订单密集落地化债和国产化助力 工信部于9月20日发布《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》，针对工业软件领域、工业网络设备给出具体更新目标。各地方政府信创政策也开始从宏观支持转向为更为具体、针对性更强的专项政策。其实，自2023年下半年开始，新创订单就开始密集落地...
首推三季度分红，医药白马股价值彰显 在监管倡导之下，两家医药白马上市公司，首次推出三季度分红。 11月19日，云南白药发布公告，公司获股东大会审议通过2024年特别分红权益分派，拟以2024年三季度末总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利12.13元，分红总金额21.6...
面板行业：控产见效盈利改善 中国大陆LCD生产企业在全球的产能占据优势地位，厂商根据市场需求灵活调整产线稼动率，供需关系不断改善，电视面板价格逐渐回升至合理的盈利区间。“以旧换新”政策刺激国内品牌端采购需求恢复，三季度为传统促销备货季节，加之渠道恢复正常采购节奏，第三...
半导体并购热：更注重定价创新和产业协同 2024年前三季度，全球半导体市场持续复苏，行业内上市公司整体业绩明显增长。与此同时，上市公司并购重组政策也出现宽松迹象，证监会先后出台“科技十六条”、“科创板八条”、“并购六条”等政策措施。受益于行业复苏和接踵而至的政策利好，半导体行业...
模拟芯片：触底反弹　回暖在路上 2024年，A股头部模拟芯片公司多数业绩触底企稳，部分公司三季度实现大幅增长，股价强势反弹。国产模拟芯片厂商由单类产品线不断向外延伸，布局汽车电子、新能源等具有较大增长潜力的领域，在产品设计和制造上把握自主权，加速产品的迭代升级，部分公司的...
复盘低空经济一周年：板块股价先行产业链蓄势待发 近期，济南市平阴县公开出让低空经济特许经营权受到关注。根据招标公告，平阴县出让该县低空经济30年特许经营权，特许经营者在特许经营期内负责低空经济的运营和维护，提供飞行执照驾培等服务，合同履行期限30年，中标单位为山东金宇通用有限公司，中标金...

又到高低切换时 阶段喘气底主持人：泛舟11月8日看指数拐点至今，沪深300最大跌幅都9%了，还没见底的意思么？泛舟：这要看你说的见底是什么意思。主持人：总得给市场喘口气吧。泛舟：喘气底的话还是有希望的。上证50已经击穿了二次冲顶的起点，沪深300近期下探的...

支持中长期资金入市，2万亿权益类ETF让利 2024年11月19日晚间，易方达、华夏、南方、嘉实、华泰柏瑞、华安等6家基金公司同时发布公告称，旗下部分ETF的管理费率及托管费率将分别调低至0.15%和0.05%。根据上述公告，这次降费ETF共有20只（不含联接基金）。根据东方财富C...
酝酿扩容　公募精耕创业板系列ETF 进入2024年11月之后，基金公司加大了布局创业板系列ETF的力度。中国证监会官网数据显示，截至11月25日，本月申报的ETF有24只，其中11只属于创业板系列，占到申报总数的45.83%。上述11只创业板系列ETF主要跟踪4种指数，其...

创新药行业边际改善有迹可寻 在连续下跌 3 年后，2024 年医药指数又进一步下跌，不过近期医药行业出现一些积极的利好政策，尤其是创新药。先是明确对创新药全产业链鼓励，再有最近11月19日中国医疗保险公众号推送《推动“医保+商保”一站式结算的思考》，如果商业健康保险结...
牛市巅峰 全球共振式牛市未有休整迹象：11月26日，美股再创历史新高，跨年度行情提前启动，国际投行一致唱多。美股百尺竿头还在进步，明年A股的估值洼地效应，大概率大放光彩。资金推动型牛市将延续截至11月26日，MSCI全球所有国家指数和标普500的年内...
权益类ETF规模爆发式增长　指数投资时代如何选择标的？ 据证监会数据，今年权益类ETF规模已先后突破2万亿元和3万亿元大关。另据中国基金报，截至三季度末，被动指数型基金（含指数增强型基金）持有A股市值达3.16万亿元，首次超过同期主动权益类基金。指数化投资时代，ETF数量已突破1000只，标的选...

深交所再添两家“批而不发”企业　年内三大交易所已达7家 中国证监会于2023年2月发布实施的《首次公开发行股票注册管理办法》和《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法》规定：“证监会的予以注册决定，自作出之日起一年内有效，发行人应当在注册决定有效期内发行股票。” 因此，京沪深交...

保险负债端结构优化促NBVM提升　资产端受益于增量政策持续改善 2024年年初至10月末，保险板块行情呈现波动上涨的特征，申万保险指数上涨44.37%，跑赢沪深300指数29.46个百分点，行情主要由寿险负债端的持续向好、资产端的大幅改善以及板块强β属性推动，表现在个股方面，年初至今A股险企实现全线上涨...
证券行业高景气周期或可持续 在央行货币工具直达资本市场的背景下，“财政扩张、央行扩表、流动性宽松”成为市场投资预期的主轴。结合“新国九条”来看，政策转向其实有迹可循，就资本市场而言，政策通过公募基金费率改革等形式，一方面通过扩大被动型指数基金的方式引导居民直接入市，另...
规模对银行业绩支撑力度减弱拨备成第二大支撑点 三季报显示， 2024年前三季度，上市银行营收同比增速为-1.05%（上半年为-1.95%），归母净利润同比增速为1.43%（上半年为0.37%），边际均小幅改善；其中，国有大行、股份制银行、城商行、农商行营收同比增速分别为-1.19%、-...
政策持续加码积蓄量能银行积极因素不断积累 2024年以来，伴随着存贷降息和需求弱复苏，银行“资产荒”和“负债荒”并存。资产端缺少有效信贷需求，而负债端受理财分流、“手工补息”整改等因素的影响，上半年呈现存贷增速双双下降的现象，也就是“资产荒”与“负债荒”同时出现，部分银行甚至出现罕...

“战胜华尔街”的投资之矛 《战胜华尔街》是彼得·林奇为业余投资者专门写的“股票投资策略实践指南”。他在执掌麦哲伦基金13年中获得了宝贵的投资经验，在本书中，他详细披露了如何具体实践自己的投资方法，如何选择公司，如何管理投资组合，凝结出投资真谛。成败与否取...

微信电商与AI技术助力腾讯增长 近期，腾讯控股发布了2024年三季度财报，显示其业绩依然稳健，也体现了公司的韧性和强大的抗风险能力。展望2025年以及未来，腾讯是否还能保持稳健的业绩增长，而新的增长点又在哪里呢？微信电商这次能否成功？多年来腾讯在电商领域尝试了多个产...
院线电影已过高成长期 近期有新闻称，成龙、张艺谋等都在呼吁观众回到电影院看电影。之所以这样，是因为2024年的院线电影比较惨淡。如果从行业的数据变化来看，我个人觉得，国内院线、电影个股已经不再是成长性行业了，估值有待重新调整。 2024年前三季度，全国电影总票房...
高分红凸显粤高速B价值 高速公路行业得益于其基础设施属性、稳定的收费模式、有限的替代品威胁等具有弱周期性，最大的特点是强地理垄断、进入壁垒高、竞争有限，这导致经营高速公路的企业既不依赖研发，也不需要销售人员，企业没有存货、收款和原材料等方面的问题，也不存在产品过时...
从颠覆到补充，莫德纳的价值回归 一年前的2023年10月诺贝尔生理学或医学奖揭晓，科学家Katalin Kariko和Drew Weissman获奖，以表彰他们在核苷碱基修饰方面的发现，这些发现使针对新冠感染的有效信使核糖核酸（mRNA）疫苗的开发成为可能。自mRNA新...
失势企业难反转 当一家企业丧失了它相对于行业内商业对手的竞争优势以后，有多大的概率能反转呢？在对陷入困境的企业进行投资时，这是我们必须思考的一个问题。很遗憾，答案是“失去竞争优势的企业很难反转。” 失势企业与困境反转是两回事首先需要指出的是，这里我们所...