规模的束缚：巴菲特的投资回报率为何越来越低？

不少价值投资者认为，巴菲特长期CAGR（年复合增速）是20%，我就该以此为上限，每年赚20%就是极限，不可能再多了。实际上，巴菲特在长期取得的20%的CAGR增速，并不是一个恒定的数值。

在长达60年的时间里，巴菲特的业绩呈现 “前高后低”的走势。在早期，巴菲特的业绩远远超过20%的年复合增速，在后期则远低于20%。（剩余1122字）