利用底层上市公司敛财线路
资本市场从来不乏明星式的资本玩家，在频繁曝光于公众面前的“礼义和善”之后，他们以深谙市场“盘剥”之道的玩家的狡讦，“游戏”中小股民，聚拢私人财富。本刊研究员以杨澜、吴征为案例，用翔实的财务数据缜密地勾画出这些风光于香港、内地和新加坡等地资本市场的玩家“阳光”背后的真实一面。
杨澜、吴征自2000年初控制“阳光文化”(0307.HK)以来，利用上市公司不断配售新股，进行收购，通过种种“财技”的展示，使公司账面资产风光一时。值得注意的是，“阳光文化”的收购几乎完全以换股或配售新股方式进行，营业支出也主要来自配售新股所得。从2000年到2004年的5年间，“阳光文化”募集资金超过7亿港元，而公司经营连年亏损，股价下跌了97%，累计超额收益率达-150%，令中小投资者权益不断摊薄，损失惨重。与此同时，通过搭建对底层上市公司“金字塔”式的持股结构，“阳光文化”的母公司—由杨澜、吴征私人持有的“阳光媒体投资控股”却始终保持了资产的安全性和盈利性，并保留了底层上市公司收购的有盈利能力的项目和投资。利用对底层上市公司的控制权，用各种隐蔽的手段，如同“挖隧道”一样，把由底层上市公司获得的优质资产转移到上层私人公司。（剩余2913字）