内容提要本文以1994－1996年在上海、深圳证券交易所上市的217家A股公司为样本，比较了上市前1年到上市后4年总资产利息税前收益率等业绩指标中位数的变化趋势，分析了与业绩指标变化相关的因素。研究结果表明：样本企业上市后的总资产利息税前收益率低于上市前，上市当年及以后4年中，该收益率整体上呈现逐年下降趋势；上市公司管理层持股市值高低与企业上市后总资产利息税前收益率水平差异显著相关，但第一大股东持股比例和流通A股比例高低与企业上市后的总资产利息税前收益率差异水平的相关性不显著。我们认为，上市公司经营业绩下降除企业方面的原因外，股票市场评价理念和公司控制权市场功能缺陷也是重要原因。最后提出了改善上市公司经营业绩的政策方向。关键词上市公司经营业绩
一、引言
公司上市后的经营业绩变化及其原因是20世纪90年代以来经济学界关注的问题。企业往往在进入快速成长阶段时上市。人们一般预期，企业上市时获得了一笔可观的股权资本，提高了资信等级，改善了资本结构。上市后还可以在资本市场上持续融资，增强了抵御竞争环境下支付风险的财务能力，并从上市前的资本约束、投资不足状态中获得解脱，在把握战略投资机会和吸引战略资源方面处于有利的竞争地位，盈利的绝对水平应该上升。（剩余8449字）