从这次央行提高存款准备金率的动机看，主要的用意是为了减轻目前央行公开市场操作的压力，而不是市场普遍认为的收缩银根。
央行的公开市场操作的压力主要来自外汇上，也就是当前市场讨论得最热烈的人民币升值的预期问题。人民币出现升值预期后，中国的货币政策选择陷入了两难境地：
一方面，大量的投机外汇流入国内，使外汇储备快速增长，为了购买这些外汇，央行不得不投放大量的基础货币。2003年上半年，外汇占款达到5000多亿元，导致基础货币的过快增长(比2002年同期增长超过100%)，使通货膨胀的压力越来越大。
而另一方面，为了缓和人民币升值的压力，又不可能采取提高利率的办法来降温。……
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